Cloud Darling raportoi heikot peräkkäiset avainmitat

CrowdStrikellä on yksi pilviluokan paremmista perusprofiileista. Tämä johtuu sen yli 50 % liikevaihdon kasvusta, GAAP:n käyttökatteesta (7 %) ja vapaan kassavirran marginaalista 31 %. Yrityksellä on myös yksi pilvikategorian parhaista Rule of 40 -numeroista 89 prosentilla. Yritykset, joilla on korkeampi kasvuvauhti tai korkeammat 40:n säännön numerot, ovat yleensä listautumisia, jotka on suunniteltu olemaan vahvoja portin ulkopuolella ja sitten hiipumaan ajan myötä. Samaan aikaan CrowdStrike on jatkuvasti tarjonnut rotunsa parasta suorituskykyä yli kolmen vuoden ajan.

Siksi on tärkeää selvittää, mikä aiheutti CrowdStriken heikon hintakehityksen tulosraportin jälkeen, etenkin koska osake on laajalti tunnustettu yhdeksi markkinoiden vahvimmista pilviosakkeista. CrowdStriken jyrkkä myynti (27 %) viimeisten 30 päivän aikana ei ole täysin tyytyväinen viimeisimmän tulosraportin 10 miljoonan dollarin menetykseen termiinituloista ja ARR:stä. Neljännen vuosineljänneksen tulojen odotettiin olevan 4 miljoonaa dollaria, ja yhtiö ohjasi 634 miljoonaa dollaria 619 miljoonaan dollariin noin 628 miljoonan dollarin hukkaan, jos otamme 10 miljoonan dollarin keskipisteen (noin 624 %:n tappio). ARR oli 1.5 miljardia dollaria, kun analyytikot odottivat 2.34 miljardia dollaria 2.35 miljoonan dollarin poissaoloon (alle 10 %:n tappio).

Vaikka tämä todennäköisesti vaikutti asiaan, uskon, että analyytikko, jonka lainasimme pre-ER-kirjoituksessamme premium-jäsenille, saattaa tarjota puuttuvan linkin. Barclaysin analyytikko mallinsi 224 miljoonan dollarin ja 230 miljoonan dollarin plus nettotulot tälle keskeiselle mittarille verrattuna todellisiin 198 miljoonan dollarin tuloksiin.

Keskipisteessä tämä olisi enemmän kuin 14.6 %.

Tässä on mitä sanottiin Pre-ER-kirjoituksessamme premium-jäsenille:

"Barclaysin Saket Kalian analyytikkomuistio mallintaa ARR:n nettolisäystä 224 miljoonalla dollarilla, "mutta uskoo, että nousu voisi olla yli 230 miljoonaa dollaria, kun otetaan huomioon vahvat putkilinjaukset." 230 miljoonalla dollarilla se tarkoittaisi 5 % kasvua edelliseen vuosineljännekseen ja 35 % kasvua vuotta aiemmasta. Tämä olisi vähemmän kuin edellisen vuosineljänneksen 15 % edelliseen vuosineljännekseen verrattuna ja 45 % vuotta aiemmasta."

Syy, miksi ilmoitimme tämän ennen tulosta, johtuu siitä, että uusi nettokorkoprosentti 230 miljoonan dollarin huipulla merkitsisi silti voimakasta hidastuvuutta 5 %:n kasvuun edellisen neljänneksen 15 %:n kasvusta. Tämä tarkoittaa, että yrityksen olisi täytettävä Barclays-analyytikon mallintama luku, tai muuten olisimme lähes tasainen ja negatiivinen vuoden XNUMX neljännekseen verrattuna. Siksi korostimme tämän luvun tärkeyttä ennen tulosraporttia, koska se oli todella "viiva hiekkaan" hetki CrowdStriken tuloskehityksessä.

Kun todelliset 198 miljoonan dollarin tiedot on ilmoitettu, Tämä pudotti uuden nettomääräisen ARR:n negatiiviseksi (9 %) edelliseen vuosineljännekseen verrattuna, kun se oli 218 miljoonaa dollaria. Tämä merkitsee muutosta verrattuna +13 %:n kasvuun vuoden 2 toisesta neljänneksestä vuoden 2022 kolmanteen neljännekseen.

Elo-syyskuun aikana, aikana Q2 raportoi, korostimme myös, että markkinat ovat huolissaan siitä, että pilvestä tulee toinen pudotettava kenkä toteamalla: "Haluan myös olla sanansaattaja ja sanoa, että toinen syy, miksi näemme vahvaa hintaaktiivisuutta [pilviosakkeiden kanssa], on se, että analyytikot ovat huolissaan että yritysten kulutus on seuraava kenkä, joka pudotetaan. Tämä huolenaihe ilmaantui useiden pilviyhtiöiden [Q2] tulospuheluissa. Ajatus on, että yritysten kulutus seuraa (lopulta) kulutusta, mutta on kuitenkin hitaampaa, koska budjetteja leikataan hitaammin ja lisätään takaisin hitaammin.

Koska yritys- ja pilvibudjetteja leikataan hitaammin kuin mainos- tai markkinointibudjetteja, peräkkäiseen kasvuun kohdistuu suuria paineita. Markkinat eivät välitä edellisvuodesta, koska ne olettavat, että yritysten kuluihin ei ole vielä vaikuttanut tähän aikaan viime vuonna. Varoitimme edellisessä analyysissä kaksi viikkoa sitten "Pilviosakkeiden kasvun hidastuminen: milloin saavutamme pohjan” varoa edellisvuoden ohjeistuksia, sillä pilvipalvelujen QoQ-kasvu hidastui merkittävästi.

CrowdStrike Q3 Financials:

CrowdStrike voitti sekä ylä- että alarivin Q3:lla. Itse asiassa alue, jolla CrowdStrike erottuu edelleen ikäisensä joukosta, on tulos, ja sekä Q3 todellinen että Q4 opas eivät olleet poikkeus tässä suhteessa.

Esimerkiksi 30 %:n vapaa kassavirtamarginaali on poikkeuksellinen pilvikategoriassa. Yrityksen liikevaihto oli 581 miljoonaa dollaria, mikä tarkoittaa 53 %:n kasvua 574 miljoonan dollarin liikevaihdon odotetaan kasvavan 51 %. Tämä on hieman hidastunut viime vuosineljänneksen 58 prosentista.

Neljännen vuosineljänneksen liikevaihto oli 4–619 miljoonaa dollaria verrattuna 628 miljoonan dollarin odotuksiin. 634 dollarin puolivälissä miljoonaa, tämä on 10.5 miljoonan dollarin hukka. Tämä merkitsee 44.7 prosentin kasvua.

Oikaistu EPS kolmannelle neljännekselle oli 3 dollaria, kun odotettu 0.40 dollaria. Muokattu EPS-opas Q0.32:lle päihitti myös 4 dollarista 0.42 dollariin verrattuna odotettuun 0.45 dollariin.

GAAP-liikevoittomarginaali (9.70 %) verrattuna (9 %) viimeiseen neljännekseen ja (10.5 %) edellisvuoden neljännekseen. Tämä johti GAAP:n mukaiseen liiketappioon (56.4 miljoonaa dollaria), mikä on hieman suurempi kuin 48 miljoonan dollarin tappiot viimeisellä neljänneksellä ja 40 miljoonan dollarin tappiot edellisen vuosineljänneksen aikana.

Oikaistu liikevoittomarginaali oli parempi kolmannella ja neljännellä neljänneksellä. Tämä oli valopilkku raportissa, kun oikaistu OM oli 3 % verrattuna arvioituun 4 %:iin. Tämä on 15.4 % Adj OM viimeisellä neljänneksellä ja Adj OM 13 % viime vuonna. Tämä oli pohjimmiltaan tasainen ja on tärkeää, että se ei supistunut. Opas oikaistuista liiketuloista 16–13 miljoonaa dollaria tarkoittaa 87.2 prosentin oikaistua liikevoittoa.

CrowdStrike on erittäin vahva kassavirran suhteen ja on yksi parhaista pilviosakkeista tässä suhteessa. Tällä vuosineljänneksellä yhtiö raportoi 30 miljoonan dollarin vapaan kassavirran marginaalin 174 % FCF:lle. Yhtiö arvioi FCF-marginaaliksi 28–30 % seuraavalle vuosineljännekselle. Liiketoiminnan kassavirta oli 242.9 miljoonaa dollaria ja marginaali 41.8 %.

Taseessa on käteistä 2.47 miljardia dollaria. Yhtiö maksoi 140 miljoonaa dollaria osakepohjaisena korvauksena 23.7 prosentin marginaalilla.

Keskeiset mittarit:

Yhteenvetona totean, että CrowdStrike raportoi neljänneksen 52 prosentin kasvulla ja 1 prosentin tulevan kasvun ensimmäisellä neljänneksellä. Yhtiö johtaa suosittuja pilviosakkeita vapaassa kassavirrassa 44.7 prosentin marginaalilla ja sen terve oikaistu 30 prosentin liikevoittomarginaali. Vaikka osakepohjainen korvaus painaa GAAP-käyttömarginaalia, se on silti korkealla verrattuna muihin vastaaviin, joiden GAAP-toimintamarginaali on (15 %) – joten miksi osake myyty tuntien jälkeen ja on laskenut (9.7 %) viimeisen 27 päivän aikana?

Vastaus löytyy tärkeimmistä mittareista.

RPO kasvoi 44 % edellisvuoden vastaavaan ajanjaksoon verrattuna ja oli 2.797 miljardia dollaria, ja se kasvoi 11.6 % vuoden XNUMX ensimmäiseen neljännekseen verrattuna. Johto kuitenkin muistutti analyytikoita siitä, että ARR on heidän liiketoimintansa johtava avainmittari.

Ending ARR kasvoi 54 % vuodentakaisesta 2.34 miljardiin dollariin ja kasvoi 9.3 % vuoden XNUMX kolmannella neljänneksellä. Siksi, koska ARR:n päättyminen oli vahva, uuden netto-ARR:n vaikutus voitiin helposti aliarvioida. Uusi nettorahoituskorko oli 198 miljoonaa dollaria tilikauden kolmannella vuosineljänneksellä verrattuna 3 miljoonan dollarin nettomääräiseen nettokorotukseen tilikauden toisella neljänneksellä, mikä osoittaa 218 %:n laskua vuoden 2 kolmannella neljänneksellä.

Markkinoilla on tällä hetkellä jännitystä, joten edelliseen vuosineljännekseen liittyvä lasku on tärkeää kiinnittää huomiota erityisesti siksi, että johto sanoi odottavansa heikkenemistä tulevalla neljänneksellä. Tässä on mitä talousjohtaja sanoi:

”Vaikka aloitimme Q3:n ennätysmäärällä, odotamme makrohuolesta johtuvien myyntisyklien pitkittyneen jatkuvan, emmekä odota tyypillistä Q4-budjetin huuhtelua budjettien lisääntyneen valvonnan vuoksi. Vaikka emme tarjoa nettomääräistä uutta ARR-ohjeistusta nykyisen makron epävarmuuden vuoksi, uskomme, että on järkevää olettaa, että Q4:n uusi nettokorko on alle Q3 jopa 10 %."

Tämä tarkoittaa 178.3 miljoonan dollarin uutta nettokorotusta neljännellä vuosineljänneksellä (4 % pienempi kuin nykyisellä neljänneksellä 10 miljoonalla dollarilla) verrattuna uuteen netto-ARR:oon, joka oli 198.1 miljoonaa dollaria vuoden takaisen neljänneksen aikana. Tämä on tärkeää, koska se ei merkitse vain peräkkäistä laskua, vaan myös uuden nettomääräisen ARR:n laskua vuositasolla. Markkinat olivat jo myyty pois, koska oletan CrowdStriken johtavan avainmittarin peräkkäisen laskun, ja johto totesi sitten laskun olevan jyrkempi neljännellä neljänneksellä. Kun yllä oleva kommentti oli tehty, emme varmasti aikoneet nähdä osakekurssin kääntymistä tulospuhelusta.

Asiakasmäärä kasvoi vahvasti 44 %. Kotimaisen ja kansainvälisen suhde oli hieman tavallista alhaisempi Pohjois-Amerikassa 69 % ja EMEA:ssa hieman korkeampi 15 %. Laskennalliset tuotot kasvoivat 56.4 % vuodentakaisesta ja tilauskanta 19 %.

Lisäkommentti:

CrowdStrike kertoi avoimesti ARR:n tärkeydestä, vaikka uusi netto ARR oli odotettua alhaisempi.

Tässä on mitä talousjohtaja sanoi:

"Ja lopuksi vain kommentoidakseni ARR:ää. Huomasit, että tällä tavalla johdamme liiketoimintaamme. ARR on kuitenkin todella röntgenkuva itse sopimuksista. Ja koska pidämme sitä liiketoimintamme näkymien tärkeimpänä – tai läpinäkyvimpänä mittarina, keskitymme siihen. Joten toivottavasti se selventää sitä, kuinka ajattelemme cRPO:sta ja ARR:stä.

Myöhemmin eräs analyytikko nollasi (9 %) laskun.

"Andrew Nowinski

Loistava. Kiitos, että vastasit kysymykseen tänä iltapäivänä. Joten 2.3 miljardin dollarin ARR, kasvu 54 %, on edelleen aivan uskomatonta, olin – ja se on mittakaavassa. Mutta ihmettelin, olitko yllättynyt siitä, että lisäämiesi uusien logojen nettomäärä laski 9 % tällä vuosineljänneksellä?

Burt Podbere

Kiitos, Andy. Joten kun ajattelemme netto-uusia logoja, se todellakin vastaa sitä, mistä puhuimme, mitä näimme siinä pk-tilassa. Pk-tila on se, joka ohjaa uusien nettologojemme nopeutta. Ja kuten puhuimme, näimme 11 %:n kasvun myyntisyklissämme pk-alueella. Ja se vastasi itse asiassa 15 miljoonaa dollaria kaupoissa, jotka voisivat työntää ulos. Ja kun ajattelee noin 15 miljoonaa tuossa tilassa ja mitä se tarkoittaa logoissa, missä voit laskea, se on melko suuri luku.

Näin ajattelemme netto-uusista logoista, jotka vastaavat sitä, mitä näimme net new ARR:ssä SMB-avaruudesta. Siitä näkökulmasta siis Emme olleet yllättyneitä loppujen lopuksi, kun näimme, mitä tapahtui kohonneiden myyntisyklejen ja pk-yritysten tilaan työntyneiden rahamäärien suhteen.

"Push out" tarkoittaa viivästynyttä myyntisykliä, jonka vaikutus on 15 miljoonaa dollaria. Talousjohtaja toisti 10 %:n peräkkäisen nettomääräisen nettomääräisen laskun kolmannen ja neljännen vuosineljänneksen välillä, kun hän sanoi:

"Kun puhumme uudesta netto-ARR:sta, puhuin valmisteluissa huomautuksissa siitä, kuinka ajattelemme jopa 10 % vastatuulen tulevasta Q4:lle Q3:sta, ja tämä on vain samaan aikaan kuin vastatuulen aktiivisuus, jonka näimme kiihtyvän tämän vuosineljänneksen lopussa. Joten näin me ajattelemme asiasta."

Johtopäätös:

Markkinat jäähtyvät aiemmin suosituista pilviosakkeista. Syynä on se, että QoQ viittaa todennäköisesti siihen, mitä on tulossa yritysten budjeteille, jotka päätetään tyypillisesti uuden vuoden tammikuussa. Varmasti on joitain pilviosakkeita, jotka ovat vahvempia kuin toiset. Yritetään arvata, mitkä näistä ovat, sisältää suuria riskejä, jos Q4:n QoQ-trendit jatkuvat ensimmäisellä neljänneksellä.

CrowdStriken neljännes kuulosti mielestäni hyvin tutulta.

Tässä on lyhyt katsaus Microsoftin tulosraportistamme:

"Microsoft laskee seuraavan vuosineljänneksen analyytikot joulukuun vuosineljänneksen osalta 56.04 miljardiin dollariin verrattuna johdon ohjeisiin 52.75 miljardin dollarin liikevaihdon keskipisteessä. Tämä tarkoittaa 2 prosentin kasvua. […] Tämä on 11 prosentin hidastuminen seuraavien kuukausien aikana. Osa tästä tulee Azurelta, sillä yhtiön odotetaan Azuren laskevan 5 % seuraavalla neljänneksellä nykyisellä kasvuvauhdilla. Tämä on 37 % kasvua kiinteällä valuutalla laskettuna tämän vuosineljänneksen 42 prosentista."

Vaikka jotkut sijoittajat uskovat, että tämä on osakepoiminnan markkinat, olemme eri mieltä tästä ajattelusta. Toukokuussa käännyimme suojaamaan jopa 100 % I/O-rahastosalkusta, sillä makro vaikuttaa lopulta vahvimpiinkin yrityksiin. Näemme sen nyt Teslassa – vahvassa kuluttajayrityksessä, joka seuraa kuluttajatovereitaan täysin makropohjaiseen materiaalin hidastumiseen. Makrokattauksemme, mm Erot osoittavat kohti markkinoiden nousua, joka kutsui lokakuun pohjan, julkaistaan ​​kahden kuukauden välein ilmaiset lukijamme ja julkaistaan ​​päivittäin ensiluokkaisille lukijoillemme sekä reaaliaikaiset kauppahälytykset. Suojausstrategia on osoittautunut menestyksekkääksi 8 kuukautta sitten kääntymisemme jälkeen, ja se on ensisijaisesti poistanut markkinoiden intensiivisen myynnin aiheuttaman paineen samalla, kun olemme pystyneet rakentamaan avainpositioita arvostushinnoilla, jotka ovat erittäin matala.

Lopulta aloimme siirtyä kohti neutraalia asennetta pilven kanssa Q2-raporttien jälkeen nähtyämme ensimmäisiä heikkouden merkkejä ja jatkoimme trimmaamista/leikkausta joidenkin Q3-raporttien jälkeen. Meillä on edelleen yksi pilvinimi suuressa allokaatiossa ja kolme muuta keskikokoisissa allokaatioissa. Kutsumme tätä neutraaliksi asenteeksi siihen, missä olemme mukana, mutta emme ylipainoisia. Jos saamme lisää merkkejä siitä, että pilvi on liian heikko kestämään makropainetta, meillä on lyhyt ehdokas mielessä. Jos saamme merkkejä siitä, että pilvi on kestävä vuonna 2023, ostamme niitä, joilla on taustalla vahvuutta.

Erityisesti I/O-rahaston salkunhoitaja näkee eräänlainen helpotusralli tulossa tämän vuoden alkupuolella. Silloin päätämme, mitä tehdä jäljellä oleville pilvipositioillemme – myymmekö vahvuutena vai ostammeko heikkoudeksi.

Huomautus: Tämä analyysi julkaistiin alun perin 30. marraskuuta^th 2022 ja liittyy edelliseen ilmaiseen analyysiimme: Pilviosakkeiden kasvun hidastuminen: milloin saavutamme pohjan?.

Huomaa: I/O-rahasto tekee tutkimusta ja tekee johtopäätöksiä rahaston kannanotoista. Sitten jaamme nämä tiedot lukijoillemme. I/O-rahasto omistaa Microsoftin tätä kirjoitettaessa, eikä sillä ole suunnitelmia muuttaa tätä asemaa seuraavien 72 tunnin aikana. Tämä ei ole takuu osakkeen suorituskyvystä. Ota yhteyttä henkilökohtaiseen talousneuvojaasi ennen kuin ostat osakkeita tässä analyysissä mainituista yrityksistä.

Jos haluat ilmoituksia uusien artikkeleideni julkaisemisesta, paina alla olevaa painiketta "Seuraa" minua."