Markkinoiden ostaminen nyt voisi silti maksaa itsensä takaisin, vaikka strategit ovatkin pessimistisempiä näkymien suhteen jatkuvan taloudellisen epävarmuuden vuoksi.
Citi näkee nyt "lievän taantuman" todennäköisyyden 40 %:n todennäköisyydellä, mikä tarkoittaisi S&P 500:n putoamista aina 3650:een. Tämä tarkoittaisi 3.6 %:n laskua torstain päätöstasolta 3785.50, mikä on suhteellisen pieni peruna ottaen huomioon markkinat. vertailuindeksi laski lähes 21 % kesäkuun loppuun asti, mikä on huonoin ensimmäinen puolisko sitten vuoden 1970.
Pankki näkee pienen mahdollisuuden vakavaan taantumaan, joka nostaisi indeksin entisestään, ja vahvana mahdollisuutena olla taantumatta, mikä saattaisi markkinoiden vertailuindeksin palautua aiempaan tavoitteeseen. Pankki käytti näiden tasojen todennäköisyyksillä mukautettua keskiarvoa saavuttaakseen uuden vaatimuksensa indeksin liukumisesta 4200:aan.
Uusi tavoite edustaa lähes 11 %:n nousua torstain päätöskurssista, mikä on toivoa. Suurin osa perusteluista on se, että joukkovelkakirjalainojen tuotot voivat päättyä huiman vastauksena Fedin pyrkimyksiin torjua inflaatiota nostamalla korkoja kautta linjan. Tämä auttaisi pitämään osakkeiden arvot siellä missä ne ovat, koska pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen alhaisemmat tuotot lisäävät tulevien voittojen nykyistä diskontattua arvoa.
Valtion 10 vuoden todellinen tuotto, nimellistuotto vähennettynä seuraavan vuosikymmenen vuotuisella inflaatiovauhdilla, on lähes 1 %, mikä on usean vuoden korkein. Osakkeiden arvostus – tai lyhyen aikavälin osakekohtaisen tuoton monikerta, jolla osakkeet myydään – on jo pudonnut.
Jos 10 vuoden todellinen tuotto ei voi nousta paljon korkeammalle, osakkeiden arvostuksen ei pitäisi mennä paljon alhaisemmaksi. "Huippukorkojen merkit … tukevat positiivista toisen puoliskon riski/tuotto-asetusta", kirjoitti Scott Chronert, Citin yhdysvaltalainen osakestrategi.
Hänen tiiminsä S&P 500 -indeksin tavoitetaso kuvastaa vakaata arvostusta. Indeksi on nyt pudonnut noin 18-kertaiseksi 500 osatekijänsä yhteenlaskettuun osakekohtaiseen tuottoon verrattuna viimeisen vuoden aikana, mikä on taso, jonka sen pitäisi säilyä, kun otetaan huomioon reaalituottojen ja osakkeiden arvostusten välinen historiallinen korrelaatio.
Kun samanlaista arvostusta sovelletaan vuoden 2022 odotettuihin tuloihin – pankki laskee 18–19-kertaisen 226 dollarin kokonaisvoiton, joka perustuu tämän vuoden talouskasvuennusteisiinsa – antaa myös tavoitteeksi noin 4200.
Yksi varoitus kuitenkin on. 226 dollarin tavoite tarkoittaa, että tulot jäävät vain hieman pienemmäksi kuin 227.40 dollaria
FactSet
osoittaa, että Wall Street odottaa. Mutta monet strategit ovat varoittaneet, että talouden nykyinen tila saattaa pakottaa analyytikot muuttamaan ennusteet laskevat prosentin korkeissa yksinumeroisissa luvuissa.
Jos arviot putoavat niin paljon, se voi vetää osakemarkkinoita alas kuukausia. Ongelmat voivat alkaa tulevina viikkoina, kun yritykset raportoivat toisen vuosineljänneksen tuloksensa ja kertovat sijoittajille, mitä he odottavat loppuvuodelta. Mutta on täysin mahdollista, että tulosodotukset eivät laske niin paljon kuin monet pelkäävät.
Markkinoiden tarkka ajoitus on lähes mahdotonta, mutta ostaminen nyt voi hyvinkin johtaa voittoihin seuraavan vuoden sisällä.
Kirjoita Jacob Sonenshine osoitteeseen [sähköposti suojattu]