Kiinan villit markkinat nostavat panoksia ralliin osallistuville kauppiaille

(Bloomberg) - Pelon ja ahneuden välinen taistelu on aiheuttamassa tuhoa Kiinan rahoitusmarkkinoilla.

Useimmat luetut Bloombergilta

Vaikka Kiinan sonnit ovat vihdoin saaneet todisteita maan osakkeiden ja joukkovelkakirjojen nousun myötä, viime viikko osoittaa, että sijoittajien on varauduttava rajuihin heilahteluihin. Ota huomioon Country Garden Holdings Co., maan suurin kehittäjä. Maanantaina sen vuoden 2024 joukkovelkakirja laski 10 senttiä dollarista käydäkseen kauppaa kuin stressaantunut omaisuus, mutta nousi ennätykselliset 14 senttiä kaksi päivää myöhemmin. Hang Seng China Enterprises -indeksi oli laskenut viisi päivää peräkkäin ennen kuin se oli torstaina eniten sitten heinäkuun.

Sen jälkeen kun viime vuonna Kiinan markkinoilla oli yksi lähihistorian huonoimmista suhteellisista suorituksista, maan erittäin alhainen arvostus erottuu. Kiinan keskuspankki vauhditti rahapolitiikan keventämistä kuluneella viikolla ja lupasi tehdä enemmän, ja sen röyhkeä sävy erottaa sen useimpien suurten talouksien tiukemmasta politiikasta. Merkit, että kommunistinen puolue saattaa vetäytyä kiinteistöalan vastaisesta kampanjastaan, lisäävät nousua, kun kauppiaat etsivät vaihtoehtoja kalliille maailmanlaajuisille teknologiaosakkeille.

"Alamme nähdä yhä enemmän politiikan mukautuksia, joiden tarkoituksena on, mitä näemme, vahinkojen hallintaan", sanoi Citigroup Inc:n strategit, jota johtaa Dirk Willer. "Kiinteistölainojen ralli on pääosin lyhyt kattaus, mutta tervetullut."

Monet sijoittajat, analyytikot ja strategit asettavat maineensa vuoden 2022 rallissa Kiinan markkinoilla. Viime vuoden lopusta lähtien Societe Generale SA, Goldman Sachs Group Inc., BlackRock Inc., UBS Group AG ja HSBC Holdings Plc ovat kaikki ylipainottaneet maan osakkeita. JPMorgan Chase & Co:n Marko Kolanovic suositteli joulukuussa menemään kaikkiin Kiinaan tänä vuonna ja ennusti MSCI China -indeksin nousevan lähes 40 %.

Tarina jatkuu

SocGenin strategit sanovat, että kiinalaiset osakkeet muodostavat 20 prosenttia heidän maailmanlaajuisesta osakesijoituksestaan ​​usean omaisuuden salkussa.

Luottorintamalla yritykset, kuten Allianz Global Investors, Axa Investment Managers ja Oaktree Capital Group, ovat sanoneet viime kuukausina, että he haluavat kasvattaa omistustaan ​​kiinteistöveloistaan. Jason Brown, entinen Goldmanin erityistilanteiden ryhmän johtaja, keräsi viime kuussa 245 miljoonaa dollaria Arkkan Capitalilleen investoidakseen kiinalaisiin kiinteistölainoihin ja joukkovelkakirjoihin.

Tällainen optimismi on testattu toistuvasti. Hang Seng China -mittari putosi aiemmin tässä kuussa lähes kuuden vuoden alimmilleen, ja Kiinan roska-dollarilainojen tuotto nousi yli 20 %:n talouden riskien kasvaessa.

"Monet ihmiset markkinoilla olivat liian toiveikkaita ja liian aikaisia ​​vaatien voimakasta elpymistä", sanoi Hao Hong, Bocom Internationalin päästrategi ja tutkimusjohtaja.

Nyt nousevat vedot ovat osoittautuneet hedelmällisemmiksi. Hang Seng -indeksi rajoitti viidennen voittoviikkonsa - pisin voittoputki kahteen vuoteen. Kiinteistövelkakirjat nousivat, kun spekulaatiot viranomaiset ryhtyvät toimiin alan likviditeettikriisin lievittämiseksi. Paikallisen median raportin mukaan perjantaina pankit ovat nopeuttaneet asuntolainojen hyväksymistä joissakin suurimmissa kaupungeissa. Aiemmin tällä viikolla julkaistujen raporttien mukaan sääntelyviranomaiset voivat lieventää rajoituksia, jotka koskevat kehittäjien pääsyä varoihin ennakkomyytyistä kodeista.

Kahden Kiinan suurimman kehittäjän onnistuneet varainhankintasopimukset auttoivat myös lievittämään pelkoa siitä, että vahvemmat yritykset joutuisivat rahoituspaineiden alla. Perjantain tekemän hakemuksen mukaan Country Garden keräsi 500 miljoonaa dollaria myymällä vaihtovelkakirjalainoja. Greentown China Holdings Ltd., seitsemänneksi suurin kehittäjä sopimusmyynnillä, myi tällä viikolla 400 miljoonan dollarin joukkovelkakirjalainan suurimmassa offshore-kaupassa, jonka kehittäjä on tehnyt syyskuun jälkeen.

Vaikka osakkeet päättivät viikon nousuun Hongkongissa, odotetut heilahtelut nousivat, kun johdannaiskauppiaat ostivat suojaa. Kaupungin VIX-arvo nousi 11 %, eniten kahteen kuukauteen. Kiinan kiinteistölainojen ennätysmäinen ralli hiipui torstaina, kun sijoittajat kyseenalaistivat sulkurahastojen käytön kevennettyjen sääntöjen tarjoavan riittävää lyhytaikaista likviditeettiä.

Syyt varovaisuuteen ovat edelleen olemassa. Monet heikommat kehittäjät, joiden erääntymisaika on uhattuna, on edelleen suljettu pois dollarilainamarkkinoilta, ja huoli piilotetuista velkariskeistä pitää sijoittajat eturintamassa. China Aoyuan Group Ltd.:stä tuli juuri kahdeksas tunnettu kehittäjä, joka ei ole maksanut dollarivelkaa lokakuun jälkeen. Kiinan teknologia-alan tukahduttaminen ei osoita merkkejä perääntymisestä, ja Peking lupasi hillitä niiden vaikutusvaltaa ja kitkeä korruptiota, joka on sidottu pääoman "häiriöttömään" laajentamiseen.

Ei myöskään ole olemassa todellista pelikirjaa siitä, mitä markkinoille tapahtuu, kun keskuspankki poikkeaa niin paljon Federal Reserven politiikasta. Kiinan keskuspankki on harvoin laskenut korkoja Yhdysvaltain kiristyssykleissä – erään ekonomistien mukaan viimeksi vuonna 1999 Kiina suljettiin käytännössä useimmilta kansainvälisiltä sijoittajilta.

"On selvästikin tarpeen ottaa käyttöön lisää toimenpiteitä järjestelmäriskien ennaltaehkäisemiseksi, ja odotamme lisää politiikan hienosäätöä tulevina viikkoina", DBS Groupin valuutta- ja luottostrategit kirjoittivat tuoreessa muistiossa. "Voluatiliteetti on edelleen teemana."

Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä

© 2022 Bloomberg LP