Kiinan paluu vuoteen 1998 on huolestuttava taloudellinen hetki

Tämä viikko on todellakin ollut parhaita aikoja – ja pahimpia – Shanghain osakkeille, jotka ovat toimineet enemmän kuin EKG-lukemat kuin China Inc:n koettu arvo.

Alkuviikosta putoavat osakkeet nousivat maailmanlaajuisiin otsikoihin sellaisista Pekingin poliitikoista, joita inhoavat. Tiedotusvälineissä kiinnostivat kiinalaiset osakkeet paniikkitilassa, mikä toistaa vuoden 2018 tai jopa 2015 eeppisiä heilahteluja.

Viikon puoliväliin mennessä markkinat kuitenkin nousivat räjähdysmäisesti. Pekingin tiimi suunnitteli rallin lupaamalla suuren valtion tuen yrityksille ja teollisuudelle paineen alla. Laiminlyöntien pelosta, Covid-19-epidemioista ja Big Techin lainvoimaisista tukahduttamistoimista johtunut murto korvattiin välittömässä taloudellisessa euforiassa. Hang Seng China Enterprises -indeksi nousi eniten sitten 2008.

Tämä vuoden 1998 kirjanmerkki on kuitenkin opettavainen toisesta syystä. Myös tuo vuosi vaikutti parhaiden aikojen huonoimpien aikojen skenaariolta.

Tuona vuonna alueella oli useita kuukausia vuosien 1997-1998 finanssikriisi. Kesti hetken ennen kuin kuohunta Thaimaassa, Indonesiassa ja Etelä-Koreassa nousi suurempiin talouksiin. Kun se lopulta tapahtui, lasku oli mahtava.

Ajatelkaapa tuolloin 1997-vuotiaan Yamaichin romahtamista vuoden 100 lopulla Securities, yksi Japanin sadullisista neljän suuren välitysliikkeen joukosta. Tai Venäjän vuoden 1998 valtionvelan maksukyvyttömyys, tapahtuma, joka tappoi Pitkäaikainen pääoman hallinta hedge-rahasto.

Tuolloin seuraavan Aasian dominon pudotusta etsivillä keinottelijoilla oli kaksi päätavoitetta: Kiinan ja Hongkongin valuuttakiinnitys dollariin. Vedonlyönti oli, että Peking saattaisi joutua seuraamaan Bangkokia, Jakartaa ja Soulia juanin devalvoinnissa. Ja sitten Hong Kong. Kumpaakaan ei tapahtunut. Kiina teki enemmän kuin vain seisoi paikallaan. Hallitus otti kantaa varten suuria uudistuksia.

Sinä vuonna kommunistinen puolue nimesi pääministeriksi yhden Kiinan rohkeimmista uudistajista sitten Deng Xiaopingin ajan. Zhu Rongji osui maahan huimaavilla toimenpiteillä modernisoidakseen valtion sektoria. Hän loi vaiheen Kiinan liittymiselle Maailman kauppajärjestöön muutamaa vuotta myöhemmin. Zhun kaikkinainen hyökkäys valtion omistamia yrityksiä vastaan ​​oli todella hämmästyttävää. Hänen politiikkansa johti 60,000 40 tehottoman yrityksen sulkemiseen ja yli XNUMX miljoonan työpaikan menettämiseen.

Samana vuonna silloinen presidentti Jiang Zemin avasi Kiinan hämmentävällä vauhdilla. Globaalilla medialla oli hitaasti, mutta varmasti enemmän liikkumavaraa kirjoittaa, mitä he näkivät Kiinassa. Vuonna 1998 Jiangilla oli jopa luottamusta pitää yhteinen lehdistötilaisuus Pekingissä Yhdysvaltain silloisen presidentin Bill Clintonin kanssa. Se oli kuljetettu livenä kaikkialla – jopa Kiinassa.

Kun presidentti Xi Jinping on peittänyt Kiinaa vuodesta 2012 lähtien, on vaikea olla epätoivoon asettamatta rinnakkain läpinäkyvyyden verhon kanssa. Globaalit liikemiehet pitävät Xi:tä vahvana, päättäväisenä johtajana. Kenties. Mutta Xin tukahduttaminen mediaa, sosiaalista mediaa, tutkijoita, teknologiamiljardöörejä – mukaan lukien Alibaba Groupin perustaja Jack Ma – ja Hongkongia kohtaan ei haise luottamusta vastaan.

Se ei myöskään synnytä suurta luottamusta globaaleilla markkinoilla. Yksi syy pörssien laskuun alkuviikosta oli pelko siitä, että Xin varsin hajanaiset kiinteistökehittämistä, Big Tech -yrityksiä, avoimuutta ja "nolla-Covid"-absolutismia koskevat tukahduttamistoimet sumensivat talousnäkymiä.

Voisiko olla niin, että Xi ja hänen neuvonantajansa eivät vain ole hyviä tässä talousuudistusjutussa? Iskulauseet, kuten "yhteinen hyvinvointi", saavat mukavia otsikoita puoluekonferensseissa, mutta on vaikea olla ihmettelemättä, voisivatko Xi ja pääministeri Li Keqiang selittää, mikä heidän talousstrategiansa on, jos niitä painostetaan. Ei ihme, että he eivät järjestä lehdistötilaisuuksia.

Ja voiko olla, että Xi kuljettaa Kiinaa ajassa taaksepäin tuohon vuotta 1998 edeltävään ajanjaksoon, jolloin valtion sektori oli vieläkin hallitsevampi? Kiihkeä pörssin pelastus Tämä viikko saa sinut ajattelemaan, mitä Xiconomicsin viimeinen vuosikymmen on ollut.

Tämän viikon suuret pörssiongelmat voivat olla suurempia seurauksia kuin näkee. He ehdottavat, että sijoittajat haluavat teknokraatit, jotka suosivat Kiinan johtamista tulevaisuuteen, eivät taaksepäin, takaisin hallintaansa.

"Itse asiassa", Gavekal Researchin analyytikko Andrew Batson sanoo, "ulkomaiset sijoittajat ovat sanoneet: "Ole hyvä ja tuokaa takaisin Kiina, johon olemme tottuneet, jossa hallitus keskittyy kasvun maksimointiin, kannustaa integroitumaan maailmantalouteen ja suvaitsee kiinteistöjä ja Internetiä tycoons rikastumassa.'”

Tämän tietysti Xi lupasi jo vuonna 2012. Hänen lupauksensa antaa markkinavoimien olla "ratkaisevassa" roolissa talouspoliittisessa päätöksenteossa vaikuttaa varmasti kauan, kauan sitten. Tämä saattaa olla vähemmän huolestuttavaa, jos Xi ei olisi oikealla tiellä tehdäkseen itsestään Kiinan johtajan elinikäiseksi. Kunpa vain Xi:tä edeltäneet talousuudistukset jatkuisivat myös.