(Bloomberg) – Tunnelma Kiinan rispaantuneita rahoitusmarkkinoita kohtaan näyttää olevan viimeisellä jalalla: elpyminen, joka ei kestä, sisäänvirtaukset, jotka eivät pysy kiinni, ja lupaukset, että Pekingistä tulevat lisää toimia, jotka putoavat jatkuvasti.
Useimmat luetut Bloombergilta
Rahastonhoitajille tämä tarkoittaa sitä, että on odotettavissa lisää osakkeiden tappioita, joukkovelkakirjalainojen ulosvirtausta, luottohäiriöitä ja heikompaa valuuttaa.
Hiljainen reaktio Kiinan finanssipoliittisiin elvytyssuunnitelmiin ja yllättävä koronlasku viime viikolla on esimerkki trendistä, joka on voimistunut viime kuukausina: Xi Jinpingin hallitus on yhä voimattomampi sijoittajahengen elvyttämisessä.
Toivo, että viiden kuukauden takaiset dramaattiset interventiot - joita jotkut kutsuivat Kiinan "Draghi-hetkeksi" verrattuna Euroopan keskuspankin pääjohtajan lupaukseen pelastaa euro vuonna 2012 - ovat muuttuneet skeptisiksi sen suhteen, tekevätkö poliittiset päättäjät kaikkensa rahoitusmarkkinoiden tukemiseksi.
MSCI China -indeksi on laskenut tällä vuosineljänneksellä toistaiseksi noin 12 % verrattuna 8 prosentin nousuun globaalissa osakemittarissa. Tämä asettaa sen suhteellisesti huonoimpaan neljännesvuosittaiseen tulokseen sitten vuoden 1999, ja se tulee juuri sen jälkeen, kun Kiinan osakkeet ylittivät lähes 20 prosenttiyksikköä toisella neljänneksellä.
"Kiina on tienhaarassa sijoittajien mielialojen suhteen", sanoi Francois Savary, Prime Partners SA:n sijoitusjohtaja, joka viime viikolla vähensi sijoituksiaan maahan. "Pystyykö Kiina käsittelemään heikkouksiaan? Pelätään, että viranomaiset ovat toimineet liian vähän liian myöhään.
Ainakin 24 virallisesta lupauksesta tukea taloutta, markkinoita tai yrityksiä maaliskuun 16. päivän jälkeen – kun Kiina käsitteli sijoittajien huolenaiheita tuolloin harvinaisella koordinoidulla iskulla – vain neljä on osunut samaan aikaan, kun osakkeet ovat nousseet 2 % plus. Analyytikot ovat vaatineet konkreettisempia toimenpiteitä siitä lähtien, mutta he näyttävät olevan pettyneitä toimenpiteisiin, kuten kiinteistöyhtiöiden likviditeettiin, asuntolainakorkojen leikkauksiin ja lainakustannusten laskuun.
Sijoittajat joutuvat valitsemaan loputtoman epävarmuuden ja uskon, että pian elpyminen kestää, ja nojaavat ensin mainittuun. Ulkomaalaiset ovat vetäneet rahaa Kiinan pääomamarkkinoilta kuusi kuukautta peräkkäin, ja ulosvirtaus saavutti maaliskuussa ennätyksen.
Riskeistä on tullut niin mittaamattomia, että jotkut, kuten Bostonissa toimiva Zevin Asset Management, kävelevät pois.
"Kiinan taloudellinen unelma on enemmän tai vähemmän toteutunut, ja nyt poliitikot keskittyvät kaikkiin sen mukanaan tuomiin seurauksiin", sanoi ZAM:n johtaja Sonia Kowal, joka myi äskettäin kaikki Kiinan ja Hongkongin omistuksensa. "Harkitsemme palaamista Kiinaan tulevaisuudessa, kun maa löytää olevansa kestävämmällä tiellä."
Silti, vaikka tavoitteena voi olla vakaa markkinatunnelma, Peking ei halua mennä liian pitkälle ja ottaa riskiä spekulatiivisen härkäjuoksun suunnittelusta. Kiina koki kaksi massiivista kuplaa maailmanlaajuisen finanssikriisin jälkeen, ja markkinoiden puhuminen on vaarallista peliä maassa, jossa sijoitusmahdollisuudet ovat rajoitetut pääomarajoitusten vuoksi.
Maan arvopaperimarkkinaviranomaista johtava Yi Huiman vannoi tässä kuussa pitävänsä pääomamarkkinat vakaina, mutta sanoi, että toimivien osakemarkkinoiden toimintaan puuttuminen ei ollut sopivaa.
Voivatko asiat pahentua Kiinan markkinoilla, jos viranomaiset pitävät kiinni nykyisestä strategiasta? Panokset ovat korkeat Hongkongin Bank of New York Mellonin johtavan markkinastrategin Wee Khoon Chongin mukaan. Hän sanoo, että poliittisten direktiivien ja omaisuushintojen välinen suhde Kiinassa on katkennut.
"Luottamus markkinoihin ja kuluttajien keskuudessa on ratkaisevan tärkeää taloudellisen vakauden ylläpitämisessä", hän sanoi. "Siksi emme näe sijaa tyytyväisyyteen ja pidämme itse asiassa luottamuksen palauttamista kiireellisenä asiana."
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/china-milestone-moment-markets-now-212515569.html