Kiinan "sopii ja alkaa" talouden elpyminen tarvitsee lisäpotkua yksityiselle sektorille – Matthews Aasian Andy Rothman

Matthews Aasian sijoitusstrategi Andy Rothman on seurannut Kiinan talouskasvua yli kahden vuosikymmenen ajan. Kokemuksen vuoksi on vaikea olla optimistinen maan pitkän aikavälin näkymien suhteen. Juuri palannut mantereen matkalta viime kuussa esimerkiksi yrityksen San Franciscon pääkonttorista, hän näkee toipuvan viime vuoden "nolla-Covid" -politiikasta.

"Tämä toipuminen liikkuu kohtauksina ja aloina - jotkut kuukaudet ovat vahvempia kuin toiset, mutta se ei ole yllättävää, koska kiinalaiset ovat karistamassa paljon traumoja viime vuonna Covidin ja nolla-Covid-rajoitusten vuoksi", hän sanoi. Zoom-haastattelussa San Franciscosta viime viikolla. "Mutta uskon, että tulojen ja erityisesti palveluiden ja kuluttajatilan parannukset ovat kestäviä."

Silti jopa Rothman asetti joitain esteitä eteenpäin. Avain on "todella heikot yksityisten yritysten investoinnit Kiinaan. Tämä on tärkeää, koska yksityisomistuksessa olevat yritysyritykset ovat Kiinan kasvun moottori. He muodostavat lähes 90 % kaupunkityöllisyydestä nykyään, mikä on hämmästyttävä muutos verrattuna siihen, kun menin Kiinaan ensimmäisen kerran opiskelijana vuonna 1980 tai kun menin sinne ensimmäistä kertaa amerikkalaisen nuorempana diplomaattina vuonna 84”, hän huomautti.

On varmaa, että Covid vahingoitti Kiinan taloutta viime vuonna. BKT:n kasvu hidastui 3 prosenttiin 8 prosentista vuonna 2021. Tämä vaikutti osaltaan Kiinan yritysten määrän laskuun, jotta tällä viikolla julkistettu Forbes Global 2000 maailman suurimmista pörssinoteeratuista yrityksistä nousi 346:een viime vuoden ennätysmäärästä 351. (Katso yksityiskohdat täältä.)

Suuri muutos tänä vuonna on kulutusta ja investointeja lamauttaneen nolla-Covid-politiikan loppuminen. "Kiinalaiset elävät Covidin kanssa, kuten me muutkin", Rothman huomautti tällä matkalla. "Tiedän, että ihmiset ovat kuulleet tapausten lisääntyneen, ja se on totta. Siellä on tapauksia, mutta aivan kuten täällä, kukaan tapaamani ei muuttanut käyttäytymistään", hän sanoi.

Se puolestaan ​​lisää kulutukseen. Juuri tällä viikolla Kiinan suurin online-varaussivusto Trip.com kertoi, että sen ensimmäisen vuosineljänneksen liikevaihto kasvoi 124 % edellisvuoden vastaavasta ajanjaksosta 1.3 miljardiin dollariin, mikä ylitti myös vuoden 2019 ensimmäisen neljänneksen ennen kuin Covid alkoi aiheuttaa tuhoa maailmantaloudessa. . Liikevaihdon kasvu johti voiton kääntymiseen 3.4 miljardiin juaniin eli 491 miljoonaan dollariin verrattuna vuoden 1.0 vastaavan ajanjakson 2022 miljardin juanin tappioon.

Kiinan matkailun lisääntyminen on yhdenmukainen sen kanssa, mitä Rothman sanoi näkevänsä äskettäisen Shanghain ja Pekingin vierailunsa aikana. "Se mitä näin kaduilla, toimistoissa, baareissa ja ravintoloissa, vastasi makrotietoja, jotka kertovat meille, että Kiinan talouden asteittainen kuluttajavetoinen elpyminen on käynnissä", hän sanoi. "Jos olemme kärsivällisiä, näemme Kiinan talouden palaavan vähitellen siihen, missä se oli ennen Covidia."

Rothman, diplomaatti, ennen kuin hänestä tuli rahoitusalan johtaja, lähti myös matkaltaan ajatellen, että Yhdysvaltojen ja Kiinan välinen jännitys säilyy todennäköisesti korkealla, mutta ei pahene täysimittaiseksi kriisiksi. Äskettäiset korkean tason tapaamiset Yhdysvaltojen ja Kiinan viranomaisten välillä neuvottelujen jäädyttämisen jälkeen aiemmin tänä vuonna "heijastavat sitä, mitä kuulin Pekingissä, eli että kaikki ovat masentuneita kahdenvälisten suhteiden jyrkän heikkenemisen vuoksi", hän sanoi. "Mutta kaikki, joiden kanssa puhuin Kiinassa, ovat huolissaan siitä. Kaikki, joiden kanssa puhuin Kiinassa, haluavat sen paranevan."

Tasoittuminen taantuman aikana on kuitenkin todennäköisempää kuin suuri parannus, hän totesi. "Vaikka Bidenin hallinto haluaa antaa pohjan suhteelle, he eivät todellakaan ole vielä halukkaita ryhtymään konkreettisiin toimiin suhteen parantamiseksi", Rothman sanoi. Washingtonin ja Pekingin välillä jatkuu jännitteitä, mutta kriisi on epätodennäköinen. Ja niin tämä jännitys tulee painamaan sijoittajien mielialaa, erityisesti täällä Yhdysvalloissa, mutta sen ei pitäisi olla tiellä talouden elpymiselle.

Tarvitaan kuitenkin enemmän hallituksen takeita ja tukea Kiinan yksityiselle sektorille, jonka merkitys taloudelle on kasvanut huimasti sen jälkeen, kun Rothman meni Kiinaan vuonna 1980.

”Silloin ei ollut yksityisiä yrityksiä ollenkaan. Et löytänyt edes yksityisomistuksessa olevaa ravintolaa”, hän muistelee. "Tänään 90 prosenttia työllisyydestä, melkein kaikki uusien työpaikkojen luominen ja kaikki vaurauden ja innovaatioiden luominen" tulee yksityisiltä yrityksiltä, ​​Rothman sanoi. Silti ryhmänä yksityiset yritykset ovat "ovat olleet haluttomia investoimaan Covidin seurauksena ja jostain retoriikasta, joka sai heidät hermostumaan siitä, miten hallitus suhtautui yksityisiin yrityksiin".

"On selvää, että Kiinan hallitus on mennyt yli laidan useissa politiikoissa viimeisen parin vuoden aikana. Yksi oli yksinkertaisesti tapa, jolla he puhuivat yksityisistä yrityksistä, lähinnä siten, että he korostivat valtionyhtiöiden roolia yksityisten yritysten sijaan ja saivat monet yrittäjät hermostuneeksi", Rothman sanoi. (Katso aiheeseen liittyvä viesti täältä.)

"Ja sitten konkreettisemmalla tasolla pyrkimys yrittää käsitellä joitain sosiaalisia kysymyksiä, jotka ovat samanlaisia ​​kuin ne, joita kohtaamme täällä, jotka liittyvät varallisuuden epätasa-arvoon ja epätasa-arvoiseen pääsyyn terveydenhuoltoon, koulutukseen ja asumiseen, joita Kiinan hallitus kuvailee "yhteisen hyvinvoinnin" tavoite", hän sanoi.

"He työnsivät sen liian pitkälle, erityisesti joidenkin alustayhtiöiden kanssa", kuten Alibaba ja Tencent, hän sanoi. ”Ja tämä johti investointien laskuun ja vain yleiseen hermostuneisuuteen sijoittajien keskuudessa, niin kotimaisissa kuin ulkomaisissakin. Mutta viime vuoden lopussa Kiinan hallitus myönsi, että he olivat sotkeneet kaiken. He sanoivat, että he olivat lopettaneet alustayritysten tukahduttamisen ja ottavat nyt jälleen yksityisen sektorin, jonka he myöntävät luovan kaiken Kiinan talouden kasvun. Se on siis suuri ja tärkeä muutos."

”Nyt voimme kysyä… Kuinka uskomme niitä? Rothman sanoi. "Mutta mielestäni on selvää, että hallituksen ensisijainen painopiste on nyt saada talous takaisin siihen, missä se oli ennen Covidia. Ja he tarvitsevat yksityistä sektoria. He tarvitsevat alustayrityksiä menestyäkseen luodakseen työpaikkoja uudelleen. Joten uskon, että tämä on suunta, johon asiat ovat menossa tulevien vuosineljännesten aikana. Ja olen optimistinen sen suhteen."

Napauta tätä videon koko haastattelusta Andy Rothmanin kanssa.

Katso aiheeseen liittyvät viestit:

”Uuden Kiinan ohjekirjassa” valtion osallistuminen liiketoimintaan on kasvanut älykkäämmäksi

Forbes China Global 2000: Kiinan arvosanat heikkenevät, kun kiinteistöhuolet jatkuvat

Yhdysvaltain yrityskiinnostus Kiinaa kohtaan on hitaasti elpymässä

Elon Muskin vierailu Pekingissä korostaa liiketoiminnan roolia Yhdysvaltojen ja Kiinan välisissä suhteissa

@rflanneychina