Kiina ei ole onnellinen, kun kilpailu 150 jenistä jatkuu

Jenihärjet tuntevat ostajan äkillisen katumuksen, kun Japanin keskuspankin pääjohtajaehdokas Kazuo Ueda ilmoitti, että hän saattaa pitää Tokion painokoneet "korkealla" asetuksella loputtomiin.

Sanoisin "jos hän on vahvistettu" tässä. Mutta ottaen huomioon Ueda kertoi Tokion poliitikoille tarkalleen mitä he halusivat kuulla maanantaina, hän on nyt entistä varmempi veto lähtevän Haruhiko Kurodan tilalle. Tämä puolestaan ​​viittaa siihen, että se on myös turvallisempi veto, että BOJ:n "kapenevia" liikkeitä ei tapahdu lähiaikoina, puhumattakaan suorista kiristysliikkeistä.

Ja se on sääli. Yli 20 vuotta kestäneen nollakoron, määrällisen keventämisen ja joidenkin modernin historian aggressiivisimpien finanssipoliittisten elvytystoimien jälkeen Japanin on korkea aika ottaa talouden koulutuspyörät pois. Yli kaksi vuosikymmentä kaikkien aikojen suurinta yritysten hyvinvointia ei ole nostanut palkkoja, elvyttänyt innovaatioita, lisää tuottavuutta tai pidä Japania pelissä Kiinan vallan kasvaessa.

Jopa sen jälkeen, kun Kuroda nosti raha-steroidiannosta vuodesta 2013 alkaen, Japanin talous kasvoi keskimäärin vain maltillisesti. Todellakin, jos aikamatkustus olisi mahdollista, nykypäivän BOJ-virkailijat voisivat palata vuoteen 1999 varoittamaan silloista kuvernööriä Masaru Hayamia laskemasta nollaveron/QE-kanin reikää.

Mutta nykyään Tokio on enemmän kuin koskaan riippuvainen BOJ:n rajattomasta rahapalkin avoimesta baarista. Huhtikuussa Uedan tehtävänä on yrittää löytää ulospääsyä. Tai ainakin rajoittaa liiallista likviditeettiä, joka vaimentaa Japan Inc:n eläinhenkiä ja saada lainsäätäjät luopumaan tekemästä vaikeita päätöksiä.

Ueda voisi silti yllättää meidät. Massachusetts Institute of Technologyn koulutettu ekonomisti osoitti itsenäisen ajattelun välähdyksiä työskennellessään BOJ:n hallituksen jäsenenä vuosina 1998–2005. Mutta jos Kuroda ei ota tätä valtavaa poliittisen pääoman varastoa pyöräilemään ja edes vain ilmoittaa tarpeesta valmistua QE:stä, mitä toivoa Uedalla voisi olla seuraavan vuoden tai kahden aikana?

Muista, että Kuroda vihjasi käänteeseen 20. joulukuuta, kun BOJ sanoi, että se antaisi 10 vuoden tuotto nousta jopa 0.5 %. BOJ kuitenkin näki väkivaltaisen reaktion markkinoilla. Pilviin nouseva jeni pelotti markkinoita kaikkialla.

BOJ säpsähti. Kurodan tiimi vietti kaksi viikkoa joulukuun 20. päivän jälkeen suunnitellakseen lukemattomia suunnittelemattomia joukkovelkakirjaostoja kertoakseen, että BOJ:n politiikka on edelleen sama.

Tänään Ueda vahvisti, että BOJ:n vetäytyminen ei ollut poikkeamaa. Useimpien lainsäätäjien korville oli musiikkia kuulla Uedan sanovan: ”Mielestäni on tarkoituksenmukaista jatkaa rahapolitiikan keventämistä. Jotta politiikkaa voidaan tarkistaa, hintakehitystä on mielestäni parannettava huomattavasti."

Toisin sanoen autopilotti. Tämä ei ole yllättävää, että monet jenihännit heittävät pyyhkeen. Ja se voi olla merkki siitä, että Japanin valuutta saattaa jatkaa 150 dollarin tason testejä Kiinan suureksi harmiksi.

Viime vuonna, kun jenin lasku kiihtyi, taloustieteilijät, kuten Jim O'Neill, entinen Goldman Sachs, varoittivat, että se saattaa kannustaa Pekingiä seuraamaan esimerkkiä. O'Neill tunnetaan parhaiten sen luomisesta BRIC-konsepti Brasilia, Venäjä, Intia ja Kiina. Hänen huolensa siitä, että heikompi jeni saattaa laukaista uuden vuoden 1997 kaltaisen Aasian finanssikriisin, nosti monet kulmakarvat.

Jos jenin lasku syvenee, kuten O'Neill ilmaisi, Kiinan johtaja Xi Jinping ”näkee tämän epäreiluna kilpailuetuna, joten yhtäläisyydet Aasian finanssikriisiin ovat täysin ilmeisiä. Kiina ei haluaisi tämän valuuttojen devalvoinnin uhkaavan sen taloutta.

Tärkeää on, että Ueda ei vain tukahduta spekulaatioita siitä, että BOJ kääntyy haukkamaisempaan kyykkyyn. Hän viestittää, että kolmanneksi suurimman talouden keskuspankki voisi sen sijaan avata rahaliiton entistä laajemmalle. Kun Yhdysvaltain keskuspankki Washingtonissa lähettää lisää Yhdysvaltain koronnostoja, ne saattavat nopeuttaa jenin kohtaamista 150:n tasolla – tai jopa sen yli.

Syy siihen, miksi Kiina ei olisi tyytyväinen, on se, että sen talous on edelleen iskemässä Covid-19-aikakaudelta. Xin äkillinen uudelleen avaaminen "nolla Covid" -sulkujen takia ei lisää kuluttajien kulutusta toivotulla tavalla. Alibaba Group,enYrityksen heikot myyntiluvut viittaavat siihen, että Aasian suurimmalla taloudella on enemmän tehtävää koronavirusta edeltävän kasvun palauttamiseksi.

Japanilla on myös paljon muuta tehtävää. Vuodesta 2013 lähtien BOJ:n tase on ylittänyt Japanin koko 4.9 biljoonan dollarin talouden. Syy, miksi se ei ole onnistunut saamaan taloutta ylös, on rakenteellisten uudistusten puute. 2000-luvun alusta lähtien hallitus toisensa jälkeen lupasi tarjontapuolen alkuräjähdyksen, joka ei näytä koskaan saapuvan. Vaikka BOJ:n käteisvarat pitävät talouden vakaana, yritykset ja kotitaloudet itseluottamuksen puute kestävän elpymisen edistämiseksi.

Tästä syystä lainsäätäjät helpottuivat maanantaina kuullessaan Uedan väittävän, että hän todennäköisesti valitsee vähimmän vastustuksen polun. Jos olet Kiina, se on kuitenkin merkki siitä, että vuosi 2023 voi olla Aasian valuuttamarkkinoilla kohuvuosi.