Sijoittajat ottivat hyviä uutisia a ehdotettu sääntömuutos Kiinan sääntelyviranomaiset, jotka voisivat sallia muiden kuin Kiinan valtion virastojen pääsyn tarkastusasiakirjoihin. Sääntelyviranomaiset eivät ole aiemmin antaneet Yhdysvalloille täydellistä pääsyä kiinalaisten yritysten tilintarkastustyöpapereihin. Tämä on Holding Foreign Companies Accountable Act -lain keskiössä, joka on käynnistänyt prosessin kiinalaisten yritysten poistamiseksi listalta, elleivät ne ole noudattaneet Yhdysvaltain tilintarkastusilmoituksia kolmena peräkkäisenä vuotena – vuoteen 2024 mennessä.
Asiakkaan huomautuksen mukaan se, että Kiinan sääntelijöiden on "hallittava" paikan päällä tehtäviä tarkastuksia, poistettiin "ensimmäinen konkreettinen julkinen askel", jonka Kiina teki parantaakseen mahdollisuuksia jonkinlaiseen ratkaisuun pitää kiinalaiset yritykset noudattamassa sääntöjä. Bernsteinin analyytikko Robin Zhu.
Hänen mukaansa huomion arvoinen oli Kiinan sääntelijöiden tunnustus, että tarkastuslausunnoissa esitetyt asiakirjat ja materiaalit "sisältävät harvoin valtiosalaisuuksia ja arkaluonteisia tietoja". Zhun mukaan.
Myös myönteinen: muutos ei ollut vain arvopaperialan sääntelyviranomaisten, vaan myös Kiinan valtiovarainministeriön ja valtionsalaisuushallinnon taholta, sanoo KraneSharesin sijoitusjohtaja Brendan Ahern. "Poistamisen todennäköisyys laskee, mutta sitä ei poisteta", hän sanoo.
Bernsteinin Zhu totesi myös, että riskit säilyvät, ja kirjoittaa, että säännön muutoksen yksityiskohtiin jää paljon jäljelle.
Tässä yksi syy siihen säännön muutos ei välttämättä riitä: Yhdysvaltain sääntelyviranomaiset ovat korostaneet, että he etsivät täydellistä noudattamista tai sopimuksen puuttumista. Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) sanoi viime viikolla lausunnossaan että se jatkaa yhteistyötä Kiinan viranomaisten kanssa, mutta sen vaatimus saada täysi pääsy asiaankuuluviin tarkastusasiakirjoihin edes herkkien alojen yrityksiltä ei ole neuvoteltavissa.
Ja Kiinan sääntömuutos ei täytä sitä Yhdysvaltojen ydinvaatimusta. Se vaatii edelleen kiinalaisilta yrityksiltä hyväksynnän sääntelyviranomaisilta ennen auditointimateriaalin jakamista, ja se vaatii myös hyväksynnän sellaisten asiakirjojen siirtoon, jotka saattavat "paljastaa valtionsalaisuuksia tai vahingoittaa valtiota ja yleisiä etuja", kirjoittaa Gavekalin vanhempi analyytikko Thomas Gatley. Dragonomics, huomautuksessa asiakkaille. Todennäköisin lopputulos, Gatley lisää, on, että useimmat kiinalaiset yritykset poistetaan lopulta Yhdysvaltojen pörssistä.
Yhdysvallat ei ole koskaan nähnyt sellaista joukkolistausta, joka voisi seurata, jos sopimukseen ei päästä, minkä vuoksi jotkut analyytikot uskovat, että jonkinlainen kiertotyö voitaisiin silti saavuttaa. Se voi sisältää yrityksiä, joilla on arkaluonteisia tietoja, kuten valtion omistamia yrityksiä, kuten
PetroChina
(PTR) tai jopa jotkin Internet-yritykset, koska Kiinan on huolestunut tietoturvasta vapaaehtoisesta poistamisesta. Useammat kiinalaiset yritykset pyrkivät edelleen toissijaisiin listauksiin Hongkongissa, ja jotkut vastaavat
Li-Auto
(LI) ja
xpeng
(XPEV) haluavat tehdä Hongkongista heidän ensisijainen listaus, antaa heille mahdollisuuden hyödyntää Manner-Kiinan sijoittajia Stock Connect -ohjelman kautta.
Ja nämä muutokset – riippumatta siitä, mitä sääntelijöille tapahtuu – tuovat omat muutokset, kun yhä useammat sijoittajat valitsevat paikalliset osakkeet. Esimerkiksi MSCI China -indeksi vaihtoi ADR:t
Alibaba
,
JD.com
(JD) ja
NetEase
viime vuonna näiden yritysten Hongkongin listalle.
MSCI:n tasapainottaminen kesäkuussa saattaa nähdä enemmän tällaisia vaihtosopimuksia yrityksille, joiden toissijaiset listaukset ovat olleet Hongkongissa jonkin aikaa ja jotka täyttävät tietyt likviditeettiehdot, kuten
Baidu
,
ja mahdollisesti
Bilibili
(BILI). "Yhdysvaltalaiset suuret globaalit varainhoitajat ovat vain konservatiivisia, koska riski on edelleen olemassa", Ahern sanoo.
Isompi kysymys sijoittajille on, ovatko kiinalaiset Internet-osakkeet, kuten Alibaba, jotka käyvät kauppaa kahdella keskihajonnalla alle viiden vuoden historiallisen arvostuksen, pomppimisen arvoisia, varsinkin lukemattomien vakuuttelut Kiinan viranomaiset ilmoittivat aiemmin tässä kuussa rauhoittamaan markkinoita.
Mutta listalta poistumisen riski on vain osa lähiajan haasteita. Kiinan tiukat Covid-rajoitukset ovat työstäneet kaupungit, kuten Shanghai, 25 miljoonan asukkaan kaupunki, laajennettuun lukitukseen kun se kamppailee ennätystapausten ja Kiinan muuttuvan geopoliittisen maiseman kanssa yrittää pysyä neutraalina iUkrainan sota lisää epävarmuutta. Bidenin hallinto muokkaa edelleen Kiina-politiikkaansa ja Kiinan lakiesitys on kulkee läpi kongressin– Molemmat voivat horjuttaa sijoittajien mielialaa Kiinan osakkeista.
"Näemme nämä levypallot hyvinä myyntivalttina, eivätkä hyvinä ostomahdollisuuksina, koska uskomme, että näihin osakkeisiin kohdistuvat haasteet ovat syklisiä ja rakenteellisia", BCA Kiinan strategi Jing Sima sanoi viime viikolla pidetyssä tiedotustilaisuudessa kiinalaisista teknologiayrityksistä. "Suhdannesykli ei ole saavuttanut pohjaa, ja sen pohja on todennäköisesti erittäin epätasainen, kun Covid-tapaukset ja kaupungin laajuiset sulkemiset lisääntyvät."
Löytöjen metsästäjät voivat todennäköisesti ottaa aikaa, koska volatiliteetti saattaa jatkua jonkin aikaa.
Kirjoita Reshma Kapadiaan osoitteessa [sähköposti suojattu]