Kiina ei ole enää mikään nouseva markkina

PEKING – Kiina ei ole enää vain uusi kehittyvien markkinoiden peli. Nyt maasta on tulossa oma petonsa - kaikkine riskeineen ja eduineen, joita maailmanvalta oleminen tuo mukanaan.

Tänä vuonna Kiinaan suhtaudutaan entistä varovaisemmin, koska tiukat Covid-valvontatoimenpiteet venyvät kun kasvu jää taka-alalle. Analyytikot havaitsevat pitkän aikavälin suuntauksia Kiinan vähentyneestä riippuvuudesta ulkomaisista investoinneista ja immateriaalioikeuksista.

Tämä kaikki on sen lisäksi, että Peking on tukahduttanut Internet-teknologiasektoria ja kiinteistökehittäjiä kahden viime vuoden aikana.

Ulkomaiset sijoittajat reagoivat. Morgan Stanleyn analyytikot huomauttivat, että kiinalaisten osakkeiden osuus MSCI:n kehittyvien markkinoiden vertailuindeksistä laski lokakuun 43.2 huipusta 2020 % 32 %:iin heinäkuussa 2022.

Sillä välin kehittyviä markkinoita - mutta ei Kiinaa - seuraavien pörssirahastojen hallinnoitavat varat nousivat vuoden 247 lopun 2020 miljoonasta dollarista 2.85 miljardiin dollariin heinäkuussa 2022, raportin mukaan.

WisdomTreestä tuli viime kuussa viimeisin yritys, joka lanseerasi kehittyvien markkinoiden entisen Kiinan rahaston, Goldman Sachsin jälkeen aiemmin tänä vuonna.

"Kuulemme ehdottomasti asiakkaiden [sanovan], että ehkä nykyisen poliittisen ympäristön vuoksi Kiinan valitseminen voisi olla parempi strategia", sanoi Liqian Ren, WisdomTreen määrällisten sijoitusten johtaja.

Hän sanoi, että toistaiseksi asiakkaiden määrä Kiinaa lukuun ottamatta ei ole "ylivoimainen", ja maa on edelleen kehittyvä markkina-alue mitattuna, kuten BKT henkeä kohti.

Luokkaan kuuluvat Brasilia ja Etelä-Korea, ja se viittaa talouksiin, joiden kasvu on yleensä nopeampaa kuin kehittyneet taloudet, kuten Yhdysvallat, ja joissa on enemmän riskejä.

Mutta se, mitä Ren ja muut sanovat Kiinalle on nyt erilaista, on se, että Yhdysvallat on nimennyt sen strategiseksi kilpailijaksi. Viimeksi Bidenin hallinto edelleen rajoitti Kiinan mahdollisuuksia käyttää Yhdysvaltain tekniikkaa kehittyneiden puolijohteiden kehittämiseen.

"Tämä mieliala on muuttunut siitä, että Kiina on yksi houkuttelevimmista sijoituskohteista maailmassa ja kuinka paljon varmuutta sen politiikan katsottiin olevan, siihen tosiasiaan, että kilpailu [Yhdysvaltojen kanssa] on tuonut mukanaan epävarmuustekijän ja melkoisen merkittävä riskitekijä", Ketan Patel, Greater Pacific Capitalin perustaja ja toimitusjohtaja, sanoi viime kuussa.

Ihmiset eivät aio sivuuttaa Kiinaa, "mutta jännityksen taso on muuttunut", sanoi Patel, Goldman Sachsin strategisen ryhmän entinen johtaja.

Ja sen sijaan, että näkisi Kiinan kehitysmaana - mitä se on erityisesti maaseutualueilla - ulkomaiset sijoittajat näkisivät sen enemmän "suurvalta mahdollisuutena", Patel sanoi. Hän johtaa myös Force for Good -aloitetta, joka edistää investointeja keinona saavuttaa kestävä kehitys maailmanlaajuisesti.

Myös Peking esittelee olevansa suurvalta.

Kiinan presidentti Xi Jinping on pakottanut maan olemaan omavarainen tekniikan ja energian suhteen, vaan myös johtamaan muita maita vaihtoehtoisilla – jos ei kilpailevilla – järjestelmillä rahoitus-, navigointi- ja kansainvälisissä suhteissa. Näitä ovat Global Development Initiative ja Global Security Initiative.

Kiinassa Xin aikainen hallitus on lisännyt rooliaan taloudessa.

Valtion omistamien yritysten osuus kymmenen suurimman kiinalaisen yrityksen joukossa nousi 10 prosenttiyksikköä vuosina 3.6–2020, vaikka kokonaislasku on ollut 2021 prosenttiyksikköä viimeisen vuosikymmenen aikana. Rhodium Group sanoi. Kaiken kaikkiaan raportin mukaan näiden valtion yritysten osuus kymmenen parhaan joukosta on yli 40 prosenttia, mikä on selvästi yli avoimen talouden 10 prosentin keskiarvon.

"Emme myöskään voi mitata tarkasti markkinoiden kilpailun epävirallisia esteitä - esimerkiksi ulkomaisten ja yksityisten yritysten epävirallista syrjintää, teollisuuspolitiikkaa tai kommunistisen puolueen komiteoiden läsnäoloa", raportissa sanotaan.

Kiinan kommunistisen puolueen kasvava rooli Xin alaisuudessa on nyt suurempi huolenaihe rahoituksen suhteen – alalla, jolla Kiina on viime aikoina sallinut enemmän ulkomaista omistusta.

Kiinan lainsäädännössä on tarvitaan pitkään puolueen sisäisiä komiteoita — yrityksille, joissa on vähintään kolme puolueen jäsentä. Täytäntöönpano alkoi kuitenkin piristyä vasta vuoden 2012 jälkeen Strategisten ja kansainvälisten tutkimusten keskus.

Puolueen sisäinen komitea eli toimisto kokoaa yhteen yrityksen työntekijät, jotka ovat Kiinan kommunistisen puolueen jäseniä. He voivat sitten järjestää tapahtumia, kuten tutkia "Xi-ajattelua".

Kiinan arvopaperimarkkinaviranomaisen kesäkuussa voimaan tulleet uudet säännöt kertovat arvopaperisijoitusrahastoista Kiinassa täytyy perustaa sisäinen puoluetoimisto.

Kun uusista säännöistä kysyttiin, arvopaperialan sääntelyviranomainen sanoi, että ne ovat yritysten hallinnointiperiaatteiden ja Kiinan lainsäädännön mukaisia, eikä tietoturvasta ole "mitään syytä huolehtia" CNBC:n kiinankielisen käännöksen mukaan.

On epäselvää, mikä rooli tällaisten puoluetoimistojen liiketoiminnassa on, sanoi Daniel Celeghin aiemmin tänä vuonna toimiessaan toimitusjohtajana konsulttiyhtiö Indefissa.

Mutta ennen pandemiaa, hän sanoi, että ainakin yksi suuri länsimainen omaisuudenhoitaja päätti olla perustamatta tytäryhtiötä Kiinaan, koska kun he oppivat, että puoluesolun perustaminen vaadittaisiin, "se voitti kaikki mahdolliset kaupalliset hyödyt".

WisdomTreen kaltaiset rahastot tarjoavat tapoja sijoittaa kehittyville markkinoille sijoittamatta sijoittajien rahoja valtion omistamiin yrityksiin.

Kiinassa muiden kuin valtion omistamien yritysten markkina-arvo on kasvanut noin 47 prosenttiin kymmenen vuoden takaisesta 35 prosentista, kertoo Abrdnin multi-assetin sijoitusjohtaja Louis Luo.

Tuleva Kiinan kommunistisen puolueen kongressi on enemmän "vahvistus sille, mikä on ollut paikallaan", Luo sanoi ja lisäsi, että hän odottaa joidenkin markkinaystävällisempien politiikkojen palaavan. Aloja, joilla hän panostaa pitkällä aikavälillä, ovat kulutus, vihreä teknologia ja varallisuudenhoito.

Hitaammankin kasvun myötä Kiinan houkuttelevuus tulevaisuudessa voi olla vain vaihtoehdon tarjoaminen muihin maihin sijoittamiselle.

Globaalit markkinat ovat tänä vuonna järkyttyneet Yhdysvaltain keskuspankin ja muiden keskuspankkien pyrkimyksistä hillitä inflaatiota aggressiivisella koronnostuksella. Mutta Kiinan keskuspankki on mennyt päinvastaiseen suuntaan.

Perustava ero kehittyvien markkinoiden ja kehittyneiden markkinoiden välillä on se, kuinka itsenäisesti ne voivat tehdä rahapolitiikkaansa Yhdysvalloista, Luo sanoi. – Tästä näkökulmasta katsottuna uskon, että Kiina on pystyssä.