(Bloomberg) - Kun Kiinan johtajat kokoontuvat Pekingiin ensi viikolla vuosittaiseen parlamenttiin, yksi suurimmista taloudellisista riskeistä, joihin heidän on puututtava, on maakuntien kasvava velka.
Useimmat luetut Bloombergilta
Suurin osa aluehallituksista – ainakin 17 31:stä – kohtaa vakavaa rahoituspulaa, ja jäljellä oleva lainamäärä ylittää 120 prosenttia tuloista vuonna 2022 Bloombergin saatavilla olevien virallisten tietojen perusteella laskemien laskelmien mukaan. Se on valtiovarainministeriön asettama kynnys osoittaa suhteettoman suuria velkariskejä.
Tianjin, provinssitason kaupunki, joka tunnetaan satamastaan ja massiivisesta ylikehityksestään, on suurin uhka, jonka velka on lähes kolme kertaa suurempi kuin sen tulot.
Talouskriisillä on useita seurauksia talouteen. Vaikka on epätodennäköistä, että mikään aluehallitus laiminlyö maksunsa, korkea velkataso saattaa pakottaa jotkut vähentämään menojaan ja painostamaan keskushallintoa kuluttamaan enemmän. Se voi myös saada Kiinan keskuspankin pitämään korot alhaisina pitääkseen provinssien takaisinmaksutaakan hallinnassa.
"Nouseva velka merkitsee korkeampia velkojen takaisinmaksu- ja hoitokustannuksia paikallishallinnoille ja rajoittaa niiden liikkumavaraa finanssipoliittisiin elvytystoimiin pääoman tuoton heikkenemisen vuoksi", sanoi Lisheng Wang, Goldman Sachs Group Inc:n ekonomisti.
Wang sanoi, että PBOC todennäköisesti pitää ohjauskorot pysähdyksissä tänä vuonna, osittain valtion velan nopean kasvun vuoksi sekä muista syistä, kuten epävarmuudesta talouden näkymistä ja edelleen lievästä inflaatiopaineesta.
Maan lainsäätäjät ja huippujohtajat kokoontuvat tästä sunnuntaista alkaen hyväksymään vuoden 2023 keskeisiä taloustavoitteita, mukaan lukien uusi paikallinen joukkovelkakirjakiintiö, budjetti ja myös rahapolitiikan laaja linja.
Laajempi valtion tulojen mitta supistui viime vuonna ensimmäistä kertaa sitten ainakin vuoden 2012 Covid-häiriöiden, kiinteistöjen romahduksen ja ennätysveronhuojennusten vuoksi, kun taas menot kasvoivat 3 prosenttia. Julkisen talouden alijäämä kasvoi ennätyslukemiin, mikä pakotti hallituksen myymään ennätysmäärän uusia joukkovelkakirjoja alijäämän rahoittamiseksi.
Suurin osa viime vuosina lainatusta virallisesta velasta on erityislainoja, jotka on tarkoitettu ensisijaisesti infrastruktuuri-investointien maksamiseen. Tämä on ollut keskeinen väline, jota hallitus käyttää työpaikkojen luomiseen ja talouden tukemiseen, kun muut kasvutekijät, kuten vienti ja kotimainen kulutus, heikkenevät.
Setelit on tarkoitus maksaa takaisin projekteista saaduilla tuloilla. Todellisuudessa syntyneet tulot eivät läheskään vastaa velan korkomaksua missään maakunnassa, ja kuntien on ollut yhä vaikeampaa löytää päteviä hankkeita rahoille.
Kuntien velka ylitti 35 biljoonaa juania (5 biljoonaa dollaria) viime vuoden lopussa.
Summa ei sisällä taseen ulkopuolista lainaa paikallishallinnon rahoitusvälineiden kautta, joita maakunnat käyttävät menotarpeidensa rahoittamiseen. Tämä "piilotettu" velka voi olla yli kaksi kertaa niin suuri kuin viralliset paikalliset velat, Guosheng Securities Co:n analyytikko Yang Yewein mukaan.
Velan kasvaessa myös kuntien takaisinmaksutaakka on kasvanut. He maksoivat takaisin 3.9 biljoonaa yuania joukkovelkakirjalainan pääomana ja korkomaksuina viime vuonna pelkästään virallisella velkallaan ja paljon enemmän epävirallisilla lainoillaan.
Stimulus rajoitukset
Kiinan ylimmät johtajat ovat toistuvasti korostaneet julkisen talouden kestävyyden ja paikallisten velkariskien hillitsemisen tärkeyttä. Tämä tarkoittaa, että vaikka tänä vuonna tarvitaankin finanssipoliittisia elvytystoimia talouden elpymisen edistämiseksi, tukea voi olla vähemmän kuin ennen.
"Keskushallinnon valvonta todennäköisesti kiristyy vähitellen, kun paikallinen hallitus lähestyy velkakynnystä", sanoi Susan Chu, S&P Global Ratingsin vanhempi johtaja. "Kuntien taloudellinen tuki valtion osakkuusyhtiöille tulee valikoivammaksi."
Bloomberg News on raportoinut, että Peking harkitsee 3.8 biljoonan yuanin erityisen joukkovelkakirjalainan kiintiön asettamista tänä vuonna, mikä on pienempi kuin todellinen liikkeeseenlasku vuonna 2022. Chu sanoi, että velkaantuneemmilla alueilla saattaa olla pienempi osuus.
Myös verohelpotuksia voitaisiin vähentää, kun valtiovarainministeri varoitti aiemmin tässä kuussa, että verotulojen kasvu "ei tule olemaan liian korkea" huolimatta viime vuoden alhaisesta vertailupohjasta.
Käytännön vaihtoehdot
Yksi vaihtoehto rahoitusvajeen kuromiseksi olisi se, että valtio lainaisi lisää ja lisää siirtojaan alueille, mikä vähentäisi kuntien tarvetta ottaa ylimääräistä velkaa. Taloustieteilijät ovat kehottaneet Kiinaa omaksumaan tämän lähestymistavan vuosia, koska Peking voi lainata halvemmalla kuin paikallisviranomaiset ja sen tase on paljon terveempi.
Hallitus voisi myös vaatia valtion politiikkapankkeja, kuten Kiinan kehityspankkia, lisäämään rahaa, mikä vastaa 740 miljardin yuanin investointia, jonka lainanantajat tekivät viime vuonna jonkin ohjelmansa puitteissa.
Korkojen aleneminen voisi myös vähentää paikallishallinnon rahoituskustannuksia ja parantaa niiden ostovoimaa, Kiinan yhteiskuntatieteiden akatemian valtion ajatushautomon tutkija Zhang Bin kirjoitti muistiinpanossa. Olettaen, että koko julkisen sektorin velat ovat 82 biljoonaa yuania, jokainen 1 prosenttiyksikön ohjauskoron leikkaus voisi vähentää korkomaksuja 160 miljardilla juania, hän kirjoitti.
– Adrian Leungin ja Jin Wun (News) avustuksella.
(Päivitykset paikallisen velan sijoitetun pääoman tuottoprosentista 9. ja 10. kappaleessa ja kaaviossa.)
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2023 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/china-growing-local-debt-means-210000802.html