Cathie Woodin Rollercoaster Performance tarjoaa tutun oppitunnin volatiliteetista

Volatiliteetti on kaksisuuntainen katu. Se voi olla sijoittajan ystävä tai vihollinen suunnasta riippuen.

ARK Investin Cathie Woodilla on sen tyyppinen sijoitushistoria, joka osoittaa tämän asian hyvin. Hänen yrityksensä ARK Innovation ETF (ARKK) on tuottanut 23.5 % vuosittain sen alkuperäisen lanseerauksen jälkeen vuonna 2014, mikä ylittää S&P 500:n 14.6 % vuotuisen tuoton samalla ajanjaksolla. Mutta sinne on ollut myös vuoristoratamatka.

ETF:n ostamiselle ei ole mitään vastaavaa korkeusvaatimuksen kanssa. Mutta jos olisi, paras välityspalvelin olisi jotain, joka liittyy henkilökohtaiseen volatiliteetin kynnykseen. Käydään läpi miksi, aloittaen ARKK:n ajon hauskasta osasta.

ARKK:n ylösalaisin

Suurin osa ARKK:n upeista tuotoista tapahtui vuoden 2019 ja ETF:n kaikkien aikojen ennätyksen välisenä aikana 18. Tänä aikana ARKK tuotti 2021 %, kun S&P 203:n tuotto oli 24 %.

Tänä ajanjaksona Wood's ETF:n kolme parasta suorituskyvyn tekijää olivat Tesla (+1,083 383 %), Block Inc. (+330 %) ja Invitae Corp. (+XNUMX %).

Woodin huippusuoritus teki hänestä tähden aktiivisten managerien joukossa. Viime vuosina hänestä on tullut finanssiverkostojen keskeinen osa, ja hänen yrityksensä hallinnoitavat varat ovat kasvaneet huimasti.

Siitä lähtien, kun ARKK ETF saavutti huippunsa viime vuonna, hänen sijoittajansa ovat kuitenkin olleet erilailla.

ARKK:n huono puoli

18-2021 välisenä aikana ARK Innovation ETF on pudonnut 7 % arvostaan, kun taas S&P 2022 on noussut 43 %.

Viime vuosi on ollut selvästikin paljon vaikeampi aika Ms Woodille. Useat makrotekijät ovat muuttuneet suorituskyvyn myötätuulesta vastatuuleksi – varsinkin Federal Reserven haukkamainen politiikka. Nopeasti lentäville kasvuosakkeille, joita ARK Invest suosii, korkeammat korot ovat kuin kryptoniittia. Tämä johtuu siitä, että arvostetuilla osakkeilla ei yleensä mene hyvin, kun korot nousevat.

Perspektiivistä voidaan todeta, että ARK Innovation ETF:n hinta-myynti on tällä hetkellä 9.3-kertainen verrattuna SPDR S&P 3.2 -indeksirahaston (SPY) 500-kertaiseen.

Woodin halu arvostettuihin osakkeisiin ja viimeaikainen kehitys muistuttaa NASDAQ-kuplaa, joka tapahtui vuosituhannen vaihteessa. Toistaako historia itseään? Perustuu ehkä alla olevan analogin tiiviiseen korrelaatioon. Mutta vain aika näyttää, pitääkö korrelaatio paikkansa.

Ainakin toistaiseksi Cathie Woodin pitkän aikavälin suorituskykyennätys on edelleen vahva – viimeaikaisesta laskusta huolimatta. Valitettavasti ARKK:n keskimääräinen sijoittaja ei voi sanoa samaa.

Lämmön jahtaamisen hulluus

ARKK:n ETF-virrat osoittavat, että rahaston keskimääräinen sijoittaja on veden alla. StoneX:n markkinastrategi Vincent Deluard tiivisti miksi tuoreessa raportissa. "ARK Innovation ETF on tuottanut 346 % perustamisestaan ​​lähtien, mutta arvoa ei ole luotu virtausten huonon ajoituksen vuoksi", hän kirjoittaa.

Joka päivä ETF-yhtiöiden on julkaistava kunkin hallinnoimansa tuotteen liikkeessä olevat kokonaisosuudet. Osakkeiden muutokset perustuvat päivittäiseen luomis- ja lunastusprosessiin, johon vaikuttaa markkinoiden kysyntä. Seuraamalla liikkeessä olevien osakkeiden aikasarjaa voimme nähdä, miltä sijoittajavirrat näyttävät.

Alla olevasta kaaviosta voimme nähdä, kuinka osakepääoman huippu (4) tapahtui pian ETF:n kaikkien aikojen ennätyksen jälkeen (15). Toisin sanoen rahastoon purettiin tonni pääomaa juuri ennen kuin tuotto kääntyi etelään.

Cathie Wood ei ole ensimmäinen tähtijohtaja, joka on tuottanut negatiivista tuottoa sijoittajilleen. Itse asiassa olemme nähneet tämän tarinan useita kertoja aiemmin.

Esimerkiksi Peter Lynch hallinnoi Fidelity Magellan -rahastoa vuosina 1977-1990 ja tuotti noin 29 %:n keskimääräisen vuosituoton. Kuitenkin Fidelity Investmentsin tutkimuksen mukaan Magellan Fundin keskimääräinen sijoittaja onnistui menettää rahaa sinä aikana. Ongelma? Sijoittajat ostivat rahastoa kuumien tuottoputkien jälkeen ja myivät kylmien sarjojen jälkeen.     

Ken Heebnerin CGM Focus Fund nousi 18 % vuosittain vuosina 2000–2009, mikä on Morningstarin seuraama parhaiten tuottava sijoitusrahasto. Silti keskimääräinen sijoittaja menetti 11 % vuodessa huonon ajoituksen vuoksi (lähde: Wall Street Journal).

Markkinoiden ajoitusvirheet ovat yleisiä myös tähtijohtajien ulkopuolella. Tutkimusyhtiö DALBAR on julkaissut vuosikymmenten ajan raportteja sijoittajien käyttäytymisestä. Heidän mielestään keskimääräinen sijoittaja vaihtaa strategiaa liian usein ("jahtaa lämpöä"), aliallokoi osakkeisiin ja myy sopimattomina aikoina. Tämän seurauksena keskimääräinen sijoittaja menestyy heikommin verrattuna laajoihin markkinoiden keskiarvoihin.

Vuosina 2000–2019 DALBAR havaitsi keskimääräisen osakerahastosijoittajan saavuttaneen 4.3 prosentin vuotuisen tuoton verrattuna S&P 6.1 -indeksin 500 prosentin tuottoon. Samaan aikaan keskimääräinen joukkovelkakirjasijoittaja saavutti 0.5 prosentin tuoton verrattuna Bloomberg Barclays Bond -indeksin 5.0 prosentin tuottoon.

Yksi asia, joka tekee sijoitusstrategiasta kiinni pitämisen erityisen vaikeaksi, on volatiliteetti. Esimerkiksi CGM Focus Fund -rahasto on historiallisesti osoittanut keskimääräistä korkeampaa beta-arvoa (markkinoiden herkkyyden mitta), kuten myös ARKK.

Toisaalta Berkshire Hathawayn osakkeiden beta-arvo on historiallisesti ollut keskimääräistä alhaisempi. Tämä selittää osittain sen, miksi Warren Buffett on kyennyt houkuttelemaan tahmeita osakkeenomistajia vuosien varrella.

Mikä tässä on ensisijainen opetus? Loppujen lopuksi paras sijoitusstrategia on sellainen toimii että sinäkin voit pysy.