Se on uusi koulu verrattuna vanhaan kouluun, eikä uudella koululla ole mahdollisuuksia.
Ei, emme puhu NBA:n pudotuspeleistä, joissa nousujohteisella Memphis Grizzliesillä on nouseva Golden State Warriors lukittu taisteluun jatkaakseen eteenpäin, tai jopa tämän kesän Bonnaroo-festivaali Tennesseessä, jossa Japanese Breakfast hieroo olkapäitään Robert Plantin kanssa. Ei, me puhumme niin kutsutuista häirintätekijöistä, jotka näkevät varastonsa hajoavan, vaikka häiriintyneet pystyvät rajoittamaan tappioitaan tai jopa hyötymään.
Häiritsevien tekijöiden – tai nousevan teknologian tai hinnalla millä hyvänsä – osakkeiden vahingot tunnetaan jo hyvin.
asuntovaunu (Ticker: CVNA), esimerkiksi, piti häiritä sitä, miten ihmiset ostavat autoja, mutta sen varasto on laskenut 79 % viimeisten 12 kuukauden aikana, samalla kun sen tappiot kasvavat edelleen.
Robinhood-markkinat (HOOD) piti muuttaa ihmisten tapaa sijoittaa – ja ehkä se tekikin – mutta sen varasto on laskenut 73 % sen jälkeen, kun se sulkeutui 38 dollariin ensimmäisen kaupankäyntipäivän jälkeen 29. heinäkuuta.
Teladoc terveys (TDOC), joka on pyrkinyt korvaamaan lääkärikäynnin videonäytöllä, on tehnyt laski 75 % viimeisen 12 kuukauden aikana. Usein tuntuu, että mitä häiritsevämpi yrityksen piti olla, sitä enemmän sen osakkeet ovat pudonneet.
Osa ongelmaa on se, että monet häiritsijöiksi kutsutut yritykset olivat yksinkertaisesti Covid-19-sulkujen edunsaajat. Alkaen
Interaktiivinen joukkue (PTON) – laskua 80 % viime vuodesta –
Zoom-videoviestintä (ZM)—alennus 66 %—to
DocuSign (DOCU) – laskua 59 % – nämä olivat innovatiivisia yrityksiä, joiden tuotteita oli pakko käyttää koronaviruksen vuoksi; ne eivät todellakaan olleet häiritseviä. "Covidin aikana monet heidän tuotteistaan pakotettiin meille, koska työskentelimme eristyksissä", sanoo Andersen Capital Managementin Peter Andersen.
Silti, kun niin monet mahdolliset häiriötekijät kärsivät valtavista tappioista, löytöjä on kuitenkin oltava runsaasti – paitsi no, ei. LinkedInissä viime viikolla Bridgewaterin perustaja Ray Dalio totesi, että "nousevat teknologiaosakkeet eivät enää näytä olevan kuplassa, mutta ne eivät myöskään näytä oleellisesti kääntyneen päinvastaiseen ääripäähän, joten ei välttämättä ole totta, että nyt on hyvä aika ostaa ne." Bill Gurley, pääomasijoitusyhtiö Benchmarkin yleinen osakas, meni askeleen pidemmälle viemällä Twitteriin ja varoittamalla, että "aiemmat 'kaikkien aikojen' huiput ovat täysin merkityksettömiä. Se ei ole "halpa", koska se on laskenut 70 %."
Wall Street on lähestymässä tätä käsitystä, kun se kamppailee entisten korkealentoisten kasvuosakkeiden arvostamisen kanssa. Evercore ISI:n ohjelmistoosakkeista vastaava Kirk Materne huomauttaa, että sijoittajat nostivat tulojen kasvusta maksamansa summan suhteessa voittomarginaaleihin kahdesta kolmeen kertaan verrattuna siihen, missä ne olivat ennen Covidin iskemistä. Kun ryhmä on laskenut niin paljon, tämä mittari on itse asiassa pudonnut alle Covidia edeltäneen tason, mutta sijoittajien ei pitäisi odottaa osakkeiden nousevan siihen, missä ne olivat. Kasvu "tulee aina olemaan "todellinen pohjoinen" ohjelmistosijoittajille", Materne kirjoittaa. Mutta "tasaisen toiminnan vipuvaikutuksen osoittaminen voisi olla tärkeämpi tekijä paremman suorituskyvyn kannalta seuraavan XNUMX-XNUMX vuoden aikana."
"Toimintavipuvaikutus" on termi, jota käytetään kuvaamaan sitä voittoa, jonka yritys saa tulon kasvaessa, ja "häiriöisillä" osakkeilla näyttää olevan se paikoittain. Tämä johtuu siitä, että niillä on korkeat kiinteät kustannukset, jotka jakautuvat enemmän myynnin kasvaessa, mikä tekee niistä kannattavampia. Se on yksi syy, miksi niin monet häiriintyneet ovat kestäneet paremmin kuin mahdolliset häiriötekijät.
Automaatio (AN), väitetty Carvanan uhri, on noussut 16 prosenttia viimeisen 12 kuukauden aikana, kun analyytikot odottavat tulosten kasvavan 25 prosenttia vuonna 2022.
Charles Schwab, yksi Robinhoodin tavoitteista on pudonnut vain 2.7 % samana ajanjaksona.
HCA Healthcare, joka johtaa sairaaloita Teladoc auttaa sinua välttämään, on noussut 7%. The
S&P 500
on laskenut 1.3 prosenttia samaan aikaan.
Sijoittajille tämä tarkoittaa kasvuyritysten etsimistä, jotka muistuttavat vanhan koulukunnan kilpailijoita. Esimerkiksi Wedbushin analyytikko Dan Ives varoitti äskettäin, että kotona työskentelevät "julistelapset, kuten
Netflix (NFLX), Zoom, DocuSign jne. näkevät jatkossakin kerrannaispakkauksen, kun tulokset pehmentävät pandemian huippuja." Sen sijaan hän viittaa sijoittajiin kyberturvallisuusosakkeisiin, kuten
Palo Alto -verkot (PANW),
Zscaler (ZS),
Fortinet (FTNT) ja
CyberArk-ohjelmisto (CYBR), joiden odotetaan olevan kannattavia tulevana vuonna. Hänen huomionsa: "Avainteema, joka on jätetty huomiotta teknologian tuottokauden aikana, on ollut vahva kyberturvallisuuden kysyntätrendi", hän kirjoittaa.
Jopa jotkin aiemmin korkeat lentäjät voivat olla katsomisen arvoisia. Andersen Capitalin Andersen viittaa
Kauppa (TTD), joka tarjoaa kohdennettua mainontaa todellisena häiriötekijänä, jota on rangaistu paljon enemmän kuin se ansaitsee. Sen osake on pudonnut 40 % tänä vuonna, mutta Andersen pitää yrityksestä sen altistumisesta mainoksille yhdistetyissä televisioissa, minkä hän epäilee ohjaavan osakkeita jatkossa. "Se heitettiin ulos kaikkien muiden vauvojen kanssa kylpyveteen", Andersen sanoo.
Silti voi kestää jonkin aikaa, ennen kuin nämä nimet alkavat toimia uudelleen. Wells Fargo Securitiesin yhdysvaltalainen osakestrategi Chris Harvey huomauttaa, että koska painopiste on edelleen Federal Reserveissä ja inflaatiossa, korkeahintaiset kasvuosakkeet eivät todennäköisesti toimi ennen kuin inflaatio-odotukset alkavat laskea. Hän suosittelee katsomaan 10 vuoden valtiovarainministeriön "tuotto-inflaation määrä, joka on hinnoiteltu 10 vuoden Treasury Inflation Protected Securitylle tai TIPS:lle-vihjeen saamiseksi siitä, milloin on turvallista ottaa uudelleen yhteyttä näihin osakkeisiin. Jos ne putoavat 2.5–2.75 prosentin prosenttiyksikköön nykyisestä 2.87 prosentista, näiden päihitettyjen osakkeiden saattaa olla aika nousta. "Jos ylijäämät laskevat, se viittaa siihen, että Fed on kyennyt hidastamaan taloutta", Harvey sanoo. "Tässä ympäristössä kasvu palaisi suotuisasti."
Nauti odotuksesta.
Kirjoittaa Ben Levisohn klo [sähköposti suojattu]