Osta Haleon Stock. Tämä GSK Spinoff on edullinen kuluttajaterveyden alalla.

Yhtiön arvo on 13.5 kertaa FactSetin konsensusarvio vuoden 2023 tuloksesta. Tämä on pienempi kerroin kuin muilla kuluttajille tarkoitettuja terveydenhuoltotuotteita myyvillä yrityksillä, mukaan lukien

Unilever

(UL), joka käy kauppaa yli 17 kertaa vuoden 2023 arvioituun tulokseen verrattuna

Procter & Gamble

(PG), joka käy kauppaa 24-kertaisella ennustettuun tulokseen verrattuna.

Vaikka Unilever myy jäätelöä ja Procter & Gamble wc-paperia – monien muiden tuotteiden ohella – Haleon on suurikokoinen, puhtaasti toimiva kuluttajien terveydenhuoltoyritys. Muut julkiset puhtaan pelin kuluttajaterveydenhuollon yritykset, erityisesti

Perrigo

(PRGO) ja

Prestige Consumer Healthcare

(PBH), toimivat paljon pienemmässä mittakaavassa, ja niiden markkina-arvo on alle 6 miljardia dollaria.

Vertaisryhmän puute ja Haleonin niukka kokemus itsenäisenä yrityksenä tekevät siitä spekulatiivisemman kuin muut kuluttajatuoteyritykset. Lisää selkeyttä tulee muutaman neljänneksen tulosraporttien jälkeen

Johnson & Johnson
'S
(JNJ) suunniteltu sen kuluttajaterveysdivisioonan spinoff ensi vuonna. Haleon ja J&J-spinoff muodostavat uuden kategorian –uudet julkiset kuluttajaterveysalan yrityksetjoka vietti vuosikymmeniä Big Pharman sateenvarjon alla.

Haleon, joka aloitti kaupankäynnin erillisenä yrityksenä heinäkuussa, myy suun terveydenhoitotuotteita, kuten Sensodyne ja Aquafresh; reseptivapaat lääkkeet, mukaan lukien Advil ja Theraflu, sekä vitamiinit ja lisäravinteet, mukaan lukien monivitamiinibrändi Centrum.

Kuluttajien terveydenhuoltoalalla on houkuttelevia ominaisuuksia. Kysynnällä on taipumus kestää taantuman aikana, ja joillakin sen luokilla on korkeat markkinoille pääsyn esteet. UBS:n analyytikko Guillaume Delmas arvioi heinäkuun puolivälissä antamassaan muistiossa, että Haleonin liiketoimintojen taustalla oleva kasvu on 3.3 % vuodessa vuosina 2023–2026.

Haleonista tulee hallitseva pelaaja. Sen myynti vuonna 2021 oli edelleen osa GSK:ta 9.5 miljardia puntaa eli 11.5 miljardia dollaria. Se on vähemmän kuin J&J:n kuluttajaterveysdivisioona, joka myi 14.6 miljardin dollarin arvosta tavaroita sinä vuonna, mutta enemmän kuin Procter & Gamblen terveysosasto, joka myi 10 miljardia dollaria.

Itsenäinen kuluttajaterveyssektori tuo todennäköisesti enemmän sijoittajien huomiota ja korkeampia arvostuksia sijoittajille, jotka etsivät tasaista, vaikkakaan ei näyttävää kasvua, kun he ansaitsevat tasaisia ​​tuloja osingoista.

Haleon sanoo, että se suunnittelee maksavansa ensi vuoden ensimmäisellä puoliskolla alkavaa "alapäätä" 30–50 prosenttia tuloistaan. FactSetin mukaan analyytikot arvioivat, että vuotuinen osinko on kuusi penniä osakkeelta vuonna 2023 ja seitsemän penniä vuonna 2024. Perustuu Haleonin äskettäiseen 258 pennyn hintaan, mikä tarkoittaa 2.3 prosentin osinkotuottoa vuonna 2023.

Jotkut sijoittajat ovat olleet varovaisia ​​Haleonia kohtaan sen kaupankäynnin alkuaikoina. GSK aloitti spinoffin 10.3 miljardin punnan eli 12.4 miljardin dollarin nettovelalla, joka on neljä kertaa tulos ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja. Yhtiön tavoitteena on leikata se kolminkertaiseksi Ebitdaan vuoden 2024 loppuun mennessä.

Se ei ole vakuuttava Celine Pannutille, JP Morgan Cazenoven analyytikolle, jolla on Haleonin alipainoisuus. "Samalla moninkertaisella voit ostaa yrityksen, jolla ei ole vipuvaikutusta", hän sanoo. Pannutin mukaan korkea velka saattaa estää yritystä tekemästä uusia yritysostoja lyhyellä aikavälillä.

Haleonin talousjohtaja Tobias Hestler sanoo, että yhtiöllä on "erittäin, erittäin vahva käteismuunnos". Hän sanoo, että Haleon voi silti tehdä yhden pienemmän sopimuksen vuodessa brändille, jonka vuotuinen liikevaihto on 30–100 miljoonaa dollaria, ja silti saavuttaa velkatavoitteensa. Mutta hän sanoo, ettei hänen mukaansa ole enää paljon tehtävää laajamittaista konsolidointia sen jälkeen, kun hän perusti oman yrityksensä, joka kokosi osia

Pfizer

(PFE), GSK ja

Novartis

(NVS).

Yhtiö on asettanut liikevaihdon kasvuennusteeksi 4–6 prosenttia vuodessa, ja Hestler sanoo, että ne luottavat Haleonin kasvavaan vain hieman alaa edellä. "Olemme tehneet niin historiallisesti, johdonmukaisesti suuterveysliiketoiminnassamme, jossa olemme kasvaneet kategorian ulkopuolelle kahdesta kolmeen [kertaa]", hän sanoo.

Muita mahdollisia vastatuulia ovat GSK:n ja Pfizerin, jotka yhdessä omistavat noin 45 % yhtiön osakkeista, suunnitelmat myydä osuutensa. Sulkuaika kestää 10. asti.

Pfizerin toimitusjohtaja Albert Bourla sanoo, että Pfizer ei myy holtittomasti. "Emme aio tuhota arvoa tekemällä typeriä asioita", hän sanoo Barron n. "Se ei ole meille strategista, mutta on selvää, että aiomme maksimoida arvon."

GSK sanoi kesäkuussa antamassaan lausunnossa, että se rahalisi Haleonin osakkeet "kurinalaisella tavalla".

Elokuun alussa ilmaantui uusi huolenaihe sijoittajien keskittyessä Oikeusjuttuja närästyslääke Zantacista. GSK ja Pfizer myivät reseptivapaata Zantacia eri aikoina, ja Haleon saatetaan joutua maksamaan yrityksille korvauksia, jos ne todetaan vastuullisiksi oikeudenkäynnissä. On liian aikaista sanoa, joutuuko Haleon maksamaan mitään, mutta sen osakkeet putosivat 12.5 % kahden päivän aikana, kun analyytikko otti asian esille elokuun alussa.

Enemmän selvyyttä mahdollisesta vastuusta tulee kokeilujen alkaessa ensi vuonna. Samaan aikaan epävarmuus antaa sijoittajille mahdollisuuden tehdä kauppaa. Haleon on hyvä veto nousevaan ja lamankestävään kategoriaan.

Kirjoittaa Josh Nathan-Kazis klo [sähköposti suojattu]