Osta Genco Shipping & Trading Stock. Varustamo on maksamassa 14 % osinkotuottoa.

Tämän vuoden markkinamyllerryksen aikana Gencon osake on osoittautunut satamaksi myrskyssä. Osakkeet ovat 42 % nousussa vuonna 2022, mutta sijoittajat saattavat silti aliarvioida yhtiön pysyvyyttä.

Gencolla on 44 irtolastialusta, jotka ovat pääosin metallirunkoja, joissa on moottori, jota käytetään suurten tavaramäärien kuljettamiseen. Sen alukset ovat koon mukaan monipuolisia: 17 on massiivisia Capesize-lajikkeita, jotka keskittyvät rautamalmin ja hiilen kuljettamiseen, ja 27 ovat pienempiä Ultramax- ja Supramax-aluksia, joita käytetään viljan, sementin, lannoitteiden ja monien muiden bulkkitavaroiden kuljettamiseen. Gencon markkina-arvo on 935 miljoonaa dollaria ja se sijaitsee New Yorkissa.

Merenkulkuala on kohdannut vaikeita olosuhteita vuosien 2008–09 maailmanlaajuisen finanssikriisin jälkeen. Kesti vuosikymmen selviytyä laivojen ylitarjonnasta, joka vaivasi markkinoita ja alensi toimituskuluja. Samaan aikaan useat varustamot, mukaan lukien Genco, menivät konkurssiin ja telakat vähensivät kapasiteettia.

Sitten Covid-19-pandemia iski vuonna 2020. Fyysisten tuotteiden kysyntä lukittuneilta kuluttajilta kasvoi huimasti, ja toimitusketjut ärähti.

Baltic Dry -indeksi, joka seuraa kuivan irtolastin kuljetuksia noin kahdellakymmenellä maailmanlaajuisella reitillä, vaihteli toukokuun 400 2020 pisteestä yli 5500 pisteeseen syksyllä 2021.

Uusi Covid-19-sulku Kiinassa ja erityisen sateinen sadekausi Brasiliassa ovat aiheuttaneet rautamalmitoimitusten laskun, mikä on lisännyt indeksiin vaihtelua. Baltic Dryn vaihto oli äskettäin noin 3300.

Indeksin yksittäisten komponenttien futuurisopimukset osoittavat yleensä korkeammat hinnat myöhemmin tänä vuonna, kun Kiinan odotetaan avautuvan uudelleen, mikä lisää hiilen ja rautamalmin tuontikysyntää ja Brasilian rautamalmin vienti kurottua kiinni. Genco, kuten kaikki lähettäjät, hyötyy korkeammista hinnoista.

Uusien kuivairtolastialusten rajallisen tarjonnan pitäisi myös pitää hinnat korkealla, vaikka kysyntä hidastuu. Kuivairtolastirahdinaajat ovat pidättäytyneet uusien tilausten tekemisestä laivoille, koska viimeisimmän nousukauden aikana oli ylitilauksia sekä vihreämmän tulevaisuuden kuljetuspolttoaineita ja propulsiojärjestelmiä koskeva epävarmuus.

Tuloksena on kuiva-irtolastialusten tilauskanta lähellä historiallista pohjaa, sanoo BTIG:n analyytikko Gregory Lewis. Merkittävää tarjonnan kasvua kuivamassassa ei ole suunnitelmissa useaan vuoteen.

Tämä kysynnän ja tarjonnan dynamiikka voisi pitää kuivan irtolastin kuljetusten nousukauden jatkuneen, jopa laajemmassa talouskasvun hidastumisessa.

Vaikka kilpailijat lisäsivät nopeasti osinkojaan huuhteluaikoina viime vuonna, Genco teki vain pienen lisäyksen maksuihinsa samalla kun se maksoi yli 250 miljoonaa dollaria velkaa.

”Se on suhdannetoimiala; et pääse eroon siitä”, sanoo HC Wainwrightin vanhempi merenkulkuanalyytikko Magnus Fyhr. "[Genco] yrittää keksiä mallin, joka houkuttelee sijoittajia läpi syklin."

"Jotta sijoittajat todella huomaavat, sinulla on oltava osinko, joka ei ole pelkästään houkutteleva vaan myös kestävä", sanoo toimitusjohtaja John Wobensmith. "Ei vain seuraavien 12 kuukauden tai 24 kuukauden ajan, vaan myös seuraavat viisi vuotta tai 10 vuotta."

Gencon velkojen takaisinmaksu ja siitä johtuvat alhaisemmat korkomaksut ovat vähentäneet laivaston päivittäisiä päivittäisiä kustannuksia rajusti noin 8,100 XNUMX dollariin laivaston laajuisesti. Kuivamassan kilpailijat, mukaan lukien

Tähtien irtotavarakuljetukset

(SBLK),

Golden Ocean -ryhmä

(GOGL) ja

Eagle-irtotavarakuljetus

(EGLE), kohtaavat yli 10,000 XNUMX dollarin päivittäiset kannattavuuskustannukset alusta kohti korkeampien korkojen ja velkojen takaisinmaksukustannusten vuoksi.

Fyhr arvioi, että Gencon laivojen keskimääräinen hinta on noin 28,000 XNUMX dollaria päivässä tänä vuonna.

Genco julisti juuri ensimmäisen täyden osingonmaksunsa uudella kaavallaan: liiketoiminnan kassavirta miinus pääomamenot, velan takaisinmaksu ja ylimääräinen kassareservi. Tällä viikolla maksettava ensimmäisen vuosineljänneksen osinko on 79 senttiä osakkeelta, kun vuosi sitten oli viisi senttiä. Tämän koron säilyttäminen antaisi Gencolle 14 prosentin osinkotuoton äskettäin 22.20 dollarissa. Se on luultavasti lähellä huippusyklin tuottoa, mutta uusi strategia tarkoittaa, että Gencon pitäisi jatkaa jonkinlaisen osingon maksamista myös laskusuhdanteessa.

Maksu voi jopa kasvaa, jos toimitushinnat nousevat myöhemmin tänä vuonna: Fyhrin malli näyttää jokaisen 1,000 37 dollarin päivittäisen toimitushinnan nousun lisäävän XNUMX senttiä osakkeelta Gencon jaettavaan kassavirtaan.

"Sijoittajat ovat sanoneet syklisille yrityksille, että he haluavat nähdä rahat", sanoo BTIG:n Lewis.

Toistaiseksi Genco on näytä minulle -tarina. Yrityksen on osoitettava, että sen uusi osinko-lähestymistapa toimii koko toimitussyklin ajan ja että osakkeet ansaitsevat arvostuksen suhteessa sen voittoon tai ansaintakykyyn – ei sen laivaston nettoarvoon, kuten on tyypillistä. alalla.

Sekä Lewisilla että Fyhrillä on Gencon osakkeiden Buy-luokitukset, joiden hintatavoitteet ovat 28 dollaria ja 30 dollaria, mikä on 25–35 prosentin nousu nykyisestä tasosta.

”Mallista ei ole vielä testattu; se ei ole käynyt läpi taantumaa”, Fyhr sanoo. Kun se tapahtuu, "Luulen, että Genco on paljon paremmassa kunnossa käsittelemään sitä."

Kirjoittaa Nicholas Jasinski osoitteessa [sähköposti suojattu]