Bull Stock Market saapuu, kun optimismi palaa

Optimismi? Todella? Joo. Yleisiä mediaenteitä aina tapahtuu juuri silloin, kun pahat asiat loppuvat. Miksi? Koska ongelmat ja tulokset ovat ilmeisimpiä. Osakemarkkinoilla, kun asiat tiedetään, ne on jo hinnoiteltu sisään. Se, mitä tulee seuraavaksi, on avainasemassa. Tällä kertaa käännös on työn alla, koska ne negatiiviset sisältävät tärkeitä positiivisia puolia. Valmistaudu siis optimismiin.

Kolme suurta negatiivista, jotka ovat itse asiassa positiivisia

Kolme negatiivista asiaa ovat olleet osakemarkkinoiden laajalle levinneiden enteiden syy. Osakemarkkinoiden epävakaa perustan rakentaminen on merkki siitä, että positiivinen todellisuus etenee.

1. Federal Reserve on emme kiristys – Se vähentää helpon rahan politiikkaansa
2. Inflaatio on emme hallitsematon ja äärimmäinen – Se on hallittavissa ja maltillinen
3. Yhdysvaltain talous on emme taantumaan – BKT:n positiivinen kasvu jatkuu

Yhdysvaltain keskuspankki kova inflaatiokeskustelu on vahvempi kuin sen tekoja. Vaikka korot eivät enää ole nolla, ne ovat edelleen alle inflaatiovauhdin – pisteen, josta "kiristys" voi alkaa. Siihen asti Fedin helpon rahan kone jatkaa tuotantoaan, vaikkakin hitaammin. Sitten on ne useat biljoonat dollarit, jotka Federal Reserve "tulosti" ostamalla joukkovelkakirjoja luotuilla vaadittaessa talletuksilla. Fed ei ole vielä alkanut pienentää sitä edelleen kiertävää rahan ylijäämää.

Mitä tulee inflaatioon, CPI-otsikko 9.1 % on epätarkka. Kahdessa viimeisessä artikkelissani "Inflaatio: Pelottelutaktiikka ilman ymmärrystä"Ja"Inflaatiodynamiikka viittaa hidastumiseen”, Selitän, kuinka todellinen inflaatio on paljon alhaisempi. Vakava huolenaihe on "fiat money" -inflaatio eli ylimääräisen valuutan aiheuttama ostovoiman menetys. Tämä korko on tällä hetkellä piilossa muiden hintojen nousun takia, jotka johtuvat epänormaalista tapahtumasta ja toiminnasta (Covid 19 -vaikutukset, toimitusvaje ja geopoliittiset häiriöt). Korko on todennäköisesti noin 5 % – piste, jonka yläpuolella 3 kuukauden Treasury Bill "reaali" (inflaatiokorjattu) tuotto tulee vihdoin taas positiiviseksi (se on nyt vain 2.4%).

Tuo 5 prosentin taso on myös se piste, jossa Federal Reserve voi todella alkaa kiristää. jos se vielä haluaa. On kuitenkin todennäköistä, että epänormaalit hintakeinot ovat korjanneet, mikä laskee raportoitua inflaatiota. Jos näin on, Federal Reserve voi väittää menestystä, ja mikä vielä tärkeämpää, pääomamarkkinat palaavat asettamaan korkoja ilman Fedin puuttumista.

Huomautus: Federal Reserven korkohallintaa vuodesta 2008 lähtien on pidettävä kokeiluna. Se, että pääomamarkkinoiden ei sallita tehdä työtään hintojen (korkojen) määrittämisessä yli 13 vuoden ajan, on merkinnyt sitä, että tämä Yhdysvaltain hallituksen virasto on yksinään ohittanut kapitalismin avainresurssien allokointiprosessin.

Nyt tuosta taantumasta puhumisesta

Suosittu suuri huolenaihe on, että Fedin tiukentaminen on edeltänyt useimpia taantumia (tosin eri aikaviiveillä). Kuten edellä selitettiin, rahan tekeminen helpommaksi ei kuitenkaan ole kiristämistä. Sen sijaan se on terve hidastustoimi spekulatiivisen kasvun hillitsemiseksi.

Todisteena taantumasta on nyt mainittu, että BKT:n "reaalinen" kasvu oli negatiivinen ensimmäisellä neljänneksellä ja saattaa olla myös toisella neljänneksellä. Suosittu näkemys on, että kahden neljänneksen negatiivit määrittelevät taantuman.

Käsitellään ensin tätä suosittua näkemystä. Se on väärin. NBER (National Bureau of Economic Research) määrittää, tapahtuuko taantuma ja milloin se on tutkinut ja arvioinut kaikki asiaankuuluvat olosuhteet. Koska kahta samanlaista taantumaa ei ole, tämä arviointi vie välttämättä aikaa (monia kuukausia) ja siinä käytetään sekä objektiivista että subjektiivista analyysiä. Aikaviive johtuu siitä, että pikakuvake, kaksoispudotuksen "sääntö" luotiin.

Nyt laskentaongelmaan: Yliarvioitu inflaatio. Tämä on 3-vaiheinen prosessi:

• Ensin tulee BKT:n nimellinen laskeminen: $6.0 T (13 %:n lisäys vuoden 5.3 1. neljänneksen 2021 T$:iin verrattuna ja -2.3 %:n lasku vuoden 4 neljännestä neljänneksestä)
• Toiseksi tulee kausitasoitus (SA) tasoittaakseen BKT:n neljännesvuosittaisen kasvuvauhdin, joka noudattaa säännöllistä, kausiluonteista mallia: lasku 1., huomattavasti nousu 2., kohtalainen nousu 3 ja huomattavasti nousu 4. Ensimmäisen vuosineljänneksen SA oikaistiin 1 T dollariin ja 6.1. vuosineljänneksen SA oikaistiin 4 T dollariin. Nämä määrät muuttivat neljännesvuosittaisen kasvun -6.0 prosentin nimellispudotusta 2.3 prosentin SA nousuun
• Kolmanneksi tulee inflaation säätö "todellisen" kasvuvauhdin määrittämiseksi. Tässä ongelma piilee. Se laskettiin mukauttamalla BKT:n "implisiittistä hintadeflaattoria", joka on 2 % (yli 8 % vuositasolla). Tämä pudotti kausitasoitettua 1.6 prosentin kasvuvauhtia ”todelliselle” (0.4) prosentille. Tuossa inflaatiomuutoksessa on kuitenkin kuluttajahintaindeksiin verrattavia poikkeavia komponentteja. Tarkka inflaatioaste 6.6 % tai vähemmän poistaisi negatiivisen tuloksen.

Huomautus: Federal Reserven ensisijainen inflaatiomittari on PCE (henkilökohtainen kulutusmenot), joka ei sisällä ruokaa ja energiaa. Vuoden 2022 ensimmäisellä neljänneksellä se oli 1.27 % (5.2 % vuositasolla). Vertailun vuoksi kuluttajahintaindeksi ilman ruokaa ja energiaa oli 1.58 % (6.5 % vuositasolla).

Lopputulos: Optimismi on tulossa, joten omat osakkeet

Tämä hidastuminen päästää eroon ylilyönneistä ja nousevat korot herättävät kuolevat kasvutekijät takaisin henkiin – monet alueet, joita lähes 0 %:n korot vahingoittivat. Korkokulujen noustessa lainanottajat tulevat järkevämmiksi. Ja kun korkotulot nousevat, talous saa hyvän sysäyksen kaikkien näiden biljoonien dollarien lyhytaikaisten omaisuuserien haltijoilta. Lisäksi sijoittajilla on jälleen vaihtoehtoja, jotka kaikki tuottavat yhtä suuria tai suurempia tuottoja kuin "fiat money" -inflaatio.

Kaikki yllä oleva tarkoittaa, että optimismi on aivan nurkan takana, joten on hyvä aika omistaa osakkeita.