Buffetin pakollinen vuosikirje saapuu lauantaina. Mitä odottaa

Warren Buffetin uskollinen arvosijoittajien seuraaja kuulee pian legendasta itsestään ratkaisevana aikana, jolloin korot ovat nousseet ja taantuman pelot raivoavat.

92-vuotias hallituksen puheenjohtaja ja toimitusjohtaja Berkshire Hathaway on tarkoitus julkaista vuotuinen osakkeenomistajakirjeensä lauantaiaamuna sekä ryhmittymän viimeisimmät neljännesvuosittaiset tulot. "Oracle of Omahan" kirje on ollut pakollista luettavaa sijoittajille vuosikymmeniä, ja tämän vuoden viesti on erityisen odotettu muuttuvassa sijoitusympäristössä.

Erityisesti valtiovarainministeriön tuotoissa on tapahtunut suuri muutos, ja ne ovat nousseet korkeimmalle tasolle sitten Globaali finanssikriisi Federal Reserven aggressiivisten koronnostojen keskellä. Sekä kuuden kuukauden että yhden vuoden tuotot ovat ylittäneet 5 % ensimmäistä kertaa sitten vuoden 2007, kun taas 10 vuoden valtion velkasitoumusten vertailutuotto on hieman alle 4 %. Yli vuosikymmenen lähes nollakorkojen jälkeen jyrkkä tuottojen nousu voi heikentää osakkeiden vetovoimaa ja vahingoittaa omaisuuserien hintoja, Buffett sanoi aiemmin.

"Korot ovat omaisuuserien hintoja, tiedäthän, tavallaan kuin painovoima on omenalle", Buffett sanoi kuuluisasti Berkshiren vuosikokouksessa vuonna 2013. Hän uskoi, että kun korot ovat korkeat, se voisi olla merkittävä "gravitaatioveto" arvot.

”Meillä on noin 15 vuoden jakso poikkeuksellisen ja historiallisen alhaisista koroista. Nykyiset lyhyen aikavälin korot ovat normaalimpia", sanoi David Kass, Marylandin yliopiston Robert H. Smith School of Businessin talousprofessori. "Korot ovat pääasiallinen osakkeiden hintojen määräävä tekijä, Buffettia lainatakseni, joten uskon, että etsin ja odotan keskustelua koroista."

Ehkä se selitti, miksi Berkshire oli todennäköinen osakkeiden nettomyyjä neljännellä vuosineljänneksellä. Konglomeraatti poltti merkittävän osan Taiwanin puolijohde, siruosake, jonka se oli juuri ostanut kolmannella neljänneksellä. Berkshire pienensi myös osakkeitaan New Yorkin mellon -pankki ja Yhdysvaltain bancorp viimeinen neljännes.

Nousevien korkojen ansiosta Berkshiren käteisvuori – lähes 109 miljardia dollaria syyskuun lopussa – on tuottanut merkittäviä tuloja ryhmittymälle, jolla oli 77.9 miljardia dollaria Yhdysvaltain valtion velkasitoumuksia.

"Yksi kommentti, jonka Buffett voi tehdä kirjeessään, on, että käteisellä istuminen ei ole niin tuskallista. Nyt on olemassa vaihtoehto, ja sitä kutsutaan valtion velkakirjoiksi tai lyhytaikaisiksi Treasuryiksi”, Kass sanoi.

Lisää tarjouksia?

Nouseva korkoympäristö voisi myös hyödyttää Buffetin kuuluisaa kaupantekoa. Ei vain laskevien omaisuuserien hintojen vuoksi, vaan koska hänellä on myös runsaasti likviditeettiä hyödynnettävänä, kun taas hänen kilpailijansa, kuten pääomasijoitusyhtiöt, joutuvat lainaamaan tehdäkseen kauppoja.

"Private equity ja muut, jotka harkitsevat yritysostoja, joutuisivat ottamaan lainaa korkeammalla korolla. Tämä antaisi kilpailuedun takaisin Berkshirelle”, Kass sanoi.

Berkshire osti vakuutusyhtiö Alleghanyn 11.6 miljardilla dollarilla käteisellä viime vuonna, mikä on sen suurin kauppa sitten vuoden 2016.

Suuret energiavedot

Buffett jatkoi asemansa vahvistamista Occidental Petroleum kuluneen vuoden aikana Berkshiren omistusosuuden ollessa öljyjättiläisessä yli 21 prosenttia. Elokuussa, Berkshire sai viranomaisten hyväksynnän ostaa jopa 50 %, mikä herättää spekulaatioita, että se saattaa lopulta ostaa koko Houstonissa toimivan Occidentalin.

Monet ovat innokkaita ottamaan selvää, haluaako Buffett vielä enemmän Occidentalin osakkeita, koska öljy- ja kaasuntuottaja heikkeni vuonna 2023. Osake on laskenut noin 6 % tänä vuonna ja käy alle 60 dollarissa vuoden 2022 yli kaksinkertaistuttua.

"Hän on osoittanut täällä paljon kurinalaisuutta, kun se liittyy OXY:n osakkeiden ostamiseen vapailta markkinoilta", sanoi James Shanahan, Edward Jonesin Berkshiren analyytikko. "On vain pari kertaa, että hän käyttää yli 60 dollaria osakkeelta ostaakseen Occidentalin osakkeita."

Samaan aikaan, Hihamerkki pysyi Berkshiren kolmanneksi suurin osakeomistus vuoden 2022 lopussa, jäljessä vain omena ja Bank of America.

Geicon heikkous

Sijoittajat ovat myös kiinnostuneita Berkshiren liiketoimintaa koskevista päivityksistä uhkaavan taantuman valossa.

"Osakkeenomistajana olen eniten innoissani taustalla olevasta liiketoiminnasta", sanoi Bill Stone, Glenview Trustin tietohallintojohtaja ja Berkshiren osakkeenomistaja. ”Olemme jo nähneet julkisesti noteeratun salkun. Olen suoraan sanottuna enemmän kiinnostunut siitä, kuinka hyvin taustalla olevat yritykset toimivat, ja hänen näkemyksensä vahvuuksista ja heikkouksista.

Berkshiren autovakuutusyhtiö Geico on ollut viime aikoina paineen alaisena peräkkäisten vuosineljännesten vakuutustappioiden vuoksi.

"Mihin (jos ollenkaan) korjaaviin toimenpiteisiin Berkshire ryhtyy tilanteen korjaamiseksi? Monet GEICO:n kumppanit kamppailevat samojen ongelmien kanssa ja ovat nostaneet vakuutusmaksuja torjuakseen haitallisia vahinkotrendejä”, Catherine Seifert, CFRA:n Berkshiren analyytikko, sanoi muistiinpanossa.

takaisinostot

Buffettin katsojat etsivät myös hänen kommenttejaan takaisinostoista.

Berkshiren osakkeiden takaisinostovauhti hidastui viime vuonna oston jälkeen yhteensä 5.25 miljardia dollaria kolmannen vuosineljänneksen loppuun asti. Se oli huomattavasti hitaampaa kuin vuonna 2021, jolloin Berkshire osti takaisin ennätykselliset 27 miljardia dollaria omia osakkeitaan, kun Buffett löysi vähemmän ulkopuolisia mahdollisuuksia keskellä taivaan korkealla härkämarkkinoilla.

Buffett itse kertoi osakkeenomistajille sen viime vuoden vuosikokouksessa, että hän ostaa mieluummin osuuksia muista yhtiöistä kuin ostaa omia osakkeitaan.

"Jos meillä on mahdollisuus ostaa yrityksiä, joista pidämme, tai ostaa takaisin osakkeita - määräävä tekijä on, kuinka paljon rahaa meillä on - ostamme mieluummin yrityksiä", Buffett sanoi huhtikuussa Omahassa.