Välittäjät pyrkivät korvaamaan tilausvirran maksun SEC:n tukahduttamisen keskellä

Välitysala tutkii vaihtoehtoja tilausvirtojen maksamiselle SEC-puheenjohtaja Gary Genslerin pyrkiessä tähän käytäntöön.

Yksi idea tulee Apex Clearingiltä, ​​CNBC on oppinut. Selvitysyhtiö hoitaa SoFin, Webullin ja muiden fintech-alan kauppoja ja on hiljaa rakentanut markkinapaikkaa asiakkaiden tilausten yhteensovittamiseen. Apexin toimitusjohtajan kuvailema "huutokauppa" voisi antaa pörssien kilpailla suoraan markkinatakaajien, kuten Citadel Securitiesin ja Virtun, kanssa.

"Se luo lisää kilpailua, mikä johtaa parempiin hintoihin", Bill Capuzzi, Apexin toimitusjohtaja, kertoi CNBC:lle. "Suurin voittaja on yksityissijoittaja."

Aiemmin tällä viikolla SEC:n puheenjohtaja Gary Gensler ehdotti muutoksia sääntöihin, jotka säätelevät Wall Streetin vähittäiskaupan käsittelyä. Ylin arvopaperisääntelyviranomainen sanoi, että hänen suunnitelmansa edellyttäisi osittain yrityksiä kilpailemaan suoraan yksityissijoittajien kaupoista. Gensler etsii myös lisää paljastuksia maksuista ja tiedoista. SEC-tuoli on ollut kritisoi mahdollisia eturistiriitoja ja valitti vallan keskittymisestä valittujen markkinatakaajien keskuuteen.

"Pyysin henkilökuntaa ottamaan kokonaisvaltaisen, markkinoiden välisen näkemyksen siitä, kuinka voisimme päivittää sääntöjämme ja tehostaa osakemarkkinoitamme erityisesti yksityissijoittajille", Gensler sanoi Piper Sandlerin fintech-konferenssissa keskiviikkona.

Maksu tilausvirrasta eli PFOF viittaa maksuihin, joita välittäjät saavat ohjatakseen asiakaskauppoja markkinatakaajalle, kuten Citdelille tai Virtuille. Vaikka se on usein pennin murto-osa, järjestely tuo suurimman osan tuloista Robinhoodille ja muille välittäjille ja on antanut heille mahdollisuuden tarjota provisiovapaata kauppaa.

PFOF on laajalti käytössä välitysalalla, mutta se joutui tulen kohteeksi Gamestop-sagan aikana. Gensler ja SEC kyseenalaisti mahdolliset eturistiriidat ja saivatko vähittäiskauppiaat parhaan hinnan. Yritysten on jo nyt annettava asiakkaille paras hinta, joka tunnetaan nimellä "paras toteutus".

Vaikka markkinapaikka - jota kutsutaan teknisesti vaihtoehtoiseksi kaupankäyntijärjestelmäksi - on "rakennettu ja valmis menemään", Apexin Capuzzi sanoi, se ei ole vielä käynnistynyt ja saattaa vaatia SEC:n hyväksynnän. Mutta jos se hyväksytään, tällainen huutokauppa voi ennaltaehkäisevästi ratkaista jotkin viraston valitukset siitä, miten arvopaperiteollisuus toimii kulissien takana.

Piper Sandlerin toimitusjohtaja ja vanhempi tutkimusanalyytikko Rich Repetto sanoi, että voisi olla enemmän esimerkkejä yrityksistä, jotka yrittävät testata ideoita ennen muodollisia SEC-toimia. Tämä saattaa jopa vähentää tarvetta muuttaa nykyisiä sääntöjä.

"Nyt kun Gensler esitteli ääriviivat, sen edessä saattaa olla innovaatioita, jotka voivat viedä hänet sinne, missä hän haluaa olla ilman muodollisia sääntöjä", Repetto sanoi CNBC:lle.

Vaikka Apexin rakentaman kaltainen markkinapaikka on edelleen muunnelma tilausvirran maksusta, se voi pienentää tukkumarkkinoiden päättäjien voittoja, Repetto sanoi.

Toinen vaihtoehto Genslerin ehdotuksille voisi olla teollisuuden siirtyminen takaisin "internalisointiin" tai välittäjät, jotka täyttävät asiakkaiden tilauksia yrityksen omasta varastosta, JMP Securitiesin Devin Ryanin mukaan. Käytäntö on vain vaihtoehto isommille itseselvitysvälityksille, joilla on merkittävä tilausvirta. Fidelity tekee tämän esimerkiksi. Charles Schwab ja E*Trade tapasivat.

"Tämä skenaario voisi olla jopa taloudellisempi suurimmille toimijoille, mutta johtaisi todennäköisesti likviditeetin pirstoutumiseen ja toteutuksen laatuun liittyviin kysymyksiin", Ryan sanoi.

Robinhoodin lakiasiainjohtaja Dan Gallagher, SEC:n entinen komissaari, väitti, ettei vähittäiskauppiailla ole koskaan ollut näin hyvää. Gallagher mainitsi nopean toteutuksen, nollaprovisiot ja nolla tilin minimimäärän syinä säilyttää status quo.

”Vähittäiskaupan ilmapiiri on todella hyvä. Minusta on hieman huolestuttavaa mennä sisään ja sotkemaan sitä nyt, Gallagher sanoi keskiviikkona samassa teollisuuskonferenssissa.

Kauppiaiden kannalta huutokauppajärjestely, jossa on enemmän kilpailua, voi kuitenkin johtaa asteittain parempiin hintoihin. Vaikka se saattaa näyttää "pieneltä", noin 1 sentti joissakin kaupoissa, se lopulta laskee, Capuzzi väitti.

"Jos teet tämän kerta toisensa jälkeen ja annat 10 % paremman toteutuksen, se palaa jälleenmyyjälle – se on parempi toteutus sekä osto- että myyntipuolella, joten enemmän rahaa taskuissaan", Capuzzi sanoi. . "Tällä voi olla olennainen vaikutus ja muutos positiiviseksi markkinarakenteelle."

Tilaa CNBC PRO: lle ainutlaatuisia oivalluksia ja analyysejä varten sekä live-arkipäivän ohjelmointiin ympäri maailmaa.