(Bloomberg) – Brasilialaiset kauppiaat tietävät inflaation. Käsiteltyään vuosikymmeniä sen villiä kohtauksia he pitävät itseään aiheen asiantuntijoina. He sanovat, että heidän amerikkalaiset kollegansa olivat itsetyytyväisiä.
Useimmat luetut Bloombergilta
Vuosien hillitty inflaatio Yhdysvalloissa on tuudittanut heidät väärään turvallisuuden tunteeseen, kuten brasilialaiset sen näkevät. Tämä puolestaan väittää, että joukkovelkakirjakaupan toimistot ymmärsivät väärin viime vuonna alkaneen hintapiikin ja ostivat Federal Reserven linjan, jonka mukaan episodi osoittautuisi vain lyhyeksi iskuksi.
Kaikessa tässä on tietty määrä huijausta - "katsokaa niitä neroja Wall Streetillä" - ja kahden viime vuosikymmenen aikana on epäilemättä ollut hetkiä, jolloin brasilialaisten kauppiaiden yliherkkyys inflaatiolle on johtanut heihin virheellisiin kehotuksiin Yhdysvaltoihin. markkinoilla. Mutta juuri nyt he haravoivat sitä.
Monet Brasilian parhaista hedge-rahastoista pääsivät edellä Yhdysvaltain joukkolainojen tuottojen nousuun tänä vuonna ja lyövät oikein vetoa siitä, että Fed tajuaisi myöhässä, että sen on nostettava aggressiivisesti viitekorkoja tukahduttaakseen neljään vuosikymmeneen korkeimmalle saavuttaneen inflaation.
Yhdysvaltain inflaatio kiihtyy 8.5 prosenttiin, mikä nostaa Fedin painetta
"Et voi luottaa keskuspankkeihin, koska ne voivat jättää sinut tyhjin käsin", sanoi Bernardo Meres, SPX Capitalin partneri, jonka hallinnoinnissa on noin 64 miljardia realia (14 miljardia dollaria). Yrityksen Nimitz-rahasto ylitti maaliskuussa 99 prosenttia vertailukelpoisista rahastoista, nousi 7.3 prosenttia ennätyksellisen kuukausiennakolla ja nosti ensimmäisen vuosineljänneksen tuoton 13.2 prosenttiin.
Hedge-rahastojen, kuten SPX, Legacy Capital ja Itau Optimus, tuotot ovat nousseet korkojen noustessa. Sen jälkeen kun Federal Reserven pääjohtaja Jerome Powell vihdoin ilmoitti viime kuussa olevansa valmis tehostamaan 8.5 prosentin vuotuisen inflaation torjuntaa, Yhdysvaltain valtionlainat kirjasivat suurimman kuukausittaisen tappion lähes kahteen vuosikymmeneen ja rajoittivat modernin aikakauden jyrkimmän neljännesvuosittain. ja sokaisevat kaikki paitsi pieni vähemmistö yhdysvaltalaisista sijoittajista.
Käänteinen tuottokäyrä merkitsee korkeita panoksia Fedille ja sijoittajille
Brasiliassa hedge-rahastojen kori nousi kuitenkin 6.1 % ensimmäisellä vuosineljänneksellä, mikä ylitti paikallisen pankkien välisen talletuskoron, alan vertailuarvon, jolla mitataan tuottoa, lähes neljällä prosenttiyksiköllä. Vertailun vuoksi Bloomberg All Hedge Fund -indeksi laski 1.1 % samalla ajanjaksolla.
Meres, 39, on prototyyppisi brasilialainen rahanhoitajasi. Hän on kouluttautunut Rio de Janeirossa, jossa asuu eräitä maan tärkeimmistä rahastoista. Hän rakensi uransa kaupankäyntikursseista. Toisin kuin Yhdysvalloissa, jossa inflaatio ei ole ollut ongelma vuosikymmeniin ja makro-hedge-rahastoista on tullut uhanalainen laji, Brasiliassa makrotrendien kaupankäynti on normi. Latinalaisen Amerikan suurimmassa taloudessa hinnat nousivat kaksinumeroisesti vuosina 2021, 2015 ja 2002 1990-luvun alkuun asti jatkuneen hyperinflaation jälkeen.
Vaikka Meresin kaltaiset rahastonhoitajat olivat liian nuoria käydäkseen kauppaa Brasilian inflaation huipun aikana, heitä ohjasivat kollegat, jotka kamppailivat pahimmasta.
Latinalaisen Amerikan keskuspankit osoittavat yhä enemmän haukkaampia kuin Fed
Meres alkoi lyödä vetoa globaalien korkojen noususta vuoden 2020 viimeisellä neljänneksellä, jolloin rokotteiden kehitys lisäsi toiveita maailmantalouden toipumisesta koronaviruspandemian jälkeen. Tuohon aikaan alhaisia korkoja oli runsaasti, ja viranomaiset olivat jakaneet ennennäkemättömän paljon elvytystoimia kaikkialla maailmassa. Meres kuitenkin uskoi, että inflaatio seuraa pian ja keskuspankkien olisi luovuttava röyhkeästä asenteestaan.
Pablo Salgadolla, 43-vuotiaalla Rio de Janeirossa toimivalla kauppiaalla, joka johtaa maailmanlaajuista korkotasoa Itau Optimuksessa, jonka hallinnoinnissa on noin 31 miljardia realia, oli samanlaisia ajatuksia. Hän on viettänyt viimeiset neljä kuukautta kiertämällä pois kaupoista, jotka hyötyivät Brasilian korkojen noususta, samankaltaisiin positioihin maailmanlaajuisesti. Itau Optimus Extreme -rahasto on yksi maan parhaista menestyneistä tänä vuonna. Se nousi viime kuussa 4.9 % ja nosti ensimmäisen vuosineljänneksen tuoton 9 prosenttiin.
"Kehittyneiden markkinoiden sijoittajat ostavat tarinoita päättäjiltä", Salgado sanoi. "Mutta kun käyt kauppaa kehittyvillä markkinoilla, erityisesti Brasiliassa, pystyt tunnistamaan paremmin transformaatioshokit."
Legacy Capitalin hedge-rahasto nousi ennätykselliset 5 % viime kuussa lyömällä vetoa Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainoja vastaan, joilla on positiot valtion joukkovelkakirjalainojen futuurikäyrän eri osissa, sekä Eurodollarin futuurien kautta, jotka heijastavat Yhdysvaltain korkojen näkymiä tiettyinä ajanjaksoina.
Nyt se panostaa myös odotettua jyrkemmillä koronnousuilla ympäri maailmaa. Teorian mukaan keskuspankit joutuvat kuromaan umpeen sen jälkeen, kun ne ovat jatkuvasti saavuttaneet inflaatiotavoitteiden saavuttamisen, mikä on nähty Brasiliassa vuosien saatossa.
"Ympäri maailmaa inflaatioon suhtaudutaan varmasti paljon, sanoi Felipe Guerra, 44-vuotias sijoitusjohtaja Legacy Capitalista, jonka hallinnoinnissa on 21 miljardia realia. "Olemme nähneet sen tapahtuvan useita kertoja: odotukset karkaavat hallinnasta, inflaatio leviää ja keskuspankki jää jahtaamaan häntäänsä."
Kaiken Rion hedge-rahastopiireissä tapahtuvan selkään lyömisen ja ylilyönnin keskellä on yksi huomautus, joka on syytä korostaa. Jos rahastonhoitajat olisivat käyttäneet asiantuntemustaan kotimaan osakemarkkinoiden käänteeseen, he olisivat kokonaisuutena menestyneet vielä paljon paremmin. Ibovespa-osakeindeksi on tänä vuonna noussut 11 %, mikä on yksi suurimmista nousuista maailmassa ja lähes kaksinkertainen hedge-rahastojen keskimääräiseen tuottoon verrattuna.
(Päivittää osakepalautteet viimeisessä kappaleessa.)
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/u-bond-market-wipeout-hands-133045119.html