Kova seltzer osoittautui kuplaksi, jonka vain harvat panimot, analyytikot tai juomateollisuuden asiantuntijat näkivät tyhjenevän.
Baarien ja ravintoloiden uudelleen avaaminen viime kesänä toi kesän trendikkäisiin takapihajuhliin uuden kilpailun. Jälleenmyyjät ja jakelijat jäivät kiinni ylimääräisistä White Claw-, Truly- ja muiden kovien seltserimerkkien varastoista, joita he eivät voineet myydä.
Se kuhina lyötiin
Boston-olut
(ticker: SAM), jonka Truly-tuotemerkki on kova seltzerin ykkönen. Viimeisten kahden vuoden aikana sen osakekaavio on muistuttanut jyrkästi rinteistä vuorenhuippua, joka on seurannut tiiviisti kovaa seltzer-hypeä matkalla ylös ja romahtanut sitä seuranneen pettymyksen rinnalla. Osakkeet alkoivat vuonna 2 korkeilla 2020 dollarilla, ennen kuin pitkä ralli nosti ne yli 300 1,300 dollarin viime huhtikuussa. Sen jälkeen ne ovat pudonneet lähes 70 prosenttia äskettäin 419 dollariin.
Nollaa odotukset ja alennettu osakekurssi tekevät Boston Beerin osakkeista jälleen mielenkiintoisen.
Jim Kochin vuonna 1984 perustamalla yrityksellä on ollut innovaatiohistoria ja uusien alkoholijuomien luokkien alkuvaihe. Sen lippulaiva Samuel Adams Boston Lager auttoi sytyttämään käsityöoluen vallankumouksen, Angry Orchardista tuli nopeasti USA:n myydyin kovasiiderbrändi, ja Truly tuli markkinoille paljon ennen muiden perinteisten panimoiden kovaa seltseria.
| Pääkonttori: | Boston |
|---|
| Viimeaikainen hinta: | $419.04 |
| YTD -muutos: | -17% |
| Markkina -arvo (bil): | $5.1 |
| 2022E Myynti (bil): | $2.3 |
| 2022E Nettotulo (mil): | $209 |
| 2022E EPS: | $16.22 |
| 2022E P/E: | 25.8 |
E = arvio
Lähde: FactSet
Kaikista Boston Beerin juomakategorioista löytyy useita makuja ja lajikkeita, joita päivitetään usein.
Tuloksena on ollut 12.5 prosentin vuotuinen liikevaihdon kasvu viimeisen viiden vuoden aikana ja osakekohtaisen tuloksen 16.5 prosentin vuotuinen kasvu. Molemmat ovat korkeita verrattuna kilpaileviin panimoihin, ja ne ovat ansainneet sen osakkeen arvostuskerran.
Boston Beerin osakkeet ovat nyt 25.8-kertaisia vuoden 2022 arvioituihin tuloihin verrattuna, kun se on keskimäärin noin 34-kertainen vuoden 32 voittoon viimeisen puolen vuosikymmenen aikana. Paluu historialliseen moninkertaisuuteen nostaisi osakerallin noin XNUMX %, ja lisää voittoja voi olla varastossa, jos hard seltzer saa mojonsa takaisin.
Kovan seltzerin kysyntä räjähti räjähdysmäisesti pandemian aikana, ja se nousi sosiaalisessa mediassa ja virtasi vapaasti takapihan grillipaikoissa ja kotitapaamisissa. Boston Beer suunnitteli yli 70 %:n kasvua kovien seltserituotteiden kokonaiskategoriassa vuonna 2021. Varastoa lisättiin ennakoiden. Mutta teollisuus ja Wall Streetin analyytikot aliarvioivat, kuinka paljon kovalla seltzerillä oli kotona pysymisen tehostetta. Rokotteiden käyttöönotto ja Covid-19-ruokailurajoitusten laajamittainen lieventäminen toi baarit ja ravintolat takaisin juomamahdollisuuksiksi useimmille amerikkalaisille.
Boston Beer huomasi Trulyn ylitarjonnan. Pilaantuvat myymättömät varastot eivät voi istua varastossa ikuisesti, ja yritys sanoi tuhonneensa miljoonia koteloita.
”Aiemmin vuonna olleiden korkeampien kysyntäennusteidemme ja kesällä 2019 ja 2020 kokemien varastojen loppumisen välttämisen vuoksi lisäsimme merkittävää kapasiteettia ja valmiiksi rakennettuja tölkkien ja valmiiden tuotteiden varastoja tasolle, joka päättyi. ylittää todelliset tarpeet kategorian hidastuessa”, Boston Beerin toimitusjohtaja Dave Burwick sanoi yhtiön kolmannen vuosineljänneksen tuloskyselyssä lokakuussa. "Tämän seurauksena meillä on tällä hetkellä merkittäviä tilapäisiä kustannuksia, kun sopeudumme uusiin kategoriatrendeihin."
Vaikutus Boston Beerin tulokseen on ollut vakava: Huhtikuussa 2021 22–26 dollarin osakekohtainen tulos viime vuonna, johto sanoi viime kuussa, että se odottaa nyt tuloksen olevan 1 dollarin voiton ja 1 dollarin tappion välillä. . Tarpeetonta sanoa, että se on laaja heilahdus mille tahansa yritykselle yhdeksän kuukauden aikana, ei talouskriisin aikana.
Hard seltzer -kategorian kasvu oli Nielsenin mukaan noin 16 % vuonna 2021, kun se kasvoi 226 % vuonna 2019 ja 165 % vuonna 2020. Todellakin menestyi luokkaa paremmin, kasvu oli noin 32 %, mutta vasta odotuksia.
Boston Beerin johto odottaa edelleen kovan seltzerin kasvavan 15–20 prosenttiin kulutetusta olutdollareista seuraavien viiden vuoden aikana, kun se oli 11 prosenttia vuoden 2021 kolmen ensimmäisen neljänneksen aikana ja 9 prosenttia samana ajanjaksona vuonna 2020. Yhtiö raportoi neljännen vuosineljänneksen tulokset 16. helmikuuta.
RBC Capital Marketsin analyytikko Nik Modi näkee kovan seltzerin nousevan jopa 18 prosenttiin olutkategoriasta samassa ajassa, ja Truly jatkaa markkinaosuuden kasvattamista ja ylittää täpötäyteisen luokan. White Claw:n ja Trulyn lisäksi, jotka yhdessä muodostivat 68 % viime vuoden myynnistä Nielseniä kohden, muita brändejä ovat mm.
Anheuser-Busch InBev
'S
(BUD) Bud Light kova seltzer,
Constellation Brands
' (STZ) Corona hard seltzer,
Molson Coors -juoma
'S
(TAP) Vizzy ja Topo Chico kova seltzer sekä E. & J. Gallo Wineryn High Noon.
"Jälleenmyyjien kanssa käymiemme keskustelujen perusteella näyttää ilmeiseltä, että on paljon kovaa seltzeriä [hyllyllä olevia tuotteita], jotka eivät tee paljoa ja joutuvat leikatuksi", sanoo Modi, joka arvioi Boston Beerin varaston vastaavaksi. Osta 625 dollarin hintatavoitteella eli 49 % nykyisen hinnan yläpuolella. "Truly and White Claw saa lisää hyllytilaa."
Trulyn paluu riippuu makuinnovaatioista ja toteutuksesta, mutta Boston Beerillä on siellä hyvä ennätys. Kun sen osakkeet ovat suhteellisen halpoja, on nyt mahdollisuus siemailla Boston Beer -osaketta ja mikä tahansa seuraava juomavalinta.
"Kaikki ennustivat väärin vuonna 2021", Modi sanoo. "Mutta he ovat onnistuneet erittäin hyvin tulonsa kovaan seltzeriin sekä Trulyn brändäyksen ja markkinoinnin. Tätä kykyä menestyä voidaan soveltaa myös muihin luokkiin, ja juuri sitä etsit osakeanalyytikkona."
Kirjoittaa Nicholas Jasinski osoitteessa [sähköposti suojattu]
