(Bloomberg) - Se on ollut epävakaata aikaa Treasuries-markkinoilla - eikä tuleva viikko ole läheskään varmasti poikkeus.
Useimmat luetut Bloombergilta
Sijoittajat maailman suurimmilla joukkovelkakirjamarkkinoilla valmistautuvat uuteen hintojen heilahtelukierrokseen, joka johtuu Yhdysvaltain keskuspankin kokouksesta, valtiovarainministeriön neljännesvuosittaisesta velanmyynnistä ja jatkuvasta maailmantalouden epävarmuudesta, joka ruokkii suuria liikkeitä valuuttamarkkinoilla.
Fedin odotetaan yleisesti nostavan ohjauskorkoaan puoli prosenttiyksikköä, kun se päättää kaksipäiväisen kokouksensa keskiviikkona, mikä olisi suurin nousuliike sitten vuoden 2000. Kauppiaat seuraavat kuitenkin tiiviisti puheenjohtaja Jerome Powellin lehdistötilaisuutta saadakseen lisää vihjeitä aiheesta. kuinka korkealle korkojen hänen mielestään on noustava inflaation hillitsemiseksi.
Tämä seuraa valtiovarainministeriön samana päivänä antamaa neljännesvuosittaista palautusilmoitusta, jossa kerrotaan yksityiskohtaisesti tulevien joukkovelkakirjahuutokauppojen koko samalla kun Fed valmistautuu vetämään tukea markkinoilta jättämällä ostamatta uusia arvopapereita, kun osa sen omistuksista erääntyy. Perjantaina työministeriö julkaisee kuukausittaisen työllisyysraporttinsa, joka on keskeinen, markkinoita liikuttava mittari maan talouskasvusta ja inflaatiota kiihdyttävistä palkkapaineista.
Yhtymä uhkaa tehdä lyhytaikaiseksi sen vakauden hivenen, joka hiipi joukkovelkakirjamarkkinoille kuluneen viikon aikana, ensimmäistä kertaa sitten helmikuun lopun, jolloin tuotot eivät hypänneet uusiin huippuihin. Nouseva Yhdysvaltain dollari, joka kiristää taloudellisia edellytyksiä ja on viennin kasvun vastatuule, tuo uuden muuttujan jo ennestään monimutkaiseen laskentaan siitä, ovatko Treasuryn tuotot nousseet tarpeeksi kattamaan riskit.
"On niin paljon tuntemattomia, että uskon, että markkinat pysyvät epävakaina, kunnes saamme selkeämmän kuvan siitä, kuinka talous kestää, kun Fed todella nostaa korkoja", sanoi Margaret Kerins, BMO Capital Marketsin korkostrategian johtaja. "Tulosten kirjo on edelleen liian laaja sulkeakseen pois epävakauden markkinoilla."
Myöhään perjantaihin mennessä Yhdysvaltain kahden vuoden korot olivat nousseet viikon aikana noin 5 peruspistettä 2.71 prosenttiin. Tuotto on noussut yhdeksän kuukautta peräkkäin, pisin Bloomberg-tietojen ajanjakso vuodesta 1976. Samaan aikaan 10 vuoden tuotot eivät ole kaukana 2.98. huhtikuuta saavutetusta 20 prosentin tasosta, joka oli vertailukoron korkein sitten joulukuuta 2018.
Lisää volatiliteettia lisäisi joukkovelkakirjalainanhaltijoiden koettelevaa aikaa, sillä he joutuvat kohtaamaan yksi vaikeimmista markkinoista vuosikymmeniin, kun Yhdysvaltain valtiovarainministeriöt ovat menettäneet yli 8 % tänä vuonna Bloombergin indeksin mukaan. Tämä asettaa indeksin historian huonoimman vuoden kurssiin 2.3 %:n laskun kannoilla vuonna 2021. Joukkovelkakirjat ympäri maailmaa ovat kärsineet saman tien kuin keskuspankit maailmanlaajuisesti pyrkivät hillitsemään inflaatiota.
Lue lisää: Globaalit joukkovelkakirjalainat asetettu pahimpaan koskaan ennen koronnousua
"En usko, että keskeiset joukkovelkakirjasijoittajat ovat vielä selvinneet korkeasta inflaatiosta", sanoi Jordan Jackson, JPMorgan Asset Managementin globaalien markkinoiden strategi.
Monet jälleenmyyjät odottavat valtiovarainministeriön julkistavan keskiviikkona kolmannen, mutta viimeisen neljännesvuosittaisen leikkauksen pidempiaikaisten velkojen myyntiin, ennakoiden, että Fed asettaa päivämäärän määrällisen kiristyksensä tai QT:n alkamiselle. Toiset uskovat, että on mahdollista, että huutokauppakoot pysyvät vakaina tästä syystä.
Fedin velkaero, joka todennäköisesti mahdollistaa jopa 95 miljardin dollarin erääntymisen sen velkavaroista joka kuukausi ilman, että tuotot sijoitetaan uudelleen, pakottaa valtiovarainministeriön lainaamaan lisää yleisöltä. Tämä kuukausittainen yläraja jakautuisi 60 miljardin dollarin valtiovarainrahastojen ja 35 miljardin dollarin asuntolainavelan kesken Fedin edellisen kokouksen pöytäkirjan mukaan.
Volatiliteettia lisää taistelu niiden välillä, jotka näkevät kasvavan stagflaation riskin tai hidastuvan kasvun yhdistettynä tahmeaan inflaatioon, ja toisten välillä, jotka odottavat keskuspankin nostavan ohjauskorkoaan nopeasti neutraalin tason ohi ja laukaisevan taantuman. Neutraali on taso, joka ei rajoita eikä kannusta talouskasvua.
Deutsche Bank AG:n taloustieteilijät ovat vuoden 2023 taantuman riskin leikkaavien yritysten eturintamassa ja ennustavat, että keskuspankki saattaa joutua nostamaan korkoja jopa 6 prosenttiin tukahduttaakseen neljän vuosikymmenen korkean inflaation. Citigroup Inc. näkee Fedin nostavan ohjauskorkoa puoleen prosenttiin jokaisessa neljässä seuraavassa kokouksessaan, mutta se ei ennusta vuoden 2023 taantumaa, vaikka se näkee laskusuhdanteen riskit kasvavan, yhtiön pääekonomisti Andrew Hollenhorstin mukaan.
Perjantaina julkistettu ennätyskorkeus työllisyyskustannuksissa ensimmäisellä vuosineljänneksellä pakotti rahamarkkinakauppiaat nostamaan vuoden 2022 hinnoiteltua tahtia kiristymällä noin 2.5 prosenttiyksikköön tästä hetkestä vuoden loppuun asti. Vuotta aiemmin taantuman pelot saivat hetkeksi alkunsa uutiset siitä, että Yhdysvaltain talous supistui yllättävästi ensimmäisellä neljänneksellä.
"Taistelen sen käsityksen kanssa, että talous kestää jatkuvaa nousua neutraalin ja QT:n ulkopuolella", sanoi Priya Misra, TD Securitiesin korkostrategiasta vastaava johtaja. "Uskon, että 10 vuoden tuotolla on enemmän tilaa nousta QT:n flow-vaikutuksen alkaessa. Markkinoilla ei kuitenkaan ole yksimielisyyttä kummastakaan näkemyksestä. Ihmiset ajattelevat, että inflaatio voi olla tahmeaa ja se ei anna Fedin hidastaa kiristystä, mutta mielestäni talous ei ole yhtä kestävä."
Mitä katsella
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-face-week-threatens-200000532.html