(Bloomberg) – Joukkovelkakirjasijoittajat alkavat katsoa velkakaton suon pidemmälle, vaikka valtiovarainministeri Janet Yellenin varoitukset siitä, milloin USA:n lainanottokyky loppuu, ovat korostuneet. Se, mikä on takana, on hieman huolestuttavaa.
Useimmat luetut Bloombergilta
Samalla kun valtiovarainministeriön kassapino on pudonnut viimeksi nähtylle tasolle vuonna 2017 ja sen käytettävissä olevien erityistoimenpiteiden määrä estääkseen sen ylittämästä lakisääteistä lainarajaa on pienentynyt, Washingtonin neuvottelijat ovat siirtyneet lähemmäs sopimusta maan lainanoton nostamisesta. kapasiteettia. Tämän seurauksena markkinoiden huoli Treasury-maksujen jäämisestä väliin on hieman helpottanut. Lyhytpäiväisten seteleiden tuotot ovat vetäytyneet ääripäistään, kuten myös luottoriskinvaihtosopimusten hinnoittelu. Mutta näköpiirissä on uusia huolenaiheita, joista osa johtuu juuri velkakriisin ratkaisusta, joka on muotoutumassa yhä todennäköisemmäksi mahdollisuudeksi.
Treasury-markkinoilla velkakattoisten taantumariskien helpottaminen tarkoittaa, että painopiste voi jälleen siirtyä talouden perustekijöihin ja Federal Reserve -politiikan näkymiin sekä mahdollisen kongressin sopimuksen vaikutuksiin sekä markkinoihin että taloudelliseen toimintaan.
Keskuspankin toivoma inflaatiomittari on edelleen kuumempi kuin monet olivat odottaneet, ja kauppiaat ovat panostaneet ainakin yhdestä uudesta tiukennuksesta, jonka puheenjohtaja Jerome Powell seuraa tulevina kuukausina. Sijoittajat ovat nyt palanneet hinnoitteluun korkeampien korkojen skenaariossa, joka on suurelta osin puuttunut, koska huolet alueellisista pankeista käänsivät markkinat ylösalaisin aiemmin tänä vuonna ja valtiovarainministeriön tuotot ovat olleet näennäisen hellittämättömässä nousussa kahden vuoden koron ollessa yli 4.6 %.
Tätä taustaa vasten sijoittajat nollaavat tärkeimpiä makroindikaattoreita, kuten ensi viikon kuukausittaista työpaikkaraporttia, ja jäsentävät Fedin virkamiesten julkisia kommentteja.
Mikä tahansa velkakattosopimus itsessään saattaa myös todennäköisesti varjostaa. Jos se, kuten näyttää todennäköiseltä, sisältää menokatot, budjetti saattaa hidastaa kasvua, mikä puolestaan vaikuttaa rahapoliittisiin valintoihin. Huolestuttavaa on myös valtiovarainministeriön laihtuneen kassasaldon täydentämistoimien seuraukset. Tämä hupeneva kasa – yhdistettynä kirjanpitotemppujen asteittaiseen loppumiseen, joiden tarkoituksena on estää Yhdysvaltoja rikkomasta enimmäismäärää – on varoittanut Yellenin jälleen kerran, että asiat ovat kiristymässä, ja kertoi lainsäätäjille perjantaina, että hallitus odottaa pystyvänsä suorittamaan maksuja vain ylöspäin. kesäkuun 5. päivään asti.
Se tarkoittaa myös, että liikkeeseenlaskua on paljon enemmän, jotta käteisvarat saadaan normaalimmalle tasolle, jos ja kun kauppa solmitaan. Seurauksena oleva seteleiden myynnin tulva imee todennäköisesti huomattavan määrän likviditeettiä pois markkinoilta, kiristäen taloudellisia olosuhteita ja lisäämällä paineita aikana, jolloin korkeammat keskuspankkikorot ja Federal Reserven taseen kutistuminen luovat jo jännitteitä.
"Joukkovelkakirjamarkkinat katsovat nyt yli velkarajan" ja keskittyvät uudelleen joihinkin asioihin, jotka vallitsivat ennen maaliskuun pankkialan mullistusta, sanoi Tom Essaye, entinen Merrill Lynch -kauppias, joka perusti The Sevens Reportin. "Ensi viikon työpaikkaraportti tulee olemaan vielä tärkeämpi kuin jotkut ihmiset ymmärtävät, koska jos se tulee kuumaksi, Fed vaeltelee jälleen kesäkuussa", hän sanoi puhelinhaastattelussa.
Velkakatto ei kuitenkaan ole vielä tehty, ja tarkkailijat seuraavat edelleen varovaisesti stressin merkkejä. Washingtonista Wall Streetiin, tässä on katsottava velkakatosta, taloudesta ja politiikasta tulevalla viikolla:
Washingtonin kiista
Vaikka Valkoisen talon ja kongressin johdon neuvottelijat näyttävät olevan lähempänä sopimusta, riskejä on jatkuvasti. Neuvottelut voivat toki jumiutua, mutta vaikka sopimukseen päästäisiinkin, sen on silti selvitettävä erilaisten lainsäädännöllisten esteiden läpi. Kunnes siitä tulee laki, hallitus todennäköisesti vuotaa rahaa ja syö kirjanpitotemppuja, joita se on käyttänyt välttääkseen katon rikkomisen. Joten jokainen myöhästymispäivä on tärkeä.
"Uusimpien saatavilla olevien tietojen perusteella arvioimme nyt, että valtiovarainministeriöllä ei ole riittävästi resursseja täyttää hallituksen velvoitteet, jos kongressi ei ole nostanut tai keskeyttänyt velkarajoja 5. kesäkuuta mennessä", Yellen sanoi perjantaina viimeisimmässä kirjeessään lainsäätäjille. hallituksen maksukyvyttömyyden ajoitus.
Kassasaldo ja satunnaiset toimenpiteet
Yhdysvaltain hallituksen sekkitilillä oleva summa vaihtelee päivittäin kulujen, verotulojen, velkojen lyhennysten ja uuden lainan tuoton mukaan. Jos se menee liian lähelle nollaa valtiovarainministeriön mukavuuden kannalta, se voi olla ongelma. Torstaina oli jäljellä alle 39 miljardia dollaria, ja sijoittajat seuraavat tarkasti jokaisen uuden päivän julkaisua tästä luvusta. Painopiste on myös niin sanotuissa poikkeuksellisissa toimenpiteissä, joilla valtiovarainministeriö hyödyntää lainanottokykyään. Tiistaina se oli pudonnut vain 67 miljardiin dollariin.
Luokituslaitokset
Samaan aikaan koko velkakattotaistelun päällä leijuu riski, että yksi suurimmista globaaleista luottoarvioijista saattaa muuttaa näkemyksiään Yhdysvaltain valtionluokituksesta. Fitch Ratings antoi tällä viikolla varoituksen, että se voi päättää alentaa maan parhaita luottopisteitä, mikä on markkinoita myrkyttävä askel, jonka Standard & Poor's otti takaisin vuoden 2011 velkarajoitustaistelun aikana. Tällä kertaa sekä S&P että Moody's Investors Service ovat pidättäytyneet muuttamasta näkemyksiään, vaikka se on potentiaalinen riski ja sijoittajat ovat tietoisia kaikesta, mitä suurimmat luokituslaitokset saattavat sanoa tilanteesta, vaikka sopimus solmittaisiinkin.
Taloudelliset tiedotteet
30. toukokuuta: asuntojen hinnat; kuluttajien luottamus; Dallas Fedin valmistusmittari
31. toukokuuta: asuntolainahakemukset; MNI Chicagon ostopäälliköiden indeksi; Jolts avoimia työpaikkoja; Dallas Fedin palvelujen mittari; Fed Beige kirja
1. kesäkuuta: Haastajan työpaikan leikkaukset; ADP:n työllisyysraportti; maatalouden ulkopuolinen tuottavuus; viikoittaiset työttömyyskorvaukset; S&P Global USA:n valmistus PMI; rakennusmenot; ISM valmistusraportti; ajoneuvojen myynti
2. kesäkuuta: kuukausittainen työpaikkaraportti
Fedin kaiuttimet
30. toukokuuta: Richmond Fedin Tom Barkin
31. toukokuuta: Bostonin keskuspankin Susan Collins; kuvernööri Michelle Bowman; Philadelphia Fedin Patrick Harker; Kuvernööri Phillip Jefferson
1. kesäkuuta: Harker
Huutokaupat
(Yellenin uusimmat päivitykset, kassasaldo ja satunnaiset toimenpiteet.)
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2023 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-starting-eye-potential-181520042.html