Bond Misery hinnoiteltu?

Kun korot nousevat, joukkovelkakirjat ovat ottaneet sen leukaan. Joukkovelkakirjat menettävät arvoaan, kun vallitsevat korot nousevat, koska uusilla joukkovelkakirjoilla on korkeampi korko, mikä tekee olemassa olevista joukkovelkakirjoista vähemmän houkuttelevia. Joukkovelkakirjat ovat laskeneet 4–11 % pituudesta ja tyypistä riippuen, joten tämä on huonoin korkovuosi sitten vuoden 1994. Pitkäaikaiset joukkovelkakirjat ovat laskeneet 11 % (TLT, iShares 20+ Treasury Bond ETF, mitattuna ).

Huolimatta uskostani, että parhaimmiksi luokitelluilla yritysten joukkovelkakirjalainoilla olisi etulyöntiasema verrattuna valtion obligaatioihin – korkeamman tuoton, hyvän luottolaadun ja poliittisen kiistelyn vuoksi – yritysten keskipitkän aikavälin joukkovelkakirjalainat (VCIT:n, Vanguard Intermediate Term ETF:n mittaamana) ovat laskeneet 6.82 % vuoden alusta, kun taas vastaavan keston valtion joukkovelkakirjalainat (VGIT) ovat laskeneet 5.70 %. Takuuta ei ole, mutta odotan yritysten joukkolainojen menestyvän suhteellisesti paremmin jatkossa. Niiden tuotto on nyt paljon korkeampi: 3.52 % vs. 2.24 %. Täysi vastuuvapauslauseke: James Berman omistaa VCIT:n omilla tileillään ja asiakkaidensa tileillä.

Kuulet talousasiantuntijoiden väittävän, että jos omistat joukkovelkakirjoja eräpäivään asti, et menetä mitään, koska niin kauan kuin joukkovelkakirjat eivät laiminlyö, keräät nimellisarvon, kun ne maksetaan pois. Mutta tämä ei pidä paikkaansa: siinä ei oteta huomioon merkittäviä vaihtoehtoiskustannuksia, jotka aiheutuvat joukkovelkakirjalainasta vuosia, kun taas liikkeeseen lasketut joukkovelkakirjat ylittävät tuottosi.

On olemassa hyviä uutisia: joukkovelkakirjojen hinnat ennakoivat Fedin koronnostoja kauan ennen kuin ne todella tapahtuvat. Joten on todennäköistä, että suuri osa vahingoista on jo tapahtunut. Esimerkiksi vuonna 1995 joukkovelkakirjat nousivat 23 prosenttia, kun ne olivat hävinneet 8 prosenttia edellisenä vuonna. Lisäksi tuotot ovat vihdoin kilpailukykyisiä. Yrityslainojen tuotto on nyt 3.52 %, ja se ylittää pitkän aikavälin inflaation. Se on valtava ero sijoittajille ja eläkeläisille.

Nykyiset inflaatioluvut, jopa 8 %, voivat kiihtyä vielä hetken. Mutta tämä Federal Reserve ei ole 1970-luvun Arthur Burnsin keskuspankki. Fedin puheenjohtaja Jerome Powell ja hänen pääjohtajansa ovat olleet erittäin selkeästi taistelemassa inflaatiota vastaan, jopa ehdottaneet 50 peruspisteen korotuksia. Ne, jotka lyövät vetoa jatkuvasta, rakenteellisesta, vuosikymmeniä kestäneestä inflaatiosta, kuten huonosta vanhasta 70-luvusta, ovat todennäköisesti väärässä.