Historiallisia tappioita kohtaavat joukkovelkakirjamarkkinat kasvavat huolissaan Fedistä, joka "ei vielä vilku"

Tämän seurauksena lainanottajat Yhdysvaltain hallitukselta suuryrityksille ja asunnon ostajat ovat maksaneet eniten saada luottoa yli vuosikymmenen kuluttua. Tuloksena - lopulta - pitäisi olla alhaisempi inflaatio.

Mutta monille joukkovelkakirjasijoittajille luottokantojen auki pitäminen viimeisten yhdeksän kuukauden aikana on merkinnyt heidän uransa jyrkimmän korkojen vaihtelun aiheuttamaa raivoa, vaikka kipu ei ehkä ole vielä ohi.

"Ostamme joitakin Treasuryja, koska juomme Kool-Aidia keskuspankin viesteissä", sanoi Jack McIntyre, Brandywine Global Investment Managementin globaalien korkotulojen salkunhoitaja puhelimitse.

Viesti keskuspankkiireiltä on ollut lupaus tuoda USA:n inflaatio on noin 8 prosenttia Fedin 2 %:n vuositavoitteeseen asti korkeampien korkojen ja pienemmän taseen kautta, vaikka se aiheuttaisikin tuskaa perheille ja yrityksille.

"Mutta sen ajoitus on vaikea ja kuinka paljon kiristystä tarvitaan inflaation katkaisemiseksi", McIntyre sanoi. "Fed ei vilku. Siksi enemmän kipua voi olla aivan nurkan takana."

nähdä: Fedin Cook tukee korkeampien ja pidempään korkojen politiikkaa

Huonoin myynti 40 vuoteen

Joukkovelkakirjojen dramaattinen uudelleenhinnoittelu tänä vuonna saattaa antaa sijoittajille kipeästi kaivatun tauon tuskallisen yhdeksän kuukauden jälkeen.

Suuri osa joukkolainojen hintoihin kohdistuneesta iskusta voi olla sidottu korkojen heilahteluihin, mukaan lukien 10 vuoden obligaatiotuotto.
TMUBMUSD10Y,
3.889%
joka kosketti lyhyesti 4 % syyskuussa, korkein sitten vuoden 2010, ennen kuin heilautti alas ja palautui noin 3.9 prosenttiin perjantaina.

Täydellisen kuvan saamiseksi hylystä Treasurysin myynti 2020–heinäkuu 2022 sidottiin. pahin 40 vuoteen Federal Reserve Bank of New Yorkin tutkijoiden toimesta, mutta myös kolmanneksi suurin sitten vuoden 1971.

"En usko, että joukkovelkakirjamarkkinat todella tiedä, mihin suuntaan mennä", sanoi Arvind Narayanan, vanhempi salkunhoitaja ja yksi Vanguardin sijoitusluokan luottojen johtajasta puhelimitse. "Näet sen päivittäisessä volatiliteetissa. Yhdysvaltain joukkovelkakirjamarkkinoiden ei pitäisi käydä kauppaa 20 peruspistettä päivässä.

Rahoitusmarkkinoiden volatiliteetti saattaa tuntua kaukana jokapäiväisestä elämästä, kun otetaan huomioon riehuvat työmarkkinat että Fed haluaa tukahduttaa. Siitä huolimatta turvasektorit, kuten Treasurys, ovat pudonneet 12 % tänä vuonna (katso kaavio), kun taas alhaisemman riskin segmentit, kuten yrityslainat, olivat miinus-17 % 4. lokakuuta, kokonaistuottoperusteisesti.

Osakkeet ovat varmasti pudonneet vieläkin enemmän S&P 500 -indeksin myötä
SPX,
-2.80%
Dow Jones Industrial Average -indeksi laski noin 23 % edellisvuodesta perjantaihin asti
DJIA,
-2.11%
lähes 19 % ja Nasdaq Composite
COMP,
-3.80%
31 % pienempi FactSetin mukaan.

Joukkovelkakirjojen tuotot ja hinnat liikkuvat vastakkaisiin suuntiin. Korkeammat korot tekevät alhaisella korolla liikkeeseen lasketuista joukkovelkakirjoista vähemmän houkuttelevia sijoittajille, kun taas koronlasku lisää korkeamman tuoton joukkovelkakirjojen houkuttelevuutta.

"Jos markkinoilla jatkuu stressiä ja menemme taantumaan, joukkovelkakirjalainat todennäköisesti arvostavat ja tuottavat paremmin tästä eteenpäin", Narayanan sanoi investointitason yritysten tuotoista, jotka ovat nyt lähellä 5.6 prosenttia tai korkeimmillaan sitten vuoden 2009. mutta myös se, että "likviditeetti pysyy ylikurssilla".

Halkeamia ilmestyy

Suuryritykset ja amerikkalaiset kotitaloudet näyttävät selviävän rahoitusmarkkinoiden myrskystä, ja molemmat ryhmät lainaavat tai rahoittavat uudelleen pandemian aikana historiallisen alhaisilla koroilla.

Mutta alue, joka näyttää pilvisemmältä huolimatta äskettäisestä henkilökohtaisesti töihin raportoivien työntekijöiden määrästä, on ollut liikekiinteistöjen toimistokomponentti.

Katso: Kaupallisten kiinteistöjen ongelmat kasvavat, kun vain 9 % Manhattanin toimistotyöntekijöistä palaa toimistoon kokopäiväisesti

"Sinulla on vain liikaa tilaa ja maailma on muuttunut", sanoi David Petrosinelli, myynti- ja kauppajohtaja InspereX:ssä, välittäjä-jakaja.

Vaikka kaupankäynti arvopaperistetuilla tuotteilla asuntolainalainoista omaisuusvakuudellisiin velkoihin on ollut hänen erikoisalaansa, Petrosinelli sanoi, että velkasopimukset eri luottomarkkinoilla ovat viime aikoina olleet vaikeuksissa ylittää raja tai niitä on lykätty liikkeeseenlaskuehtojen huonontuessa.

"Mielestäni se on vaikea ratkaista", hän sanoi erityisesti kaupallisista asuntolainalainoista, joissa on runsaasti toimistotilaa, tai vipulainoja yrityksiltä, ​​jotka sietävät vähemmän koronnostoja.

"Emme ole nähneet mitään syvää taantumaa näillä alueilla."