Joukkovelkakirjamarkkinoiden taantumamittari putoaa kolminkertaiseksi alle nollan matkalla kohti uutta neljän vuosikymmenen virstanpylvästä

Samaan aikaan kauppiaat nostivat todennäköisyyttä puolen prosenttiyksikön koronnostolle 22. maaliskuuta 70.5 prosenttiin päivän takaisesta 31.4 prosentista ja näkivät kasvavan mahdollisuuden, että fed Funds -korko päättää vuoden 5.5 ja 5.75 prosentin välillä. XNUMX % tai enemmän CME FedWatch Toolin mukaan.

"Joka kerta kun keskuspankki muuttuu haukkaammaksi, käyrä muuttuu käänteisemmäksi, mikä on markkinoiden tapa sanoa, että Fedin koronlaskuja tapahtuu myöhemmin kasvun hidastumisesta ja/tai taantumasta johtuen", sanoi Tom Graff, investointipäällikkö. Facet Baltimoressa, joka hallinnoi yli miljardia dollaria. "Se kertoo, mitä markkinat ajattelevat korkojen pitämisen kestävyydestä näin korkealla pitkään, ja markkinat pitävät edelleen taantumaa melko todennäköisenä, mutta ei välttämättä välittömänä."

Käänteinen 2s/10s ero tarkoittaa yksinkertaisesti sitä, että politiikan herkkä 2 vuoden korko
TMUBMUSD02Y,
5.010%
kauppa käy selvästi yli 10 vuoden vertailutuoton
TMUBMUSD10Y,
3.972%,
koska kauppiaat ja sijoittajat ottavat huomioon korkeammat korot lyhyellä aikavälillä ja jonkin yhdistelmän hitaampaa talouskasvua, hitaampaa inflaatiota ja mahdollisia koronleikkauksia pidemmällä aikavälillä. Tiistain kolminumeroinen inversio johtui suurelta osin kahden vuoden koron noususta, joka oli matkalla päättämässä New Yorkin istunnon yli 2 % ensimmäistä kertaa sitten 5. elokuuta 14.

2s/10s-ero laski ensin nollan alapuolelle viime huhtikuussa, mutta invertoitui uudelleen muutaman kuukauden ajan ennen kuin putosi edelleen negatiiviselle alueelle kesä- ja heinäkuun jälkeen. Se on vain yksi yli 40:stä Treasury-markkinoiden marginaalista, jotka olivat maanantaina alle nollan, mutta sitä pidetään yhtenä harvoista, joilla on kohtuullisen luotettava ennätys taantumien ennustamisesta, vaikkakin keskimäärin vuoden viiveellä ja ainakin yhdellä väärällä signaalilla menneisyydessä.

Graff sanoi puhelimessa, että "en usko, että tuottokäyrän inversion voima signaalina on muuttunut ollenkaan. Jokainen hidastuminen ja jokainen sykli on hieman erilainen, joten se toimii hieman eri tavalla. Mutta tämä signaali on yhtä tehokas ja tarkka kuin koskaan. Uskon, että talous hidastuu mielekkäästi tämän vuoden toisella puoliskolla, mutta taantumaan vasta 2024. Samaan aikaan Facet on ollut ylipainoinen terveydenhuoltoon ja vakiintuneisiin teknologiayrityksiin, joilla on korkeammat voittomarginaalit, alhaisemmat velat ja vähemmän vaihtelut tuloissa kuin aikaisemmin, hän sanoi.

Powellin todistuksen seurauksena 1 vuoden velkakorko hyppäsi enemmän kuin mikään muu korko 5.26 prosenttiin, kun taas 6 kuukauden velkakorko nousi tiistaina 5.22 prosenttiin. Fedin puheenjohtaja keskittyi korkeampien korkojen tarpeeseen, kun lainsäätäjät kysyivät häneltä toistuvasti, ovatko korot ainut politiikan päättäjien käytettävissä oleva työkalu inflaation hallintaan. Powell vastasi, että korot ovat tärkein työkalu, hyläten mahdollisuuden keskustella tarkemmin Fedin määrällisestä kiristysprosessista - tai keskuspankin 8.34 biljoonan dollarin taseen kutistumisesta.

QT:tä pidettiin kerran koronnostojen lisänä yksi taloustieteilijä Fedin Atlantan sivukonttori arvioi, että 2.2 biljoonan dollarin passiivinen nostaminen valtion valtion arvopapereihin kolmen vuoden aikana vastaisi 74 peruspisteen koronnostoa myrskyisinä aikoina.

Mutta QT:n käsitteleminen nyt ja prosessin nopeuttaminen olisi "matojen tölkki, jota Fed ei todellakaan halua avata", sanoi Marios Hadjikyriaco, Kyproksella toimivan multiasset-välitysyrityksen XM:n vanhempi sijoitusanalyytikko. Se poistaisi ylimääräisen likviditeetin järjestelmästä ja kiristäisi taloudellisia ehtoja nopeammin, mikä auttaisi välittämään rahapolitiikan suuntaa tehokkaammin, mutta 'kiihtymisen' ja vuoden 2019 repokriisin arvet ovat saaneet Fedin virkamiehet varomaan tämän työkalun käyttöä aktiivisella tavalla."

Facet's Graffin mukaan viime vuonna joukkovelkakirjamarkkinoiden kriisi Englannissa – kun Yhdistyneen kuningaskunnan hallituksen yllättävä suuri veronalennusten paketti aiheutti hälinää ja johti Englannin keskuspankin kiireelliseen väliintuloon – vaikuttaa myös Fedin ajatteluun. "Jos Fed on liian aggressiivinen QT:n kanssa, sillä voi olla arvaamattomia tuloksia", Graff sanoi. "Ja koska Fed ei ole sanonut siitä mitään, markkinat ovat tavallaan unohtaneet määrällisen kiristyksen välineenä, rehellisesti, oikein tai väärin."