(Bloomberg) – Kun joukkovelkakirjamarkkinat hiipuvat kohti vuotta 2023, niitä uhkaa viimeinen kaaoskohtaus, jota pahentaa vuoden viimeisten viikkojen tyypillinen kaupankäynnin volyymi.
Useimmat luetut Bloombergilta
Yhdysvaltain valtionlainoihin sijoittajien ennätysten rankaisin aika on ollut myös yksi epävakaimmista, ja tuotto on muuttunut usein suuriksi päivittäisiksi. Useimmiten kyse oli hinnoittelusta Federal Reserven koronkorotuksissa, joiden tarkoituksena oli hillitä inflaatiota. Tämän viikon kehitys teki selväksi, että turbulenssi saattaa kestää vielä jonkin aikaa.
Vertailulainan 10 vuoden lainan päivätuotto ylitti 12 peruspisteen kolme kertaa. Yhdessä tapauksessa St. Louisin keskuspankin presidentti James Bullard kommentoi torstaina, että ohjauskoron mahdollinen huippu olisi korkeampi kuin nykyinen noin 5 prosentin konsensus.
Se ei ollut epätavallista. Tänä vuonna tähän mennessä 10 päivänä on ollut yli 51 peruspisteen tuottoheilahduksia, Goldman Sachs Group Inc:n globaalin rahoitusryhmän johtaja ja valtiovarainministeriön neuvonantaja Beth Hammack sanoi New Yorkin paneelissa. Fedin vuotuinen valtiovarainmarkkinoiden rakennekonferenssi tällä viikolla.
Se on liian paljon, Hammack sanoi, vaikka tällaiset muutokset olivat kiistatta liian harvinaisia viimeisten 10 vuoden aikana, jolloin Fed tarjosi poikkeuksellista majoitusta.
"Treasury-markkinat ovat edelleen erityisen epävakaat tällä hetkellä ja likviditeetti tuntuu heikolta", hän sanoi. Optioiden hintoihin perustuva markkinoiden volatiliteetin mittari, ICE BofA MOVE -indeksi, jatkoi nousuaan tällä viikolla kuukauden kestäneen vetäytymisen jälkeen korkeimmilta tasoilta maaliskuussa 2020 alkaneen pandemian jälkeen.
Kaupankäyntimäärät ovat kasvaneet tänä vuonna ja ylittäneet keskimäärin 600 miljardia dollaria päivässä viime kuukausina, valtiovarainministeriön ylin kotimainen rahoitusvirkamies Nellie Liang sanoi samassa tapahtumassa. Mutta sitä ovat vauhdittaneet sijoittajat, jotka luopuivat vanhoista treasuureista, vaikkakin vähemmässä määrin kuin maaliskuussa 2020 tapahtuneen markkinoiden hajoamisen aikana.
Matt Smithin, Lontoon Ruffer LLP:n sijoitusjohtajan ja äskettäin 30 vuoden joukkovelkakirjalainojen ostajan, kaltaisille sijoittajille Treasuries on lyhytaikainen kauppa huolimatta viime vuosikymmenen korkeimmista tuotoista. Ralli, jonka Bullardin kommentit pysäytti, on "vastatrendi korkojen liikevaihdossa, enkä odota sen kestävän liian kauan", hän sanoi.
Mahdolliset leimahduspisteet tämän hetken ja vuoden lopun välillä ovat enimmäkseen seuraavien neljän viikon aikana, jolloin marraskuun työllisyys- ja inflaatiotiedot asettivat sävyn Fedin 14. joulukuuta tekemälle poliittiselle päätökselle. Sen viimeisen kokouksen pöytäkirja julkistetaan keskiviikkona.
Bullardin 17. marraskuuta ehdotus, jonka mukaan 5–5.25 % on alin taso, jonka Fedin ohjauskoron pitäisi lopulta saavuttaa, ajoi joukkovelkakirjamarkkinat useisiin uusiin ääripäihin tällä viikolla, vaikka tuotot pysyivätkin alle vuositasolla. Hänen kommentit tulivat seuraavana päivänä sen jälkeen, kun arvioitua vahvemmat lokakuun vähittäismyyntitiedot asettivat kyseenalaiseksi keskuspankin kuuden maaliskuun jälkeen tekemän koronkorotuksen tehokkuuden.
Kahden vuoden lainan tuotto, joka kuvaa lyhyen aikavälin odotuksia Fedin korosta, nousi ylittäen 5 ja 10 vuoden tuotot eniten sukupolveen. Samaan aikaan 10 vuotta putosi ensimmäistä kertaa syklin aikana keskuspankin tavoitealueen, tällä hetkellä 3.75–4 %, alle, mikä on jälleen merkki siitä, että sijoittajat näkevät taloudellisia vahinkoja, jotka edellyttävät koronlaskuja.
"Tämä on markkina, joka haluaa käydä kauppaa tulevaisuuden tuloksella tänään" optimaalisista olosuhteista huolimatta, sanoi George Goncalves, MUFG:n Yhdysvaltain makrostrategian johtaja. "Uuden rahan laittaminen työhön tähän aikaan vuodesta ei ole järkevää."
Mitä katsella
taloudellinen kalenteri
21. marraskuuta: Chicagon keskuspankin kansallinen aktiivisuusindeksi
22. marraskuuta: Richmond Fedin valmistusindeksi
23. marraskuuta: MBA-asuntolainahakemukset; kestotavaroiden tilaukset; työttömyyskorvaukset; S&P:n maailmanlaajuiset tuotanto- ja palvelupäällikköindeksit; Michiganin yliopiston mielialan tarkistukset; uusien asuntojen myynti
Fed -kalenteri:
22. marraskuuta: Clevelandin keskuspankin presidentti Loretta Mester; Kansas Cityn keskuspankin presidentti Esther George; St. Louisin keskuspankin presidentti James Bullard
23. marraskuuta: FOMC:n 1.–2. marraskuuta kokouspöytäkirjat
Huutokauppakalenteri:
21. marraskuuta: 13 ja 26 viikon laskut; 2- ja 5-vuotiset setelit
22. marraskuuta: 2 vuoden vaihtuvakorkoiset lainat; 7 vuoden muistiinpanot
23. marraskuuta: 4, 8 ja 17 viikon laskut
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-heads-treacherous-waters-210000602.html