(Bloomberg) – Euroopan joukkovelkakirja- ja valuuttamarkkinoilla on käynnissä seisminen muutos pääomavirroissa, kun sijoittajat sopeutuvat maailmaan, jossa keskuspankki ei kannusta.
Useimmat luetut Bloombergilta
Euroopan keskuspankin kolmesataa peruspistettä heinäkuun jälkeen nostamat koronkorot ovat pysäyttäneet vuosia kestäneen poistumisen alueen korkorahastoista. Deutsche Bank AG:n keräämät tiedot osoittavat, että nettomääräinen ulosvirtaus, joka oli 818 miljardia euroa (872 miljardia dollaria) vuoden 2021 lopulla – suurin vähintään kahteen vuosikymmeneen – on nyt kääntynyt päinvastaiseksi.
Joukkovelkakirjojen mehukkaammat tuotot sekä helpotus siitä, että Ukrainan sota ei ole aiheuttanut syvempää energiakriisiä, poistavat myös perustavanlaatuisen esteen yhteisvaluutalta, kun pääomaa siirtyy korkeatuottoisilta markkinoilta, kuten USA:sta, euromääräisiin omaisuuseriin.
"Taustalla oleva virtausdynamiikka on muuttumassa dramaattisesti positiivisemmaksi eurolle tänä vuonna", sanoi George Saravelos, pankin kansainvälinen valuuttakurssitutkimuksen johtaja. "Rahanhoitajat kertovat meille näkevänsä investointiaaltoja Euroopan korkotuloihin ensimmäistä kertaa pitkään aikaan."
EKP piti korot negatiivisena vuosia leikatakseen lainakustannuksia ja nosti biljoonia joukkovelkakirjoja ensin taistellakseen pysähtyneen kasvun ja sitten Covid-epidemian kanssa.
Sijoittajat vastustivat ja leikkasivat euromääräisten joukkovelkakirjalainojen osuutta eurooppalaisissa sijoitusrahastoissa 14 prosenttiyksikköä vuosina 2014–2021, mikä loi lopulta puolen biljoonan euron alipainotuksen Deutsche Bankin strategien mukaan.
Gapin sulkeminen
Nyt, kun tuotot ovat korkeimmillaan vuosiin ja suhtautuminen korkotuloihin on paljon positiivisempi, kun EKP saavuttaa Federal Reserven koronnousun, nettovirrat ovat kääntymässä positiiviseksi, Deutsche Bankin tiedot viittaavat. Rahamarkkinat hinnoittelevat lähes 125 peruspistettä EKP:n lisäkorotuksista verrattuna 75 peruspisteen lisähintaan Yhdysvalloissa.
"Fedin ja EKP:n korkojen välinen kuilu umpeutuu", sanoi Invesco Asset Management Ltd:n omaisuuden allokaatiotutkimuksen globaali johtaja Paul Jackson. "Siksi euro todennäköisesti jatkaa vahvistumista koko tämän vuoden ajan."
Virtojen u-käännös on avaintekijä, joka tukee Deutsche Bankin nousevaa pitkän aikavälin näkemystä, vaikka dollarin nousu on pakottanut parin laskemaan tässä kuussa. Euro oli perjantaina noin 1.07 dollarissa, kun se oli äskettäin 1.1033. helmikuuta 2 dollarissa.
Perjantaina julkaistu blokin joulukuun maksutase osoitti parantuvan kuvan eurovirtauksesta, sanoi Jordan Rochester, Nomuran valuuttastrategia. Salkkutuontien lisäksi vaihtotase - energian hinnan laskun vauhdittamana - vahvistui edelleen 16 miljardiin euroon ylijäämäiseksi.
Pääoman kotiuttaminen euroalueelle on varmasti monivuotinen prosessi, joka laskee ja laskee: ulosvirtaus hidastui pandemiaa edeltävinä vuosina, mutta kiihtyi vain uuden kannustinkierron aikana, joka pudotti tuottoa. taas kerran.
Ja yleinen velkamyynti – jota pidetään toisena mahdollisena katalysaattorina suurelle pääomavirralle – on todennäköisesti vielä vuosien päässä. Näin on myös silloin, kun yhteisen liikkeeseenlaskupyynnöt lisääntyivät Ukrainan sodan jälkeen, ja ne korostivat kiireellistä tarvetta lisätä investointeja puolustukseen ja energiavarmuuteen.
Muut positiiviset tekijät ovat edelleen pelissä.
Ulkomaisten sijoittajien kustannukset Yhdysvaltain velkaomistusten suojaamisesta ovat nousseet räjähdysmäisesti ja heikentävät heidän tuottoaan samalla kun kotimarkkinoiden tuotot alkavat näyttää houkuttelevammilta. Tämä todennäköisesti ajaa pääoman kotiuttamisen Eurooppaan aivan kuten Japanissa, jossa sijoittajat purkivat viime vuonna ennätysmäärän ulkomaisia velkoja.
Societe Generale SA:n johtavan globaalin valuuttastrategian Kit Juckesin mukaan, koska alemmat energiahinnat auttavat EU:n vaihtotaseen ylijäämää kasvamaan takaisin, ei ole mahdotonta, että euro voisi lopulta palata QE:tä edeltävälle kaupankäyntialueelleen. Jaettu valuutta saavutti vuosikymmenen korkeimman 1.40 dollarin vuonna 2014.
"EKP karkoitti eurooppalaiset sijoittajat ulos eurooppalaisista joukkovelkakirjoista ja päästää heidät nyt tehokkaasti takaisin sisään", hän sanoi.
Ensi viikko:
Keskitymme helmikuun kyselyihin, jotka koskevat Ison-Britannian ja euroalueen ostopäälliköitä, ja sijoittajat etsivät vihjeitä siitä, kuinka pitkälle keskuspankkien noususyklit voivat pidentää
Englannin keskuspankin virkamiehiä esiintyvät muun muassa Catherine Mann, Jon Cunliffe ja Silvana Tenreyro, ja Euroopan keskuspankki järjestää ei-rahapoliittisen kokouksen Suomessa
Commerzbank AG:n strategien mukaan euroalueen valtioiden liikkeeseenlasku hidastuu noin 25 miljardiin euroon, ja huutokauppoja suunnitellaan muun muassa Saksassa ja Italiassa.
Isossa-Britanniassa tulee olemaan raskas tarjontaviikko, kun BOE toteuttaa keskipitkän ja lyhyen ajan kullan myyntiä määrällisen kiristysohjelmansa puitteissa vuosina 2029 ja 2053 erääntyvien valtion joukkolainojen huutokauppojen ohella.
– Libby Cherryn avustuksella.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2023 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/bond-billions-coming-home-europe-080000985.html