Kansainvälisten järjestelypankkien (BIS) äskettäisessä tutkimuksessa tarkasteltuna stabiileilta kolikoilta näyttää puuttuvan rahamarkkinoiden vakauden takaamiseksi tärkeitä perusmekanismeja verrattuna niiden fiat-vastineisiin. Tutkimus väittää, että malli, jossa viranomaisvalvonta annetaan keskuspankille, ylittäisi yksityiset vakaat kolikot luotettavuuden ja vakauden suhteen.
BIS vertaa vakaita kolikoita muihin USD-maksumekanismeihin
"Money view" -lähestymistapassa tutkimuksessa vedetään yhtäläisyyksiä stablecoinien ja onshore/offshore-USD-selvitysmekanismien välillä, mikä valaisee stablecoin-maksujärjestelmien haavoittuvuuksia. Vakiintuneilla markkinoilla, kuten eurodollarien ja valuutan (FX) kaltaisilla markkinoilla, kun yksityisten pankkien luottoa on rajoitettu, keskuspankkilainat puuttuvat turvatakseen pariteetin maailmanlaajuisissa dollarimaksuissa. Havainnollistava esimerkki on 2000-luvun lopun finanssikriisi, jossa Federal Reserve toteutti 600 miljardin dollarin likviditeettiswapin muiden keskuspankkien kanssa käyttämällä kehittynyttä institutionaalista laitteistoa pariteetin ylläpitämiseksi.
Stablecoinit toimivat kanavana ketjun sisäisten ja ketjun ulkopuolisten rahastojen välillä, ja ne pyrkivät säilyttämään pariteetin fiat USD:n kanssa erilaisten mekanismien avulla, mukaan lukien varannot, ylivakuus ja/tai algoritmiset kaupankäyntiprotokollat. BIS-tutkimus korostaa varantojen merkitystä luonnehtien niitä "lyhytaikaisten turvallisten dollarivarojen vastaavaksi arvoksi". Se väittää, että vakaat kolikot voivat virheellisesti olettaa vakavaraisuutta – pitkän aikavälin kysyntää vastaavaa kapasiteettia – niiden likviditeetin perusteella, joka vastaa lyhyen aikavälin kysyntään. Tämä likviditeetti voidaan johtaa varannoista tai algoritmisista strategioista.
Tutkimus korostaa, että varannot ovat luonnostaan sidottu fiat-rahamarkkinoihin, mikä korreloi vakaan kolikon vakauden fiat-rahamarkkinoiden olosuhteisiin. Taloudellisen stressin aikana perinteiset pankkijärjestelmät käyttävät mekanismeja likviditeetin ylläpitämiseksi sekä onshore- että offshore-järjestelmissä, mekanismeja, joita stabiileilta kolikoilta puuttuu. Tutkimuksessa mainitaan esimerkkinä äskettäinen pankkikriisi, jossa keskuspankit huomasivat vahingossa tarjoavansa viimeisimmän lainanantajan tukea perinteisten pankkien lisäksi myös vakaille kolikoille, joilla on merkittäviä talletuksia näissä pankeissa.
Stablecoins ja säännellyt markkinat
Vakaiden kolikoiden pariteetin säilyttäminen ja eri lohkoketjualustojen välisiin siltoihin liittyvien ongelmien ratkaiseminen on tunnistettu merkittäviksi haasteiksi. Tutkimus vetää rinnakkaisuuden lohkoketjusiltojen ja valuuttakauppiaiden välille ja panee merkille niiden riippuvuuden luotosta tilausvirran epätasapainon hallinnassa. Stabiilikolikoilla on kuitenkin haasteita tässä suhteessa, ja niitä pahentavat korkeammat korot, joita yleisesti havaitaan ketjun toiminnassa. Näihin haasteisiin vastaamiseksi tutkimuksessa ehdotetaan mahdolliseksi ratkaisuksi säänneltyä vastuuverkostoa.
Tässä mallissa kaikki vaatimukset ratkaistaan yhdelle reskontralle määritellyn sääntelyalueen sisällä. Keskuspankin sisällyttäminen kattavaan pankkijärjestelmään lisää uskottavuutta, joka yksityisiltä kryptostabiileilta kolikoilta puuttuu. BIS on tunnustanut vakaiden kolikoiden kasvavan aseman, ja se on seurannut aktiivisesti niiden kehitystä. Aiemmin marraskuussa julkaistussa tutkimuksessa kerrottiin yksityiskohtaisesti tapauksista, joissa vakaat kolikot eivät pystyneet säilyttämään sidottua arvoaan. Tämä yhdessä lainsäädännöllisen huomion kanssa, jonka stablecoins saa ulkomailla, korostaa stabiilien kolikoiden kasvavaa merkitystä globaalin rahoituksen kehittyvässä ympäristössä.
Tutkimus korostaa stabiilien kolikoiden mahdollisia puutteita verrattuna perinteisiin fiat-järjestelmiin, erityisesti taloudellisen stressin aikana. Se ehdottaa, että malli, johon sisältyy keskuspankin viranomaisvalvonta, kuten Reguled Liability Network on esimerkkinä, voisi tarjota vankemman ratkaisun stabiilien kolikoiden kohtaamiin haasteisiin. BIS:n ja maailmanlaajuisen lainsäädäntövalvonnan lisääntynyt huomio korostaa entisestään stabiilien kolikoiden kasvavaa roolia ja vaikutusta nykypäivän rahoitussektorilla.
Lähde: https://www.cryptopolitan.com/bis-the-vulnerabilities-in-stablecoins/