Miljardööri Leon Cooperman jakaa arvosijoittamisen viisautta ja vuoden 2023 osakevalinnat

Maahanmuuttajien lapsena ja ensimmäisen sukupolven korkeakoulututkinnon suorittaneena Bronxista Leon Cooperman teki omaisuuksia rakentamalla Goldman Sachsin omaisuudenhoitodivisioonaa ja lisäsi sitä 27 vuoden aikana johtaessaan hedge-rahastoaan Omega Advisorsia. Hän liittyi Goldmanin palvelukseen analyytikkona seuraavana päivänä valmistuttuaan Columbian kauppakorkeakoulusta vuonna 1967 ja nousi yrityksen pääosakkaaksi sekä Goldman Sachs Asset Managementin puheenjohtajaksi ja toimitusjohtajaksi.

Cooperman lähti käynnistämään hedge-rahastonsa vuonna 1991, joka tuotti 12.5 % vuosittain panostamalla aliarvostettuihin osakkeisiin, mikä ylitti S&P 500 -indeksin kolmella prosenttiyksiköllä, ennen kuin hän muutti sen perhetoimistoksi vuonna 2018. Hallinnoitavat varat olivat yli 10 miljardia dollaria. mutta heikkeni, kun SEC nosti häntä vastaan ​​vuonna 2016 sisäpiirikauppasyytteitä, jotka liittyivät kauppaan Atlas Pipeline Partners -nimisessä pienessä energiayhtiössä. Cooperman maksoi lopulta vain 4.9 miljoonaa dollaria tapauksen ratkaisemiseksi vuotta myöhemmin, eikä myöntänyt eikä kiistänyt väärinkäytöksiä. Kehitys säilyi vahvana oikeustaistelun aikana ja hän sulki rahaston korkealla vesileimalla.

79-vuotiaana Forbes arvioi Coopermanin omaisuudeksi 2.5 miljardia dollaria, ja hän on allekirjoittanut Giving Pledgen lupauksen antaakseen suurimman osan siitä pois. Hän on tähän mennessä antanut yli 250 miljoonaa dollaria järjestöille, mukaan lukien Cooperman College Scholars -ohjelma, joka tarjoaa stipendejä lukiolaisille Essex Countysta, New Jerseystä, Cooperman Barnabas Medical Centeristä Livingstonissa, New Jerseyssä, Columbian kauppakorkeakoulusta ja hänen perustutkintonsa alma materista. , Hunter College.

FORBES: Kerro meille, kuinka aloitit sijoittamisen.

LEON COOPERMAN: Ihmiset kysyvät minulta, mihin uskon menestykseni, ja sanon kovaa työtä ja onnea, jotka on helppo ymmärtää, ja intuitiota, joten otan sinut intuition polulle, koska se on ainoa, joka vaatii selitystä. Kova työ ja onnea ei vaadi selityksiä.

Menin City University of New Yorkiin 1960-luvun puolivälissä. Jos suoritit pää- ja sivuaineesi korkeakoulussa kolmessa vuodessa, sait laskea ensimmäisen lääketieteen tai hammaslääketieteen opiskeluvuoden neljänteen korkeakouluvuoteen ja saada erillisen tutkinnon. Joten kesällä 1963 suoritin kemian pääaineeni käymällä kesäkoulussa Pennsylvanian yliopistossa, ja ilmoittautuin Pennsylvanian yliopiston hammaslääkärikouluun elokuussa 1963. Kahdeksan päivän jälkeen aloin miettiä, työnsinkö itseäni. suuntaan, johon en ollut täysin sitoutunut. Se oli erittäin tärkeä päätös elämässäni, koska minulla oli maksettu huone, ruokailu ja lukukausimaksu vuoden ajan. Isäni käveli ympäriinsä sanoen, että poikani on hammaslääkäri; kaikki ystäväni tiesivät, että olin menossa hammaslääketieteen kouluun, ja ainoa kaveri, joka ymmärsi trauman, jonka olin läpikäymässä, oli Hunter Collegen dekaani, jonka täytyi hyväksyä ylioppilaskirjoitukseni takaisin perustutkintoon.

Hän sanoi, erittäin rohkea päätös, tietysti voit palata. Palasin takaisin ja minulla oli kaikki valinnaiset opinnot saatavilla, koska pää- ja sivuaineni olivat suoritettuja. Suoritin kymmenen taloustieteen kurssia, sain kaikki A:t, löysin sen, mikä minua kiinnosti, enkä katsonut taaksepäin.

Toinen esimerkki intuitiosta: kun olin vuonna 1966 työhaastattelussa, minulla oli 16 työtarjousta – hyvin erilainen ympäristö kuin nykyään. Sain työtarjouksen Goldman Sachsilta 12,500 25,000 dollarilla, ja yhden harvoista kertoja elämässäni ylitin määräajan vastaamatta. Minulle soitti kaveri, joka teki minulle tarjouksen ja hän sanoi: "Lee, olemme pettyneitä, ettemme ole kuulleet sinusta, mitä voimme sanoa?" Sanoin: "Bob, ollakseni rehellinen sinulle. Minulla on kuuden kuukauden ikäinen lapsi ja minulla on opintolainoja maksettavana” – he eivät antaneet opintolainoja tuolloin anteeksi. ”Minulla ei ole rahaa pankissa, ja minulla on neljä työtarjousta lisärahasta, mutta pidän kaikista Goldmanissa tapaamistani. Luuletko, että voisin tienata 15 XNUMX dollaria vuodessa viidessä vuodessa?" Koronkorkotaulukot olivat minulle hyvin tuttuja. Jos tuplaat jotain viidessä vuodessa, se oli XNUMX % lisäys, mikä vaikutti järkevältä, ja hän sanoi minulle: "Jos työskentelet kovasti ja pidät nenäsi puhtaana, uskon, että pystyt siihen." Sanoin: "Okei, minä tulen." Liityin yritykseen ja yhdeksän vuotta myöhemmin minusta tehtiin kumppani, joten se oli hyvä esimerkki intuitiosta, joka toimi minulle.

FORBES: Miten kuvailisit sijoitusstrategiaasi ja miten se on kehittynyt?

COOPERMAN: Olen aina ollut arvolähtöinen. Olin Warren Buffetin, Benjamin Grahamin ja David Doddin opetuslapsi, ja haluan saada enemmän vastineeksi rahoilleni kuin maksan. Olen huomannut, että tekniikka on kaksiteräinen miekka. Jonkun innovaatio on toisen vanhentuneisuutta, joten en ole koskaan ymmärtänyt, että yrityksille maksettaisiin korkeita kertoja, kun niiden elinikä voisi olla lyhyt. Katso Meta täydellisenä esimerkkinä. TikTok näyttää vievän markkinansa pois heiltä ja heidän osakkeensa ovat romahtaneet. Kun maksat erittäin korkean kerrannaisen, näyttää siltä, ​​​​että sinun täytyy luottaa korkeaan ansioiden kasvuun pitkään. Tuotesykli lyhenee ja kilpailu kovenee, joten se ei ole peli, jonka pelaaminen tuntuu mukavalta.

FORBES: Onko jokin sijoitus, jota pidät suurimpana menestyksesi?

COOPERMAN: Älykkäin kaveri, jonka kanssa olen koskaan tekemisissä – se ei ollut tuottoisin sijoitukseni, mutta se oli erittäin kannattava – jos palaat takaisin ja katsot Forbes 1960-luvulla olitte Henry Singletonin mestareita Teledyne. Hän oli älykkäin kaveri, jonka kanssa olen koskaan työskennellyt; hän oli nero, ja tein paljon rahaa lyömällä vetoa hänestä. Forbes oli yksi harvoista aikakauslehdistä, joka ymmärsi hänen peliään ja kirjoitti hänestä erittäin suotuisasti, kun taas vuonna 1982 BusinessWeek kuvasi hänet lehden kannessa Ikaruksena, myyttisenä kreikkalaisena jumalana, joka lensi lähellä aurinkoa. Heillä ei ollut aavistustakaan, mistä he puhuivat. Sijoitin ensimmäisen kerran noin vuonna 1968 ja pidin sitä 25 vuotta.

FORBES: Mitä sijoitusta pidät suurimmana pettymyksenäsi?

COOPERMAN: Suurin pettymykseni oli joissakin tapauksissa vedonlyönti ihmisistä. Palkkasin Goldmanista miehen [Clayton Lewisin], joka osoittautui epärehelliseksi. Hän johti yrityksen korruption pilaamaa Azerbaidžanin kuponkeja koskevaan kauppaan. Se aiheutti minulle paljon ongelmia, ja menetimme paljon rahaa.

FORBES: Jos voisit antaa 20-vuotiaalle itsellesi neuvoja sijoittamisesta, mitä sanoisit itsellesi?

COOPERMAN: Ole pitkäaikainen. Ole verotehokas. Tiedä mitä omistat. Tärkein neuvo, jonka annan nuorille, on, että ainoa tapa menestyä on tehdä sitä, mitä rakastat ja rakastaa sitä, mitä teet. Työskentelen 80 tunnin työviikkoina, mutta en ole koskaan nähnyt sitä työnä. Nautin siitä, mitä tein. Minua motivoi kaksi asiaa. Haluan ansaita rahaa kahdesta syystä. Numero yksi, jos ansaitsen rahaa markkinoilla – ja olin nousussa vuonna 2022, kun useimmat ihmiset olivat alhaalla – se tarkoittaa periaatteessa sitä, että olin oikeassa. Ja minulla on ego kuten kaikilla muillakin, haluan olla oikeassa. Toiseksi, olen ottanut kaksi lupausta ja annan 100% rahoistani pois. Mitä enemmän sinulla on rahaa, sitä enemmän voit antaa pois.

FORBES: Ketkä olivat sijoitusmentorisi ja mitä opit heiltä?

COOPERMAN: Opin paljon Henry Singletonia opiskelemalla. Hän valmistui luokassaan ykköseksi Naval Academysta ja sai tohtorin tutkinnon. sähkötekniikassa MIT:ssä. Hän oli Litton Industriesin ylin johtaja, ja vuonna 1958 Littonin perustaja Tex Norton ylensi Roy Ashin toimitusjohtajaksi ja Singleton lähti aloittamaan Teledynen. Vuodesta 1958 vuoteen 1968 hän teki 130 yritysostoa toteuttaen rollup-strategiaa. Hän ottaisi suuren usean konglomeraattiosakkeensa ja ostaisi pienempiä yrityksiä. Vuonna 1968 lounasin hänen kanssaan, ja hän kertoi minulle, että Teledynen hankintapeli on ohi. Ei ole mitään järkeä ottaa aliarvostettuja julkisten markkinoiden osakkeita ja maksaa yksityistä markkina-arvoa yritysten ostamisesta. Käytämme aikamme ympäristön tutkimiseen ja katsomme, mikä on järkevää.

Tuolloin Harold Geneen ITT:stä ja George Scharffenberger City Investingistä jatkoivat osakkeiden pumppaamista tehdäkseen kauppoja, ja he luovuttivat aliarvostettuja osakkeita ja maksoivat täyden arvon ostaakseen yrityksiä. Singleton ymmärsi sen haurauden. Vuodesta 1972 vuoteen 1984 asti hänellä oli kahdeksan omatarjoustarjousta ja hän vetäytyi 90 % osakkeistaan.

Hän hankki älykkäästi, hän siirsi osakkeensa loistavasti eläkkeelle ja 1972-73 karhumarkkinoilla, kun useimmat rahanhoitajat myivät osakkeita ostaakseen joukkovelkakirjoja, hän kertoi minulle, että hänen mielestään taloudessa suuri riski oli joukkovelkakirjat, ei osakkeet. . Hän meni ulos ja osti 28 % Litton Industriesista, jossa hänet siirrettiin presidentiksi, 30 % Broadway Glassista ja 20 % Reiko Chemicalista – erittäin suuria, keskittyneitä osakepositiota, jotka tuottivat omaisuuksia hänen osakkeenomistajilleen – ja korot nousivat. ja hän vältti pääomatappiot. Warren Buffett sanoi olevansa todella loistava ja ainutlaatuinen.

FORBES: Kun tarkastelet ympäristöä tänään, mitä osakkeita tai teemoja suosittelisit?

COOPERMAN: Minulla on kaksi, joista pidän kovasti. Uskon vanhaan linjaan, että kun jokin näyttää liian hyvältä ollakseen totta, se ei ole totta, mutta suosikkisijoitukseni tekee noin 300% seuraavan vuoden aikana, ja ainoa tapa hävitä on, jos hallitus yrittää ottaa sen, mitä heillä on. ilman korvausta. Yhtiön nimi on Ligado Networks, ja se, mitä on tapahtunut, on ehdoton häpeä. Ligado omistaa noin 40 megahertsiä 5G-taajuuksia – erittäin arvokasta. Noin 10 vuotta sitten puolustusministeriö sanoi epäasianmukaisesti, että taajuudet häiritsivät heidän tarpeitaan, ja FCC, joka vastaa taajuuspolitiikan määrittämisestä maassa, vietti viisi vuotta syytösten tutkimiseen. Viiden vuoden kuluttua he päättelivät kahden puolueen äänestyksessä 5-0, että vastalauseilla ei ollut merkitystä, ja he hyväksyivät taajuuksien käytön.

Puolustusministeriö muutti nyt tarinaansa. He sanoivat, että haluamme taajuuden kansallisen turvallisuussyistä. Minulla ei ole ongelmaa sen kanssa, mutta heidän on maksettava siitä. Olen puhunut perustuslakioikeuden asiantuntijoiden kanssa, ja he sanovat, että mikään ei ole mahdotonta, mutta olisi erittäin epätavallista, että he tekisivät sen rauhan aikana. Omaisuuden arvo on noin 16–30 miljardia dollaria riippuen siitä, kenen kanssa puhut.

Rakastan ja minulla on suuri asema Ligadon ensimmäisissä panttilainoissa. Se on 15.5 % PIK [pay-in-kind] joukkovelkakirjalaina, jonka kauppahinta on 30 senttiä dollarista, joka erääntyy 1. marraskuuta. Joten alle vuodessa, jos olen oikeassa, se nousee 30:stä pariin, plus sinulla on 15.5 pistettä korkoa, joten saat 115.50 dollaria 30 dollarin sijoituksesta. En malta odottaa, että vuosi kuluu, vaikka en halua vanheta nopeammin kuin olen. Joten se on paras ideani, ja ainoa tapa menettää rahaa on, jos hallitus voi ottaa spektrin turhaan. En usko, että niin voi tapahtua tässä maassa. Jos on, se on suuri ongelma. Kyseenalaistat sijoittamisen tähän maahan tulevaisuudessa.

Toiseksi minulla on erittäin suuri asema energiateollisuudessa. Mielestäni öljyvarastot ovat ryhmänä aliarvostettuja. Lempiideoitani ovat kaksi kanadalaista yritystä. Yksi on Paramount Resources (PRMRF) ja toinen on Turmaliiniöljy (TOU.TO).

FORBES: Mikä on suurin riski, jonka uskot sijoittajien vielä kohtaavan nykyisessä ympäristössä?

COOPERMAN: Suurin riski on mielestäni se, että järjestelmä on pilalla. Vuodesta 2017 vuoteen 2022 olemme nousseet 20 biljoonasta dollarista 32 biljoonaan dollariin. Meillä ei ole finanssikuria, ja ongelmat, joita meillä on nyt, on luonut Fed olemalla liian piristävä liian pitkään. Olen huolissani velkaantumisesta, ja uskon, että olemme lainanneet tulevaisuudesta. Paras esimerkki siitä on, että lounasin rahanhoitajan kanssa, joka osti talon Boca Ratonista miljoonalla dollarilla, talon arvo on nyt 1 miljoonaa dollaria, eikä hänellä ole varaa muuttaa, koska hän lukitsi 2 vuoden asuntolainaan 30 %, koska Fed harjoitti nollakorkopolitiikkaa. Nyt kun asuntolainojen korot ovat 3 % tai 6 %, jos hän muuttaa, se kaksin- tai kolminkertaistaa hänen asuntolainansa, joten hän ei mene minnekään.

Joten mielestäni meillä on paljon ongelmia. Suuri osa siitä näkyy markkinoilla. Ainoa nouseva asia, jonka voin ajatella henkilökohtaisesti, on se, että useimmat ihmiset ovat pessimistisiä ja olemme olleet karhumarkkinoilla, joten halpoja osakkeita on paljon.

FORBES: Onko olemassa kirjoja, jotka suosittelet jokaisen sijoittajan lukevan?

COOPERMAN: Alan tärkein teksti on Grahamin ja Doddin teksti Security Analysisja sitten Ben Grahamin Intelligent Investor.

Keskustelua on muokattu ja tiivistetty selvyyden vuoksi.

Ote tammikuun numerosta Forbesin miljardöörisijoittaja, johon voit sijoittaa yhdessä maailman älykkäimpien miljardöörisijoittajien kanssa.