53 vuoden aikana sijoitusmaailmassa Howard Marks – miljardööri ja Oaktree Capital Managementin perustaja – sanoi nähneensä vain kaksi todellista muutosta sijoittamisessa tähän mennessä.
"Olen nähnyt useita taloussyklejä, heilurin heilahteluja, maniaa ja paniikkia, kuplia ja kolareita, mutta muistan vain kaksi todellista meren muutosta", Marks kirjoitti muistio julkaistu tiistaina. "Luulen, että saatamme olla tänään keskellä kolmatta."
Ensimmäinen muutos 1970-luvulla oli "uuden sijoittajan mentaliteetin omaksuminen", kuten hän sanoi, riskin ottamiseksi. Marks sanoi, että muutos johti uudenlaisiin sijoituksiin, kuten ahdingossa oleviin velkoihin, asuntolainavakuudellisiin arvopapereihin, strukturoituihin luottoihin ja yksityisiin lainoihin.
Marks ymmärsi, että meren muutos oli tapahtumassa, ja hän päätti sijoittaa "Amerikan riskialttiimpien yritysten" joukkovelkakirjoihin ja ansaitsi rahaa "tasaisesti ja turvallisesti".
"Ei ole liioiteltua sanoa, että nykypäivän sijoitusmaailma ei juuri muistuta 50 vuoden takaista", Marks kirjoitti. ”Nuoret, jotka tulevat alalle tänään, olisivat todennäköisesti järkyttyneitä kuullessaan, että silloin sijoittajat eivät ajatellut riski/tuotto-suhteessa. Nyt se on kaikki mitä teemme. Eli merenvaihto.”
Toinen muutos tapahtui 1980-luvulla. Paul Volckerin johtama Federal Reserve nosti liittovaltion rahastojen lainakorkoa 20 prosenttiin laskeakseen inflaatiota, joka oli noussut 13.5 prosenttiin öljyn hinnanpiikin vuoksi, joka nosti tavaroiden hintaa ja "sytytti nopean inflaation", hän sanoi. . Kolme vuotta myöhemmin inflaatio oli pudonnut 3.2 prosenttiin. Tämän menestyksen myötä Fed alensi asteittain liittovaltion rahastokorkoa, mikä aiheutti "laskevan koron ympäristön, joka vallitsi neljä vuosikymmentä".
Sijoittajien menestys viimeisten 40 vuoden aikana johtuu suurelta osin noista alhaisista koroista, Marks sanoi, koska ne ruokkivat halvan ja helpon rahan aikakautta. Bank of America kuvaili tätä ympäristöä "poikkeama", eikä leimaa sitä uudeksi normaaliksi.
"Kahden viime vuosikymmenen '2 prosentin" inflaatio, kasvu ja palkat ovat päättyneet paluuseen pitkän aikavälin historialliseen keskiarvoon", BofA:n analyytikot kirjoittivat aiemmin tutkimusmuistiossa.
Korot saavuttivat kaikkien aikojen pohjan vuonna 2008 sen jälkeen, kun Fed laski liittovaltion rahastokoron nollaan yrittääkseen pelastaa talouden suurelta finanssikriisiltä. Vuodesta 2009 vuoteen 2020, jolloin pandemia alkoi, "Yhdysvallat nauttivat historian pisimmästä talouden elpymisestä", Marks sanoi.
Suuren finanssikriisin aikana Oaktree keräsi miljardeja dollareita velkaa ostaakseen vaikeuksissa olevia omaisuuseriä – ja hänen sijoittajansa hyötyivät siitä, että yritys tunnusti mahdollisuuden velkaantumiseen.
Mutta se aikakausi päättyi tänä vuonna korkeaan inflaatioon ja korkeampiin korkoihin. Yhdysvaltain vuotuinen inflaatio saavutti kesäkuussa neljän vuosikymmenen korkeimman 9.1 prosentin, mutta hidastui marraskuussa 7.1 prosenttiin. Se sai Fedin nostamaan korkoja seitsemän kertaa tänä vuonna, mikä nosti liittovaltion rahastokoron 4.25–4.5 prosentin alueelle.
Pessimismi valtasi optimismin, Marks sanoi, ja inflaatio ja korot ovat "erittäin todennäköisesti hallitsevia näkökohtia, jotka vaikuttavat investointiympäristöön seuraavien useiden vuosien ajan".
"Olemme siirtyneet vuosien 2009-21 alhaisen tuoton maailmasta täyden tuoton maailmaan, ja siitä voi tulla enemmän lähitulevaisuudessa", Marks kirjoitti.
Ja tämä tarkoittaa, että sijoittajat voivat saada "kiinteää tuottoa" ilman, että heidän tarvitsee luottaa niin voimakkaasti riskialttiimpiin sijoituksiin, mikä puolestaan voi tarkoittaa parempia mahdollisuuksia lainanantajille ja tarjousten metsästäjille. Mutta sijoitusstrategiat, jotka ovat toimineet parhaiten viimeisten 40 vuoden aikana, eivät välttämättä toimi hyvin tulevina vuosina – "puhun siitä meren muutoksesta", Marks kirjoitti.
Tämä tarina esitettiin alun perin osoitteessa Fortune.com
Lisää Fortunesta: Rishi Sunakin vanha hedge-rahastopomo maksoi itselleen tänä vuonna 1.9 miljoonaa dollaria päivässä Tapaa 29-vuotias neljän tutkinnon suorittanut opettaja, joka haluaa liittyä Suureen Resignaatioon Kuinka paljon rahaa sinun täytyy ansaita ostaaksesi 400,000 XNUMX dollarin asunnon Elon Musk "halusi lyödä" Kanye Westiä, kun hän piti räpparin hakaristitviittiä "väkivaltaan yllytyksenä"
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html