Bidenin aasialaiset pankkiirit maksavat 3.5 biljoonan dollarin marginaalin

Kun Yhdysvaltain valtiovarainministeriön tuotto nousee 5 %:iin, Aasiassa on enemmän kuin ripaus PTSD:tä.

Kyseessä oleva posttraumaattinen stressihäiriö on alueen vuosien 1997-1998 finanssikriisi, jonka vauhditti dollarin nousu. Tämä jakso, kuten tämäkin, tapahtui Federal Reserven aggressiivisen kiristyksen keskellä.

Tästä seurannut Yhdysvaltain valtiovarainministeriön tuottojen nousu ravisteli Aasiaa ydintä myöten. Ajan myötä valuuttakiinnitystä dollariin on mahdotonta puolustaa. Ensin Thaimaa antoi tapin katketa. Sitten Indonesia, jota seurasi Etelä-Korea. Myös Malesia ajautui talouden partaalle.

Nykyään Jerome Powell Fed nostaa korkoja samalla voimalla kuin Alan Greenspan Fed lähes 30 vuotta sitten. Se on lyönyt 10 vuotta USA:ta Treasury tuotto 4.1 %. Kun inflaatio on kaksinkertainen ja Yhdysvaltain valtionvelka ylittää 31 biljoonaa dollaria, voiko 5 prosentin tuotto todella olla kaukana?

Kun markkinat lähestyvät tätä kynnystä, Aasialla on noin 3.5 biljoonan dollarin ongelma. Sen verran arvokkaita Yhdysvaltain valtiovarainrahastoja, joilla Aasian keskuspankit istuvat. Japanilla ja Kiinalla on kummallakin noin 1 biljoona dollaria, ja vielä 1.5 biljoonaa dollaria jaetaan Hongkongiin, Intiaan, Filippiineille, Singaporeen, Etelä-Koreaan, Taiwaniin ja muualle.

Yhdysvaltain kymmenen vuoden tuotot lyövät Aasiaa neljällä tavalla. Ensinnäkin valtavat julkisen talouden tappiot tuottojen nousun myötä aiheuttavat Aasian hallituksille eeppisiä tappioita. Kaksi jyrkästi korkeampaa korkoa ovat katastrofi Aasian vientivetoisille talouksille. Kolmanneksi luottamus olisi lisävahinkoa sijoittajien pakeneessa. Neljänneksi, Aasian keskuspankkien suuren käännöksen pois dollarista lasku.

Tämä viimeinen riski on ollut sijoittajien mielessä vuoden 2008 Lehman Brothersin kriisistä lähtien. Vuonna 2009 Kiinan silloinen pääministeri Wen Jiabao sanoi, että Peking oli "huolestunut omaisuutemme turvallisuudesta" ja kehotti Yhdysvaltoja "kunnioittamaan sanojaan, pysymään uskottavana kansakuntana ja varmistamaan Kiinan omaisuuden turvallisuuden".

Kaksi vuotta myöhemmin, vuonna 2011, S&P Global Ratings otti Wenin kantaan, kun se peruutti Washingtonin AAA-statuksen. Nyt kun inflaatio räjähtää, velka kasvaa ja Yhdysvaltojen poliittinen polarisaatio syvenee, kysymys kuuluu, onko presidentti Joe Biden edessä historian suurin marginaalivaatimus.

On tietysti väite, että Aasia on loukussa. Kaikki toimet USA:n velkaantumisen vähentämiseksi aiheuttaisivat lähes varmasti paniikkia maailmanmarkkinoilla. Turbulenssi palaisi Aasian tielle raivokkaasti.

Siitä huolimatta Aasian markkinoiden yllä leijuva 1990-luvun lopun kaltainen riski voi lisääntyä. Todennäköisyys kasvaa, että keskuspankin puheenjohtaja Powellin johtama tiimi jatkaa vaellushinnat tulevina kuukausina.

Lännestä tulevan kiristyksen nostaessa Aasian vuoden, Kiina tekee enemmän kuin osansa synnyttääkseen vastatuulen lähemmäs kotiaan. Covid-Zero-strategia, josta Kiinan johtaja Xi Jinping ei näytä luopuvan, on jo ajanut Aasian suurimman talouden kasvun 30 vuoden pohjalle.

Nyt on olemassa uusia huolia siitä, että Xin äsken saavuttama kolmas termi saattaa olla karkea Kiinan bruttokansantuotteelle. Xi ympäröi itseään lojalisteilla, jotka saattavat asettaa turvallisuuden etusijalle talouskasvun ja rakenneuudistuksen edelle.

Myös Aasian keskuspankit ovat yleensä luopumassa viime vuosien liiallisista elvytystoimista. Tämä tarkoittaa todennäköisesti lisää vastatuulta idästä. Tämä johtuu erityisesti siitä, että inflaatiovauhti kiihtyy Yhdysvalloista Souliin.

Fed puolestaan ​​lähestyy uutta 75 peruspisteen kiristysliikettä ensi viikolla. Taloustieteilijät myös tarkastelevat tarkasti, kuinka Fedin virkamiehet selittävät toimiaan ja mahdollisia vihjeitä siitä, mihin asiat ovat menossa.

"Heidän kielenkäyttönsä tässä asiassa on erittäin tärkeää, sillä heidän äänensävynsä heikentyminen todennäköisesti kasvattaa osakkeita ja joukkovelkakirjoja ja vahingoittaa dollaria tai haitallisempaa kieltä, jolla on päinvastaiset vaikutukset", sanoo strategi David Kelly JPMorgan Asset Managementista.

Yleisesti ottaen, sanoo ekonomisti Padraic Garvey ING Bankista, on vain vähän vakuuttavia merkkejä siitä, että USA:n toiminta on jäähtynyt hillitäkseen Fedin. "Tämä viimeisin muutos vakuuttavasti takaisin yli 4 prosentin Yhdysvaltain 10-vuotiskaudelle on jälleen vahvistus sille, että alhainen ympäristö on paljon jäljessämme”, Garvey sanoo. "Näyttää siltä, ​​että ainoa tapa on nostaa markkinakorkoja."

Kaikki tämä jättää Japanin huonoon suuntaan. Jenin lähes 30 prosentin pudotus tänä vuonna on minikriisi Tokiolle. Kun keskuspankki nostaa korkojaan, Japanin usean vuosikymmenen strategia viennin lisäämiseksi valuuttakurssien avulla menee pieleen.

Jeni 32 vuoden alimmillaan sai Japanin tuovan inflaation kiihtymään nopeammin kuin talous pystyy kestämään. Vuosi sitten Tokio kamppaili deflaatiopaineiden kanssa. Nykyään kuluttajahinnat nousevat 3 % vuodessa.

Riskinä on, että Japanin keskuspankki toimii nostaa jeniä. Jos se aiheuttaa suuria muutoksia BOJ-omaisuuden ostoissa, globaalit markkinat saattavat järistyä. Tämä on yksi New Yorkin yliopiston ekonomisti Nouriel Roubinin tämän vuoden suurimmista huolenaiheista maailmanlaajuisesta rahoitusjärjestelmästä.

Liukuva Kiinan yuan on oma riskinsä. Koska Xi saavutti normeja rikkovan kolmannen kauden johtajana viikonloppuna, juan heikkeni kohti 7.3 dollariin. Kiinan inflaatioriskien nostamisen ohella heikompi valuuttakurssi lisää todennäköisyyttä, että kiinteistökehittäjät saattavat laiminlyödä dollarimääräistä velkaa.

Jenin ja juanin heikkeneminen voi olla väistämätöntä, kun USA:n tuotto on 5 %. Ja muuta kaikkea, mitä sijoittajat luulivat tietävänsä globaalista taloudesta kohti vuotta 2023.