Kun Venäjän hyökkäys Ukrainaan sai useimmat kehittyvien markkinoiden rahastot romahtamaan, Perth Tollen Freedom Index Fund vältti suurimman osan verilöylystä, koska despoottien johtamat taloudet eivät koskaan tule hänen ostolistalleen.
Most tärkeitä asioita ei opita luokkahuoneessa. Vuonna 2003, vuosi sen jälkeen, kun Houstonin rahapäällikkö Perth Tolle valmistui Trinity Universitystä San Antoniossa rahoituksesta, hän asui vuoden Hongkongissa isänsä luona ja palasi kiinalaisiin juuriinsa. Vieraillessaan Shanghaissa Tolle ystävystyi Maggie-nimisen naisen kanssa. Molemmat olivat 23-vuotiaita, mutta hänen uuden ystävänsä synkkä taustatarina järkytti Tollea. Kun Tolle oli saanut tyypillistä esikaupunkikasvatusta Planossa Teksasissa, Maggie asui varjoissa. Hänellä ei ollut syntymätodistusta, koulu- tai sairaalatodistusta eikä turvaverkkoa. Kiinan hallitukselle Maggiea ei ollut olemassa. Hän oli yksi kymmenistä miljoonista lapsista, jotka joutuivat kommunistisen puolueen yhden lapsen lain uhriksi vuosina 1980–2015. Koska hänen vanhemmillaan oli jo poika, he salasivat hänen syntymänsä ja kasvatuksensa.
"Tämä politiikka muutti sukupolveni kulttuuria, ja Kiinan väestökatastrofin vaikutukset ovat peruuttamattomia", sanoo Tolle, 42, joka syntyi Pekingissä mutta tuli Yhdysvaltoihin 9-vuotiaana. "Tajusin, että vapaus teki. ero elämässäni ja markkinoilla."
Kiina on useimpien kehittyvien markkinoiden rahastojen ydinomistaja, ja se muodostaa 30 % MSCI Emerging Markets -indeksistä, mutta jos katsoisit Tollen Freedom 100 Emerging Markets ETF:n salkkua, et löytäisi yhtään kiinalaista osaketta. Rahasto, jota hän hallinnoi Havertownissa, Pennsylvaniassa toimivan ETF-liikkeeseenlaskijan Alpha Architectin kanssa, on edelleen suhteellisen pieni, mutta se on kasvanut vuoden 30 alun 2021 miljoonasta dollarista 200 miljoonaan dollariin tänään. Sillä ei ole myöskään sijoituksia Vladimir Putinin Venäjälle. Tämän seurauksena tähän mennessä MSCI:n kehittyvien markkinoiden indeksi on laskenut 17 %, mutta Tollen Freedom-rahasto on vain 7.5 %. Ajattele Freedom ETF:ää suosittujen ESG-rahastojen lähisukulaisena, mutta sen sijaan, että huolehdit ympäristöstä tai yrityshallinnosta, Tolle välttelee sijoittamista järjestelmiin, jotka loukkaavat henkilökohtaisia ja taloudellisia vapauksia.
Nämä riskit kiteytyivät viime vuonna, kun Kiina määräsi joukon mielivaltaisia sakkoja suurimmille teknologiayrityksilleen, mukaan lukien 2.8 miljardin dollarin sakko Alibaballe. Tencent ja Alibaba joutuivat lunaamaan yli 30 miljardia dollaria hallituksen "yhteisen hyvinvoinnin" aloitteisiin – Tolle kutsuu sitä "osakkeenomistajien varkaudeksi" – ja heidän osakkeensa kraateriin. Kiina myös pakotti menestyvät verkkotutorointiyrityksensä ryhtymään voittoa tavoittelemattomiksi. Monen miljardin dollarin omaisuudet pyyhittiin yhdessä yössä: Gaotu Techedun perustaja Larry Chen menetti 10 miljardia dollaria viime keväänä. Kiinan ongelmat vetivät MSCI Emerging Markets -indeksin 2.5 prosentin tappioon vuonna 2021, kun taas Tollen rahasto nousi 6.9 prosenttia.
Mitä Freedom ETF:llä on? Tällä hetkellä 21 % sen salkusta on chilelaisissa yrityksissä, kuten Sociedad Química y Minera de Chile, joka on yksi maailman suurimmista litiumin (sähköajoneuvojen akkujen kysyntä) ja röntgensäteille välttämättömän jodin tuottajista. Taiwan sijoittuu myös korkealle, samoin Etelä-Korea ja Puola.
”Vapaammilla markkinoilla on kestävämpää kasvua. He toipuvat nostoista nopeammin ja käyttävät pääomaansa ja työvoimaansa tehokkaammin”, Tolle sanoo. "Odotin aina, että he menestyisivät paremmin, mutta en odottanut sen toimivan näin nopeasti."
Tolle aikoi alun perin mennä lakikouluun, mutta Hongkongissa vietetyn vuoden jälkeen hän aloitti työskentelyn Fidelityn taloudellisena neuvonantajana ensin Los Angelesissa ja sitten Houstonissa. Hänellä oli asiakkaita Venäjältä, Iranista ja Saudi-Arabiasta, jotka kertoivat hänelle haluavansa välttää sijoittamista kotimaihinsa vertaamalla sitä terrorismin rahoittamiseen. Tämä herkkyys heijasti hänen tunteitaan Kiinaa kohtaan.
Vuonna 2014 hän jätti Fidelityn kasvattaakseen tyttärensä, mutta jatkoi osallistumista alan konferensseihin pohtiessaan ajatusta vapausrahastosta. Vuonna 2016 hänet kutsuttiin Cumberland Advisorsin eksklusiiviseen sijoitusjohtajien, kauppiaiden ja taloustieteilijöiden Camp Kotok -tapaamiseen Mainen pohjoisessa metsässä. Matkalla sinne hän jakoi vesilentokoneen Rob Arnottin kanssa, joka on Kaliforniassa sijaitsevan Newport Beachin Research Affiliates -yrityksen perustaja ja puheenjohtaja sekä ei-kattopainotteisten indeksointistrategioiden kannattaja.
”Hän kuuli ideani, kun minulla oli hänet vangittuneena yleisönä koneessa, koska hän ei voinut tehdä asialle mitään. Hän rakasti sitä, Tolle muistelee.
Kolmen päivän kalastuksen ja viinin juomisen jälkeen leirillä Arnott sitoutui tukemaan Tollea ja ryhtyi myöhemmin sijoittajaksi hänen Life & Liberty Indexes -yritykseensä. Tolle loi hakemistonsa ja osti sen BlackRockille ja State Streetille, mikä kieltäytyi. Vuonna 2018 hän teki sopimuksen Alpha Architectin kanssa ja lanseerasi ETF:n toukokuussa 2019. Freedom 100 Emerging Markets ETF:llä on 0.49 %:n kulupalkkio, josta suurin osa menee Tollelle.
Houstonissa työskentelevä Tolle tasapainottaa indeksiään vuosittain käyttämällä Cato Instituten ja Fraser Instituten 165 maalle laskemaa Human Freedom Index -pistettä. Indeksi arvioi taloudellisen ja henkilökohtaisen vapauden asteikolla 0-10 käyttämällä 82 muuttujaa, jotka kattavat kaiken vangituista toimittajista kansainväliseen kauppapolitiikkaan.
Vapaimmat nousevat maat, joilla oli likvidit markkinat vuonna 2021, olivat Taiwan (nro 19), Chile (28) ja Etelä-Korea sijalla 31 (Yhdysvallat sijalla 15). Tolle ottaa 10 tai 11 parasta kehittyvää markkinaa ja painottaa niitä heidän vapauspisteidensä perusteella; Sitten hän tutkii kunkin maan 10 suurinta ei-valtion omistamaa osaketta ja painottaa ne markkina-arvolla niiden maiden painojen mukaan.
Venäjä ja Kiina sijoittuivat 126. ja 150. sijalle. Vuodesta 2019 vuoteen 2021 Intia putosi 94. sijasta 119:ksi sen jälkeen, kun se sulki verkon tukahduttaakseen maanviljelijöiden protestit. Tollen ETF ei välitä perinteisistä ESG-asioista, kuten hiilijalanjäljestä, Brasilian rautajättiläisen Valen osakkeista sekä chileläisestä metsätaloudesta ja energia-alan yritys Empresas Copecista.
Vaikka rahasto on laskussa vuonna 2022, sen varat ovat kaksinkertaiset vuoteen 2021 verrattuna Venäjän Ukrainaan hyökänneen ennätysmäärän ansiosta.
"Venäjän tekemä avasi sijoittajien silmät Kiinan riskeille", Tolle sanoo. ”Markkina-arvojen painottaminen ei vain toimi yhtä hyvin kehittyvillä markkinoilla, koska se luo diktatuurin rahoitushirviön. Sen olemme täällä ratkaisemassa."
LISÄTIETOJA
Lähde: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom–and-shunning-places-like-russia-and-china/