Baytex/Ranger-öljyyhdistelmä ensimmäinen laatuaan melkein vuoteen

Calgaryssa toimiva Baytex Energy Corp. ilmoitti tiistaina se on sopinut ostavansa Eagle Ford Shale puhtaan pelin Ranger Oil Corp.:n 2.5 miljardilla dollarilla, mukaan lukien 650 miljoonan dollarin nettovelka. Kauppa on ensimmäinen öljyn ja kaasun tuotantoketjun julkisten yhtiöiden yhdistelmä sitten viime vuoden Oasis Petroleumin ja Whiting Petroleumin välisen kaupan.

Baytexin toimitusjohtaja Eric T. Greager sanoi yhtiön tiedotteessa: "Rangerin hankinta on strateginen. Hankimme vahvan toimintakyvyn Eagle Fordiin, joka on trendissä, kun meillä ei ole toiminut Karnes Troughissa, ja lisäämme merkityksellistä osakekohtaista lisäystä kaikilla mittareilla. Kauppa yli kaksinkertaistaa käyttökatteemme ja lähes kaksinkertaistaa vapaan kassavirtamme. Ranger-inventaari kilpailee välittömästi portfoliomme pääomasta ja tuo 12–15 vuoden laadukkaita öljypainotettuja porausmahdollisuuksia. Rakennamme laatuvaakaa ja kestävämpää liiketoimintaa alhaisemmalla WTI-tuottohinnalla."

Sähköpostissa Andrew Dittmar, johtaja osoitteessa Enverus Intelligence Research toteaa, että kauppa "seuraa viime vuoden lopulla tiedotusvälineitä, joiden mukaan Ranger oli käynnistänyt strategisen vaihtoehtoprosessin, mukaan lukien yrityksen myynnin tutkiminen".

Kauppa antaa Baytexille vahvan aseman Eagle Ford Playssa, alueella, jossa sillä on aiemmin ollut hajallaan olevia ei-toiminnallisia intressejä. Julkaisussaan Baytex toteaa, että se komentaa nyt seuraavaa Eagle Ford -asemaa:

• 162,000 XNUMX nettoeekkeriä Eagle Ford -liuskeen raakaöljyikkunassa, joka on keskittynyt Gonzalesin, Lavacan, Fayetten ja Dewittin maakuntiin.
• Tuotanto 67-70 Mboe/d (työkorko), josta 96 % käytetään (72 % kevytöljyä, 15 % maakaasua ja 13 % maakaasua).
• 174 MMboe todistettuja varantoja (7) (joka koostuu 120 MMbbl:sta tiivisteöljyä, 27 MMbbl:sta NGL:iä ja 162 miljardista liuskekaasusta (työkorko ennen rojaltien vähentämistä).
• 258 Mboe todistettuja plus todennäköisiä varantoja (7) (joka koostuu 180 MMbbl:sta tiivisteöljyä, 39 MMbbl:sta NGL:iä ja 232 miljardista liuskekaasusta (työkorko ennen rojaltien vähentämistä).

Dittmar varoittaa, että tämä kauppa ei välttämättä tarkoita, että ala olisi aloittamassa ensimmäistä aktiivista fuusioiden ja yritysostojen jaksoaan vuoden 2020 lopun jälkeen, ja varoittaa, että vain kourallinen potentiaalisia pienten ja keskisuurten yhtiöiden tuottajia houkuttelee aktiivisesti suurempia ostajia. "Vaikka tämä yksi kauppa ei ehkä ennakoi julkisten yritysten kauppoja kiirettä, on myönteistä, että SMID-kortteja on edelleen myynnissä ja ostajat ovat valmiita katsomaan niitä", Dittmar sanoo. "Kun otetaan huomioon joidenkin SMID-yhtiöiden varastojen suhteellinen puute ja enemmän ostamisen haasteet nykyisellä osakearvostellaan, mielestäni useamman pitäisi tutkia irtautumista. Kuitenkin toistaiseksi vain Ranger ja HighPeak Energy, Midlandin tuottaja, ovat vahvistaneet tutkivansa myyntiä.

Yksi tästä kaupasta kertynyt myönteinen tietoelementti on se, että se antaa viitteen siitä, kuinka paljon premium-ostajien on tarjottava kaupan toteuttamiseksi. Dittmar huomauttaa, että vuoden 2020 lopun kauppojen myrsky maksoi vain vähän tai ei ollenkaan ylimääräistä nykyarvoa, koska nämä kaupat tehtiin alhaisten hyödykkeiden hintojen ja kannattavuuden aikana. Koska raakaöljyn hinta on noussut merkittävästi sen jälkeen, kun liuske-/fracking-liiketoiminnan kannattavuus on palautettu, monet ovat spekuloineet, että minkä tahansa kaupan toteuttamiseksi olisi tarjottava korkeampi palkkio.

"Tämä sopimus ainakin osittain vastaa tähän kysymykseen, sillä Ranger otti vaatimattoman alle 10 prosentin palkkion", Dittmar sanoo. "Ranger käytti kauppaa myös sillä, mikä näyttää olevan pelkästään tuotantonsa arvo, noin 47,200 2.9 dollaria barrelilta päivässä ja 50x EV/EBITDA. Tämä on sopusoinnussa muiden tarjousten kanssa, joilla on samanlainen laatuvalikoima kuin Rangerilla, ja useimmat paikat yltävät jopa XNUMX dollarin barrelilta. Yritys, jolla on enemmän tai laadukkaampaa varastoa, saattaa näyttää saavansa suuremman palkkion."

Bottom Line: Tämä ei ole maata järisyttävä sopimus Oxyn mammutin muodossa 55 miljardin dollarin hankinta Anadarko PetroleumistaAPC
vuonna 2020, eikä se välttämättä ole merkki siitä, että uusi transaktiotulva voisi olla välitön.

Mutta se on sopimus, ja se on ensimmäinen, josta olen kirjoittanut pitkään aikaan. Tässä toivotaan, että lisää tulee.