Japanin keskuspankin ilmoitus: BoJ pitää negatiiviset lyhyet korot

Japanin keskuspankki kaksipäiväisessä kokouksessaan 16^th ja 17^th kesäkuuta valittiin pitämään ohjauskorot ennallaan. Lyhyet korot pysyisivät negatiivisena -0.1 %:ssa, kun taas pitkät korot pidettäisiin lähellä 0 %.

BoJ ja kuvernööri Kuroda Haruhiko, jolla on nyt viimeinen toimikautensa, ovat korostaneet, että helpot rahaolosuhteet jatkuvat aneemisen kasvun parantamiseksi.

Etsitkö nopeita uutisia, vihjeitä ja markkina-analyysejä?

Tilaa Invezz-uutiskirje tänään.

Tämä politiikka on suorassa ristiriidassa muiden globaalien keskuspankkien tiukentamisen kanssa.

Markkinatoimijat olivat spekuloineet, että BoJ saattaa luopua erittäin alhaisten korkojen politiikastaan, kun keskuspankit ympäri maailmaa ovat siirtyneet uuteen noususykliin, kun taas tällä viikolla Sveitsin keskuspankki, turvavaluutta ja viennistä riippuvainen shokkiliike. Japanin kaltainen talous nosti korkoja ensimmäistä kertaa 15 vuoteen.

Tätä kirjoittaessa jeni on 16.5 % alempi suhteessa dollariin vuoden alusta ja 21.6 % heikompi viimeisen XNUMX kuukauden aikana.

Inflaatio ja jenin tapa

Inflaation odotetaan kiihtyvän televiestintäkustannusten nousun, tuontihintojen nousuun johtavan jenin heikkenemisen ja muiden ulkoisten tekijöiden vuoksi.

Kuukausiinflaatio on kiihtynyt huhtikuussa 2.4 prosenttiin maaliskuun 1.2 prosentista, vaikka se oli negatiivinen vielä elokuussa.

Raaka-aineiden korkeat hinnat ja sekä pandemian että Ukrainan ja Venäjän välisen sodan aiheuttamat toimitushäiriöt ovat nostaneet hintoja perinteisesti inflaatiota vastustavassa yhteiskunnassa. Öljyn ja maataloustuotannon pula on aiheuttanut kriittistä kustannusten nousua.

Kuitenkin, koska maa on ollut deflaatioympäristössä vuosikymmeniä, se on edelleen vaimea verrattuna muihin maihin.

Itse asiassa BoJ haluaa inflaation nousevan ja perusinflaation nousevan yli 2 prosenttiin pitkittyneen deflaatiojakson jälkeen.

Kiihtyvä inflaatio ei kuitenkaan tarkoita, että talous olisi terve, koska hintoja ei johda kiihtyvä kotimainen yritystoiminta, vaan korkeammat kansainväliset kustannukset.

Pääoman ulosvirtaus ja jenin heikkeneminen

Muiden keskuspankkien toimet seuraavat useiden kehittyneiden maiden ennätyskorkeaa inflaatiota työvoimapulan, raaka-aineiden kohonneiden hintojen ja Ukrainan ja Venäjän välisen sodan aiheuttamien toimitusketjujen katkeamisen taustalla.

Viime aikoihin asti jeniä pidettiin turvavaluuttana. Se oli markkinoiden kohde varainhoitoon suuren volatiliteetin ja makron epävarmuuden aikana.

Tämä on muuttunut dramaattisesti viime aikoina, kun muut keskuspankit, pääasiassa Federal Reserve, ovat nostaneet korkoja hillitäkseen korkeampia hintoja.

Dollari on edelleen fiat-valuuttojen kuningas. Sen maailmanlaajuisesti arvostetut instituutiot (verrattuna muihin maihin), joukkovelkakirjamarkkinoiden vertaansa vailla oleva syvyys ja runsas likviditeetti ovat saaneet sijoittajat etsimään turvaa dollarista. Ohjauskorkojen nousu on parantanut tuottoa, ja muut valuutat ovat siirtyneet Yhdysvaltoihin. Näitä kutsutaan pääoman ulosvirtauksiksi (Japanista ja muista maista).

Pääoman ulosvirtauksen keskellä jenin kysyntä on heikentynyt, mikä on johtanut jenin heikkenemiseen dollariin verrattuna.

Tämän seurauksena tuontihinnat (dollareissa) ovat nousseet jeneissä, mikä kiihdyttää kustannuksia ja inflaatiota kotimaassa.

Todennäköisesti jeni jatkaa heikkenemistä, jos BoJ jatkaa äärimmäisen löysää politiikkaansa ja Fed kiristää seuraavan kokouksen aikana 50–75 bps. Tietyssä mielessä viranomaiset uskovat kasvuvauhtien nousuun ennen kuin jenin heikkeneminen karkaa käsistä.

Kasvun haasteet

Japanin kasvu kohtasi jyrkän laskusuhdanteen pandemian aikana.

Taloudellinen toimeliaisuus on pysähtynyt pandemian aikana, ja iän mediaani on noin 49 vuotta, joten kokonaistuottavuus pysyy alhaisena, kun taas huoltosuhde jatkaa nousuaan.

Edullinen jeni voi tukea vientiä tehostaakseen kasvua, mutta nousu on todennäköisesti rajallista globaalin kasvun hidastuessa.

Toisaalta helppo raha varmistaa, että zombieyritykset pysyvät toiminnassa ja että muita tehottomia liiketoimintakäytäntöjä ei karsita pois, mikä viime kädessä vahingoittaa kasvunäkymiä.

Ratkaisevaa on, että rahapoliittisten interventioiden on tarkoitus antaa lyhyen aikavälin vauhtia taloudelle, eivätkä ne sovi pitkän aikavälin politiikkaan.

BoJ kuitenkin katsoo, että korkojen nostaminen olisi katastrofaalista ja heikentäisi jo ennestään haastavaa talouskuvaa.

Mukaan Momma Kazuo ja Yamamoto Kenzo, jotka molemmat olivat BoJ:n entisiä johtajia, todellinen vastalääke Japanin kasvuvaikeuksille voi olla rakenneuudistuksissa. Nämä ovat yleensä pitkiä, vaivalloista päättäväisen ja omistautuneen kollektiivisen toiminnan matkoja verrattuna "helppoon" ratkaisuun pitää hinnat alhaisina.

Keinottelijat ottavat vastaan ​​BoJ:n

Markkinat ovat täynnä raportteja, joiden mukaan BoJ osti obligaatioita 5.2 miljardin dollarin arvosta pelkästään keskiviikkona pitääkseen 10 vuoden valtion arvopapereiden tuoton 0.25 prosentissa.

Spekulaattorit uskovat, että pitkittyneen äärimmäisen löysän rahapolitiikan ja nousevien tuontikustannusten vuoksi inflaation on noustava ja se vie joukkolainojen tuotot mukanaan, mikä tekee valtion lainanoton haastavammaksi.

BoJ on sitoutunut puolustamaan kattoaan toistaiseksi, mutta todennäköisesti markkinat hyökkäävät aggressiivisemmin sen positioihin.