Pankkien tuloskausi alkaa ensi viikolla: Muista hengittää!

Neljä Yhdysvaltojen suurimmista globaalisti systeemisesti tärkeistä pankeista (GSIB) raportoi tuloksensa perjantaina 14. lokakuuta^th: CitigroupC
, JPMorgan ChaseJPM
, Morgan StanleyMS
, ja Wells FargoWFC
. Sijoittajat, taloustieteilijät ja monet analyytikot ja konsultit tulevat tutkimaan näiden pankkien tuloja etsiessään suuntaa paitsi pankkien taloudelliseen hyvinvointiin myös Yhdysvaltain talouteen. Nämä neljä pankkia edustavat noin 67% kaikista GSIB-omaisuudesta, joka on tällä hetkellä noin $ 10.7 biljoonaa. Kaikki neljä tänä perjantaina raportoivaa pankkia ovat A tai sitä korkeampia, mikä tarkoittaa, että niiden luottoluokitus on korkea. Muut neljä Yhdysvaltain GSIB:tä, Bank of AmericaBAC
, Bank of New York, Goldman Sachs ja State StreetSTT
raportoi tulot viikolla 17. lokakuuta^th.

Pankkien tuloja analysoitaessa on tärkeää muistaa, että pankit tienaavat kolmella tavalla: korkokate, kaupankäynti ja palkkiot palveluista, kuten investointipankkitoiminnasta ja varallisuudenhoidosta. Näistä kolmesta luokasta epävakaimmat ovat kaupankäyntitulot, koska niihin vaikuttavat suurelta osin maariski, makrotalous, finanssipolitiikka, geopoliittinen riski ja luonnonkatastrofit, jotka voivat vaikuttaa suuresti korkoihin, valuuttakursseihin, hyödykkeiden hintoihin ja arvopaperihintoihin.

Tällä hetkellä nouseva korkoympäristö voi auttaa joitakin pankkeja nostamaan nettokorkomarginaaliaan, koska ne veloittavat nyt enemmän kaikista uusista hyväksymistään lainoista ja luottotuotteista. Pankkien mediaanikorkomarginaali nousi vuoden 2022 toisella neljänneksellä verrattuna vuoden 2021 vastaavaan ajanjaksoon. Pankit todennäköisesti hyötyvät kulutusluoton merkittävästä kasvusta, joka, kuten äskettäin kirjoitin, on ennätyskorkeudessa.

Pelätään kuitenkin, että nousevat korot vaikeuttavat lainanottajien maksamista takaisin, varsinkin jos kyseiset luottotuotteet, kuten luottokortit, ovat vaihtuvakorkoisia tuotteita. Kun pankkien tuotot ilmestyvät seuraavan kahden viikon aikana, meidän pitäisi katsoa, ​​kuinka monta prosenttia lainoista, jotka ovat alkaneet heikentyä, eli järjestämättömät lainat (NPL) ovat. Nämä ovat lainoja, joiden lainanottajien maksuaika on 2022 päivää tai enemmän. Jos järjestämättömien lainojen taso nousee, meidän pitäisi myös tarkastella, lisäävätkö pankit luottotappiovarauksiaan, joita kutsutaan myös varauksiksi; luottotappiovarausten kasvu tarkoittaa, että pankki valmistautuu siihen, että lainanottaja laiminlyöisi maksunsa. Luottotappiorahasto on tuloslaskelman ei-käteinen vähennys. Näin ollen, jos pankit ovat varovaisia, näemme todennäköisesti luottotappiovarausten kasvun varautuaksemme sananlaskun "sadepäivään", mikä saattaa aiheuttaa nettotuloksen laskun, erityisesti pankeissa, jotka ovat enemmän riippuvaisia ​​nettokorkomarginaalista. kuin kaupankäynti ja palkkiot. Vuoden 180 toisen neljänneksen lopussa veloitukset ovat pysyneet vakaina. Pankit veloittavat lainoja yleensä, kun lainanottaja on myöhässä yli XNUMX päivää.

Pankit voisivat todella saada iskun kaupankäynti- ja palkkio-alueillaan, erityisesti investointipankkitoiminnassa ja varallisuudenhoidossa. Omaisuuserien hintojen epävakaus, joka johtuu suurelta osin epävarmuudesta siitä, pystyykö keskuspankki hallitsemaan inflaatiota ja milloin Venäjän hyökkäys Ukrainaan päättyy, todennäköisesti painaa pankkien kaupankäyntituloja ja varallisuudenhoitopalkkioita alas. Fuusioiden ja yritysostojen väheneminen painaa myös investointipankkitoiminnan palkkioita. Pankit, kuten Morgan Stanley ja Goldman Sachs, joiden tuotot riippuvat ylivoimaisesti kaupankäynnin tuloista ja investointipankkitoiminnan ja omaisuudenhoitopalkkioista saavat todennäköisesti osuman; ne eivät ole yhtä hajautettuja kuin JPMorgan Chase ja Citigroup, joilla on suuret lainakannat sekä kaupankäynti- ja maksuja tuottavat liiketoiminnot.

Whalen Global Advisorsin puheenjohtaja RC Whalen odottaa "näkevän pienten pankkien kohtuullisen vahvoja tuottoja, kun lainatuotto nousee hitaasti, mutta talon transaktiopuoli on todennäköisesti heikko, mikä vahingoittaa Morgan Stanleyä, Citigroupia, Goldman Sachsia ja JPMorgan Chasea .” Whalen selitti myös, että "Yksi nimi, jota kannattaa seurata vuoden 3 kolmannella neljänneksellä, on Wells Fargo & Co (WFC), joka on pienentämässä tasettaan dramaattisesti. Parantuneet tulot vuoden 2022 kolmannella neljänneksellä voivat olla katalysaattorina tälle pitkään heikommin menestyneelle nimelle. Kuten totesimme vuoden 3 toisen vuosineljänneksen tulosasetuksissamme, WFC:n toimintatehokkuuden vaatimaton parannus, joka on ollut 2022 %:n alueella, voisi olla osakkeelle varsin mielekästä.

Vaikka seuraavan kahden viikon aikana potentiaalisesti negatiiviset uutiset pankkien tuloksista voivat aiheuttaa merkittävää ahdistusta markkinaosapuolissa, on tärkeää muistaa missä suhdanteessa olemme ja muistaa hengittää. Kyllä, Yhdysvaltain BKT on laskenut hieman kahden peräkkäisen vuosineljänneksen ajan; Työmarkkinat ovat kuitenkin edelleen kireät, joskaan eivät niin kireät kuin aiemmin tänä vuonna. Vaikka velkaantuneiden yritysten, joille monet pankit ovat alttiina, maksukyvyttömyysasteet nousevat, maksukyvyttömyysasteet ovat edelleen huomattavasti alle vuoden 2020 tasoa, puhumattakaan finanssikriisistä.

Tärkeää on, että Basel III:n ja Dodd-Frankin sääntöjen sekä pankkien tehostetun valvonnan ansiosta USA:n GSIB:t ovat hyvin pääomitettuja ja niiden ennustetaan olevan tällä hetkellä likvidejä vähintään kuukauden ajan, vaikka olisi olemassa merkittävä luotto- tai markkinastressi. Tulevana perjantaina raportoivat neljä pankkia ovat yli kaksinkertaisia ​​odottamattomien tappioiden kestämiseen vaadittavaan korkealaatuiseen pääomaan nähden; Basel III:n peruspääoman (CET I) vähimmäisvaatimus on 4.5 %. Ja pankit ylittävät vaaditun 100 %:n likviditeetin kattavuussuhteen (LCR); LCR mittaa, pystyvätkö pankit täyttämään kaikki velvoitteensa myös merkittävien stressikausien aikana.

Tämän kirjoittajan viimeisimmät artikkelit:

Yhdysvaltain kuluttajalainanotto on saavuttanut ennätyksen

Vipuvaikutteisen lainan laiminlyöntimäärä on kolminkertaistunut tänä vuonna

Laiminlyönnin todennäköisyys on nousussa korkeatuottoisten joukkovelkakirjalainojen ja velkavaikutteisten lainojen osalta