(Bloomberg) - Oliko hyvä vai huono tällä viikolla, kun Alphabet Inc. kertoi sijoittajille, että mainontakysyntä, joka auttoi kasvattamaan sen ylintä linjaa 50 % kahdessa vuodessa, alkaa heikentyä? Riippuu siitä, mitä tarkoitat huonolla, ja harvoin kiistellään määritelmistä, jotka on tarkoitettu enemmän markkinoille ja taloudelle.
Useimmat luetut Bloombergilta
Ilmeisesti se oli huono Googlen emoyhtiön osakkeenomistajille, jotka näkivät, että 70 miljardia dollaria pyyhittiin pois yhdellä aivohalvauksella. Tekniset sonnit kävivät kylvyssä, ja Nasdaq 100 putosi 2.3 % keskiviikkona. Ja uutiset eivät auttaneet ketään, joka toivoi talouden välttävän taantuman, ottaen huomioon mainosmarkkinoiden kuuluisan tulevaisuuteen suuntautuvan puolen.
Mutta nämä yleisöt eivät ole kaikki. Toinen on se, että ihmiset ovat huolissaan siitä, että inflaatio ei pysty hillitsemään sitä. Heihin kuuluu Jerome Powell, jonka Federal Reserve tekee kaikkensa jarruttaakseen hintojen nousua.
Heidän mielestään huonot yritysuutiset ovat alkaneet muuttua hyväksi – tai ainakin välttämättömäksi pahaksi – kun ne otetaan signaalina kysynnän jäähtymisestä, mikä on viime kädessä positiivista talouden vakaudelle ja jonakin päivänä myös markkinoille itselleen. Se on pitkään ollut makrotietopisteiden rooli – esimerkiksi heikko bruttokansantuotteen tulos voi joskus saada aikaan markkinarallin – mutta harvoin mikropisteillä.
"Se on ominaisuus, ei vika", Art Hogan, B. Rileyn johtava markkinastrategi, sanoi puhelimitse. "Kukaan ei koskaan halua elää maailmassa, jossa huonot uutiset ovat hyviä uutisia, mutta huonot uutiset, jotka saimme juuri joistakin S&P 500:n suurimmista markkina-arvoisista yrityksistä, olivat välttämättömiä. On sanottava, että asiat ovat hidastumassa – Fedin koronnostojen on toimittava.
Vaikka sijoittajat pitävätkin hyvästä tulosraportista, Corporate American pankkiautomaatti on ruokkinut suhteettoman paljon inflaatiobuumia. Economic Policy Instituten tutkimusjohtajan Josh Bivensin tutkimuksessa todettiin, että kun hintapaineet nousivat vuonna 2021, lihottavat yritysten voittomarginaalit olivat yli puolet noususta. Työvoimakustannusten osuus oli alle 8 % – käänne dynamiikasta, joka vallitsi vuosina 1979–2019.
Se, että sijoittajien on maksettava hinta maailman suurimmista ongelmista, on ollut toistuva teema vuonna 2022. Fedin kampanja inflaatiota vastaan uhkaa taloutta, Venäjän vastaiset sanktiot saivat energiamarkkinat kouristukseen – harvat kyyneleet itkivät, kun osakkeet kärsivät jälkimainingeissa.
Samankaltainen dynamiikka alkaa valtaamaan osakkeensa aiemmin toivon linnakkeen eli tuloksen. Lähes neljännes tämän kauden tuloksia raportoivista yrityksistä on jättänyt huomiotta historiallisesti korkeat arviot, Wells Fargon näyttelyn kokoamat tiedot. Arviot itsessään kuvastavat myös vakavaa pessimismiä, joka on rakennettu oletuksiin. Vielä toukokuussa S&P 500 -indeksiin kuuluvien yritysten kolmannen vuosineljänneksen tuloksen ennustettiin nousevan 9.7 %. Viime viikolla odotettu nousu oli 2.5 prosenttia.
Sijoittajien vakuuttaminen siitä, että siihen liittyvä pahoinpitely on hyväksi ihmiskunnalle, on kova tehtävä. Kipu on harvoin ollut pahempaa kenellekään holdingyhtiölle, jonka tulos jää alle, ja keskimääräinen rangaistus on tällä tuloskaudella 4 prosentin pohjoispuolella, mikä on pahin vuosikymmeneen.
Samaan aikaan viime viikon markkinoiden ääriviivat, pienellä käänteellä, voisivat sopia opinnäytetyöhön, jonka mukaan laajempi sijoittajajoukko näki tulosvaikeudet muuna kuin huonona uutisena. Joukkolainojen tuotot laskivat viiden päivän aikana, ja yksi suurimmista pyörtymyksistä tapahtui Amazonin raportoinnin aikoihin, ja sekä Dow industrials että S&P 500:n samanpainoinen versio nousivat jyrkästi.
"Se saattaa olla epämiellyttävää, mutta todellisuus on, että jotkut saattavat pitää sitä välttämättömänä pahana", sanoi Oppenheimer & Co:n sijoitusstrategi John Stoltzfus. "Fed haluaa hidastaa taloutta, ja siksi markkinat ovat nousussa eikä laskussa. Luulen, että se on siinä."
Microsoft Corp. teki heikoimman neljännesvuosittaisen myynnin kasvunsa viiteen vuoteen, jota heikensi vahva Yhdysvaltain dollari, joka on noussut Federal Reserven koronnostojen seurauksena. Alphabet sanoi, että sen Google-tytäryhtiön mainonnan kasvua hillitsi inflaatio. Amazon.com Inc. ennusti heikompaa myyntiä lomaneljännekselle, koska se kamppailee kuluttajien leikkaavan kulutustaan taloudellisen epävarmuuden keskellä. Ja Texas Instruments Inc. – jonka siruja käytetään kaikkeen kodinkoneista ohjuksiin ja jota pidetään kysynnän indikaattorina koko taloudessa – laski sen jälkeen, kun sen ennuste jäi analyytikoiden arvioista.
Yrityksen näkökulmasta huonot uutiset eivät ole suuria, mutta ne voidaan nähdä positiivisemmin taloudellisesta näkökulmasta, sanoo Anthony Saglimbene, Ameriprisen globaali markkinastrategi, koska se tarkoittaa, että Fed vaikuttaa talouden jäähdytykseen.
"S&P 500 -yritysten kannattavuuden näkökulmasta he haluavat navigoida siinä mahdollisimman hyvin", hän sanoi haastattelussa Bloombergin New Yorkin pääkonttorissa. "Se on vaikeampi tehdä mitä enemmän taloudellinen toiminta hidastuu."
– Lu Wangin ja Isabelle Leen avustuksella.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/good-news-bad-p-500-170000376.html