Merkkejä talouden heikentymisestä kasautuu, mutta monet taloustieteilijät ja strategit pitävät tiukasti kiinni pehmeästä laskustaan. Uusi inflaatiotavoite voi olla ainoa tapa, jolla he voivat olla oikeassa – ja sen hinta olisi aliarvioitu.
Viime viikon tietoihin sisältyi odotettua pahempi odottamattomien asuntojen myynnin pudotus alimmalle tasolle sitten vuoden 2014 ja osoitti enemmän kipua, koska ne johtavat olemassa olevien asuntojen myyntiin. Kotitaloudet säästävät hitaimmin sitten vuoden 2008, ostopäälliköiden indeksit osoittivat odotettua suurempaa hidastumista sekä teollisuudessa että palveluissa, työttömyyskorvausten neljän viikon liukuva keskiarvo nousi kahdeksatta viikkoa peräkkäin ja Federal Reserve Bank of Atlanta GDPNow-seuranta. toisella vuosineljänneksellä laski 1.9 prosenttiin aiemmasta arviosta 2.4 %.
Kaikki tämä johtuu siitä, että yritysten varastot kasvavat, irtisanomiset lisääntyvät ja tarkistettu ensimmäisen vuosineljänneksen bruttokansantuotteen raportti osoitti, että yritysten voitot laskivat ensimmäistä kertaa sitten vuoden 2020 lopun. Yrityksen tulevaisuutta koskevien lausuntojen perusteella voitot laskevat jälleen vuonna XNUMX. kuluvalla vuosineljänneksellä, sanoo Nancy Lazar, Piper Sandlerin pääekonomisti. Hänen yrityksensä päivittäinen kuluttajien luottamusmittari putosi uudelle syklin pohjalle viikon aikana.
Suurin osa Wall Streetistä on kuitenkin varma siitä, että Yhdysvaltain talous jatkaa kasvuaan, kun Fed kiristää rahapolitiikkaa taistellakseen neljään vuosikymmeneen korkeaa kuluttajahintainflaatiota vastaan – vaikka pehmeät laskut ovat harvinaisia ja vaikka Fedin puheenjohtaja Jerome Powell on hiljattain siirtynyt "pehmeästä". ” ”pehmeäksi” ja sitten ”kuoppaiseksi” ja johon liittyy ”kipua”, kun kuvataan, kuinka talous laskeutuu.
On yksi tapa tiukentaa Fed-politiikkaa – jossa taseen kutistuminen alkaa kesäkuussa as korot nousevat vielä puoli prosenttiyksikköä jo hiipuvan kasvun keskellä – taantuman välttämiseksi. Inflaatio pysyisi korkeana, koska Fed lakkaa taistelemasta sitä vastaan.
Harkitse analyysiä kohteesta Solomon Tadesse, määrällisten osakestrategioiden johtaja Pohjois-Amerikassa
Société Générale
,
siitä, mitä Fed vaatisi saavuttaakseen tavoitteensa. Hänen mukaansa inflaation pysäyttäminen voi vaatia jopa 9.25 prosentin rahapolitiikan kiristämistä, ja pääkorko nousee 4.5 prosenttiin. Tasapaino tulisi noin 3.9 biljoonan dollarin määrällisestä tiukentamisesta, mikä kumoaisi kaksi kolmasosaa Fed:n kahden viime vuoden aikana suorittamista hätälainaostoista ja leikkaa Fedin tasetta lähes puoleen.
Mutta niin ei todennäköisesti tapahdu. "He puhuvat jatkuvasti 2 prosentista, mutta hinta saattaa olla liian korkea", sanoo Yardeni Researchin johtaja Ed Yardeni viitaten Fedin pitkäaikaiseen inflaatiotavoitteeseen. Hän ennustaa, että kun hintainflaatio jäähtyy noin 4 prosenttiin, keskuspankki ilmoittaa nostavansa tavoitettaan ja lopettavansa näin kiristyksen nopeammin kuin monet sijoittajat uskovat.
Vuokra on Yardenin näkemyksen tärkein tekijä. Vaikka asuntojen kysyntä laskee asuntolainojen korkojen noustessa, hinnat ovat edelleen nousussa. Shelter muodostaa noin neljänneksen henkilökohtaisesta kulutusmenoindeksistä, Fedin suosimasta inflaatiomittarista, ja 40 % kuluttajahintaindeksistä. John Burns Real Estate Consultingin tutkimusjohtaja Rick Palacios sanoo, että nykyisten ja uusien asuntojen hinnat nousevat edelleen 8 % ja 6 % tänä vuonna. Koska vuokrat ovat 12–18 kuukautta jäljessä asuntojen hinnoista, ennusteet viittaavat siihen, että vuokrat pysyvät korkeina jopa asumisen jäähtyessä. Muut kuin "vakavan taantuman" aiheuttaminen, Fed ei voi juurikaan tehdä vuokrainflaatiolle tässä vaiheessa, Yardeni sanoo.
Toistaiseksi Fedin entiset ja nykyiset virkamiehet sanovat, että 2 prosentin tavoite on pyhä. Valtiovarainministeri ja entinen Fedin puheenjohtaja Janet Yellen hylkäsi äskettäin ajatuksen korkeammasta inflaatiotavoitteesta. Powell on ilmaissut sitoumuksensa laskea inflaatio takaisin 2 prosenttiin, ja viralliset poliittiset lausunnot toistavat tämän tavoitteen.
Uutiskirje Sign-up
Tarkastele ja esikatsele
Joka arkipäivän ilta tuomme esiin päivän seurauksena olevat markkinauutiset ja selitämme, mitä huomenna todennäköisesti on.
Mutta Yardeni ei ole näkemyksensä kanssa yksin. Bloombergin TV-haastattelussa aiemmin tässä kuussa New Yorkin yliopiston professori Paul Romer sanoi, että Fed:n kannattaisi paremmin vakaa 3–4 prosentin inflaatiotavoite.
Allianz
talousneuvonantaja Mohamed El-Erian kertoi CNBC:lle huhtikuussa, että Fed saattaa joutua nostamaan tavoitettaan, koska se oli pudonnut inflaatiokäyrästä.
Jatkuva suojainflaatio ei ole ainoa syy epäillä korkeamman inflaatiotavoitteen olevan pöydällä. Tim
McDonald
,
Pennant Investorsin kumppani, viittaa siirtymiseen vihreään energiaan sekä yhdysvaltalaisten valmistajien mahdollisiin toimiin toimitusketjujen tuomiseksi lähemmäs kotia. Edellisen osalta hän sanoo, että kysynnän ja tarjonnan välinen katkos kestää vuosia, ennen kuin vihreä järjestelmä voi korvata nykyisen. Jälkimmäisestä McDonald (joka sanoo, että hänen näkemyksensä eivät edusta hänen yrityksensä) huomauttaa, että jopa globalisaation osittainen kääntyminen nostaisi vuosikymmeniä kestäneen inflaatiokannen, koska yritykset kohtaavat korkeampia työvoimakustannuksia ja muita tuotannon siirtämiseen liittyviä kuluja.
McDonald sanoo, että Yhdysvaltojen taloudessa on korkeamman rakenteellisen inflaation kausi, mikä tekee 2 prosentin tavoitteesta vanhentuneen. "Kun katson sitä sijoittajana, katson sitä kuin olemme siirtymäkaudella. En tiedä kuinka kauan se kestää, mutta voin kertoa, että se ei ole neljänneksissä."
Perjantain tiedot osoittivat, että PCE ilman ruokaa ja energiaa jäähtyi huhtikuussa 4.9 prosenttiin vuodentakaisesta vauhdista, kun se kuukausi aiemmin oli 5.2 prosenttia ja edustaa hitain vauhtia tänä vuonna. Se on selvästi jäljessä huhtikuun CPI:n 6.2 %:n noususta ja ei kaukana Yardenin ja muiden mahdollisena uutena kohteena ilmoittamasta 4 prosentista. Kriitikot sanovat, että PCE on ongelmallinen. Terveydenhuolto on painotettu voimakkaasti PCE:ssä, ja hallituksen asettamat ja siten keinotekoisesti alentuneet Medicaren ja Medicaidin korvausprosentit muodostavat suurimman osan siitä, sanoo Peter Boockvar, Bleakley Advisory Groupin sijoitusjohtaja. Kritiikkiä lukuun ottamatta todellisuus on, että Fed käyttää ydin-PCE:tä politiikan määrittämiseen, ja se voi jäähtyä 4 prosenttiin arvioitua nopeammin.
On epäselvää, miten korkeampi inflaatiotavoite vaikuttaisi talouteen ja markkinoihin, koska liikkuvia paloja on erilaisia. Société Généralen Tadesse sanoo, että tavoitteen nostaminen olisi negatiivista sekä osakkeille että joukkovelkakirjoille, koska se syrjäyttäisi inflaatio-odotukset, mikä puolestaan nostaisi hintoja ja aiheuttaisi mahdollisesti lisää kipua myöhemmin. McDonald of Pennant huomauttaa, että korkeampi inflaatio hyödyttää lainaajia velkojien kustannuksella. Sitten on ajatus, että korkeampi inflaatiotavoite merkitsisi matalampaa korkotasoa, jonka pitäisi tyhjiössä nostaa yritysten tulevien vapaiden kassavirtojen nykyarvoa ja vahvistaa erityisesti kasvuosakkeita.
Jos Yhdysvaltain talous aikoo välttää taantuman, jotain on annettava. Se voi hyvinkin olla Fedin inflaatiotavoite.
Kirjoittaa Lisa Beilfuss klo [sähköposti suojattu]
