Apollon osakkeiden odotetaan nousevan. Tässä on miksi.

Apollolla on kuitenkin myös yksi suurimmista luottoalustoista 373 miljardin dollarin hallinnoimalla omaisuudella. toukokuun johdon esityksen mukaan. Se on myöntänyt lainoja Hertz Global Holdingsille (HTZ), Tykistöaliupseerija

Uusi linnoituksen energia
,
verkkosivustonsa mukaan.

Apollolla, jonka AUM oli 513 miljardia dollaria, on myös kiinteistö- ja infrastruktuurirahastoja. 

Se on yksi monista julkisesti noteeratuista vaihtoehtoisista omaisuudenhoitajista, joihin kuuluu

Carlyle Group

(CG), Blackstone (BX), TPG (TPG),

Sininen pöllö

(PÖLLÖ),

Aresin johto

(

ARES

), Ja

KKR

(KKR).

Apollon osake on pudonnut noin 35 % sen jälkeen, kun se saavutti huippunsa 79.96 dollariin lokakuussa. Ryhmä oli 30 % pienempi kuin torstai. 

Tammikuussa Apollo sulki fuusionsa Athene Holdings, eläkepalveluyritys, joka tarjoaa annuiteetteja. Athenen taseen loppusumma on 246.1 miljardia dollaria ja velkoja yhteensä 232.4 miljardia dollaria. yhtiön verkkosivujen mukaan.

Jotkut odottivat, että kauppa muuttaa Apollon omaisuudenhoitajalta vakuutusyhtiöksi. Sijoittajat olivat myös huolissaan siitä, että Athenen fuusio saattaisi sen hinta-voittokerroin laskemaan. Muutama vuosi sitten Apollon PE-sarjan osake käytti kauppaa korkean teini-iässä, mutta nyt sen hinta on noin 7-kertainen tuloihin nähden, Hone sanoi.

"Se on mennyt liian pitkälle", hän sanoi.

Silti Hone uskoo, että Athene-sopimus tarjoaa merkittävää etua vaihtoehtoiselle omaisuudenhoitajalle.

Yksi suuri käyttöönotto on Athenen muuttuvan annuiteetin lanseeraus, jonka odotetaan myöhemmin tänä vuonna. Se on sen ensimmäinen tuote, joka antaa varakkaille sijoittajille pääsyn Apollo-rahastoihin, Athenen tiedottaja sanoi.

Athene on historiallisesti kokenut minimaalisia luottotappioita ja menestynyt paremmin aikoina, jolloin luottomarkkinoilla on ollut merkittävää stressiä, Hone sanoi. Tämä tarkoittaa, että sillä on ennustettavampi, pienempi riskivastuuprofiili verrattuna muihin vastaaviin. 

Athenen ydintuote, annuiteetit, "on enemmän kysyntää, kun korot nousevat", Hone kertoi Barron n.

Apollo viime viikolla opasti, sijoittajapäivityksen aikana, jotta Athene tarjoaisi noin 5 dollaria osuutta kohden hajautukseen liittyvistä tuloista eli SRE:stä vuoteen 2026 mennessä, mutta Hone uskoo tämän tapahtuvan vuoteen 2023 mennessä. (SRE edustaa eroa sen välillä, mitä Athene ansaitsee varoista miinus sen välillä, mitä se maksaa vakuutuksenottajille ja maksaa käyttökustannukset.)

Hone sanoi, että sijoittajat eivät arvostaneet Athenen ansaintavoimaa. Noin 60 % Apollon tuloista tulee Athenesta.

"Sijoittajien huolenaiheet Athenen luottokannan kestävyydestä ovat liian suuria, ja näen Athenen hyvin pääoman kestämään taantuman", Hone sanoi sähköpostitse lähetetyssä vastauksessa kysymyksiin. 

Athene-fuusion jälkeen Apollon tulosnäkyvyys on parantunut; Noin 90 % Apollon tuloista tulee maksuihin liittyvistä ansioista tai FRE:stä sekä SRE:stä, huomautuksessa sanotaan.

FRE sisältää kaikki hallinnointipalkkioihin perustuvat tuotot (ja jotkin transaktiomaksut) vähennettynä toimintakuluilla. FRE on pidetään kestävämpinä markkinoiden vaihteluihin ja vakaampi kuin voitonjako-osuus.

Apollo on vaihtoehtoisista omaisuudenhoitajista parhaiten sijoittunut.

Kun SRE:n arvo, nettotase ja kertyneet nettovarat on poistettu, Apollo käy kauppaa vain 4-kertaisella veron jälkeisellä FRE:llä (ilman osakeperusteista korvausta), Hone sanoi huomautuksessa.

Markkinat arvostavat Apollon FRE:n arvoon 7.80 dollaria, mikä on alhaisempi kuin sen vertaiset. Vertailun vuoksi, KKR:n FRE-arvo on lähes kaksinkertainen 15.50 dollariin verrattuna, kun taas Carlylen arvo on 23.30 dollaria, TPG:n arvo on 19.80 dollaria, Aresin arvo on 53.20 dollaria ja Blackstonen arvo on 81.70 dollaria. 

Hone uskoo, että Athenen osake on 40 dollaria, mutta Apollon osake sulkeutui perjantaina 52 dollariin. Tämä tarkoittaa, että markkinat arvostavat kaikkia Apollon muita liiketoimintoja, kuten sen luottoosastoa sekä pääoma- ja kiinteistörahastoja, 12 dollariin osakkeelta, Hone sanoi. 

Apollon varainhoitoyksikkö on "merkittävästi arvokkaampi kuin vakuutusyhtiö, ja silti markkinat sanovat, että sillä ei ole paljon arvoa", hän sanoi.

Tämä edustaa potentiaalia nousuun, sanoi Hone, jolla on "Outperform" ja 86 dollarin hintatavoite Apollolle.  

Kirjoita Luisa Beltranille osoitteessa [sähköposti suojattu]