Toinen putoava veitsi, joka voi katkaista portfoliosi

Suosittelen sijoittajia olemaan yrittämättä saada kiinni putoavista veitsistä – osakkeista, jotka ovat nähneet jyrkän laskun, mutta joilla on vielä laskua. Kun markkinat kääntyvät pois nopeasti kasvavista nimistä vakaampiin kassavirtalähteisiin, sijoittajat tarvitsevat luotettavaa perustutkimusta enemmän kuin koskaan suojellakseen salkkujaan putoavilta veitsiltä.

Julkaisen edelleen poikkeuksellisen osumaprosentin yliarvostettujen osakkeiden havaitsemisessa. Tällä hetkellä 62 minun 65:stä Danger Zone -osakkeen valinnastani on laskenut 52 viikon huipuistaan ​​enemmän kuin S&P 500. Kuvassa 1 on lueteltu vaaravyöhykkeen avoimet valinnat, jotka ovat laskeneet vähintään 40 % 52 viikon huipuistaan.

Tämä raportti korostaa yhtä erityisen vaarallista putoavaa veistä: Allbirds (BIRD).

Kuva 1: Vaara-alueen heikkeneminen yli 40 % 52 viikon korkeimmasta – suorituskyky 2 asti

Falling Knife: Allbirds (BIRD): Lasku 65 % 52 viikon korkeudesta ja 75 %+ huono puoli jäljellä

Laitoin Allbirdsin vaaravyöhykkeelle syyskuussa 2021 ennen sen listautumista. Listautumispäivän avauskurssin jälkeen osake on laskenut 46 %, kun taas S&P 500 on noussut 1 %, ja Allbirdsin osakkeet voivat laskea vielä 75 %. Kerron tässä raportissamme yksityiskohtaisesti Allbirdin kannattamattoman ja yhä kalliimman liiketoimintamallin, voimakkaan kilpailun ja huonot perustekijät.

Allbirds kasvattaa tuloja viisinkertaiseksi

Alla käytän käänteisen diskontatun kassavirran (DCF) malliani analysoidakseni Allbirdsin nykyiseen osakekurssiin vaikuttavia odotuksia kassavirtojen tulevasta kasvusta ja osoittaa, että se voi laskea 75 %+ edelleen. Huomaa, että Allbirds ei ole vielä raportoinut neljännen vuosineljänneksen tulosta.

Perustellakseen nykyisen hintansa 12 dollaria/osake Allbirdsin on:

• nostaa NOPAT-marginaalia 0 prosenttiin vuonna 2021 (verrattuna -11 prosenttiin 2020), 2 prosenttiin vuonna 2022, 5 prosenttiin vuonna 2023 ja 11 prosenttiin (Niken ja Sketchersin TTM-marginaalien keskipiste) vuosina 2024–2030 ja
• kasvattaa liikevaihtoa 19% (verrattuna 13%: iin vuonna 2020) vuosittain seuraavien kymmenen vuoden aikana, mikä on yli kahdeksan kertaa odotettua kasvua vuonna 8.

Tässä skenaariossa Allbirds tuottaisi lähes 1.3 miljardia dollaria tuloja vuonna 2030, mikä on viisi kertaa sen 5Q3 liikevaihto vuositasolla. Kypsillä, pitkälti eriytymättömillä kenkä- ja vaatemarkkinoilla kyky kasvaa 21-kertaisesti alan hintojen yläpuolelle merkitsee valtavaa markkinaosuuden kasvua. Osakkeen arvostus merkitsee myös kannattavuuden merkittävää paranemista Skechersin (SKX) yläpuolelle. Pohjimmiltaan Allbirds-sijoittajat lyövät vetoa siitä, että yritys voi ottaa markkinaosuuden ja parantaa kannattavuutta samaan aikaan erittäin kilpailluilla markkinoilla.

Ottaen huomioon, että Allbirdsin raportoitu liikevoittomarginaali laski -14 %:sta -15 %:iin verrattuna vuodentakaiseen (yoY) 30. syyskuuta päättyneen yhdeksän kuukauden aikana, oletettu marginaalin paraneminen tässä skenaariossa näyttää erittäin epätodennäköiseltä. Yritykset, jotka kasvattavat liikevaihtoa lähes 20 %+ vuositasolla näin pitkän ajanjakson ajan, ovat myös uskomattoman harvinaisia, mikä tekee odotuksista Allbirdsin osakekurssiin vieläkin epärealistisemmiksi.

58 % haittapuoli, jos kasvu vain ylittää vuoden 2020 tason

Tarkastelen ylimääräistä DCF-skenaariota korostaakseni heikkenemisriskiä, ​​jos Allbirdsin liikevaihto kasvaa kuusi kertaa ennustettuun alan kasvuvauhtiin.

Jos oletan Allbirdsiä:

• parantaa NOPAT-marginaaliaan 0 prosenttiin vuonna 2021, 2 prosenttiin vuonna 2022, 5 prosenttiin vuonna 2023 ja 8 prosenttiin (Skechersin ja Wolverine World Widen TTM-marginaalien keskiarvo) vuosina 2024–2030 ja
• kasvattaa tuloja 14% (vs. 13% vuonna 2020) vuosittain 2021--2030 

Allbirdsin arvo on vain 5 dollaria/osake tänään – 58 %:n haitta.

75 % haittapuoli, vaikka Allbirds kolminkertaistaisi teollisuuden pitkän aikavälin kasvuvauhdin

Tarkastelen lopullista DCF-skenaariota korostaakseni heikkenemisriskiä, ​​jos Allbirdsin liikevaihto kasvaa kolme kertaa niin nopeasti kuin alan odotukset, kun otetaan huomioon, että se alkaa niin pieneltä pohjalta.

Jos oletan Allbirdsiä:

• parantaa NOPAT-marginaaliaan 0 prosenttiin vuonna 2021 (verrattuna -11 prosenttiin TTM), 2 prosenttiin vuonna 2022, 5 prosenttiin vuonna 2023 ja 8 prosenttiin vuosina 2024–2030 ja
• kasvattaa liikevaihtoa 9 % (3x ennustettu teollisuuden kasvu vuoteen 2026 mennessä) lisättynä vuosittain vuosina 2021-2030, sitten

osakkeen arvo on tänään vain 3 dollaria/osake – 75 %:n lasku.

Kuvassa 2 verrataan Allbirdin implisiittistä tulevaisuuden NOPATia näissä skenaarioissa sen NOPAT:iin sekä Wolverine World Widen (WWW) ja Steve Maddenin (SHOO) NOPATiin.

Kuva 2: Allbirdsin historialliset ja implisiittiset NOPAT: DCF-arvostusskenaariot

Kussakin yllä olevista skenaarioista oletetaan myös, että Allbirds kasvattaa liikevaihtoa, NOPATia ja FCF:ää lisäämättä käyttöpääomaa tai käyttöomaisuutta. Tämä olettamus on erittäin epätodennäköinen, kun otetaan huomioon yrityksen suunnitelmat lisätä tiili-ja laasti läsnäoloaan, mutta se antaa meille mahdollisuuden luoda parhaita skenaarioita, jotka osoittavat nykyiseen arvostukseen sisältyvät odotukset. Vertailun vuoksi: Allbirdsin sijoitettu pääoma lähes kaksinkertaistui 83 miljoonasta dollarista vuonna 2019 160 miljoonaan dollariin vuonna 2020. Jos oletan, että Allbirdsin sijoittama pääoma kasvaa samalla nopeudella yllä olevissa DCF-skenaarioissa 2 ja 3, heikkenemisriski on vielä suurempi.

Perustutkimus tuo selkeyttä vaahtoisille markkinoille

2022 on nopeasti osoittanut sijoittajille, että perustekijöillä on väliä eivätkä osakkeet vain nouse. Koska sijoittajat ymmärtävät paremmin perustekijät, he ymmärtävät paremmin, mitä ja milloin he ostavat ja myyvät – ja he tietävät, kuinka paljon riskejä he ottavat omistaessaan osakkeita tietyillä tasoilla. Ilman luotettavaa perustutkimusta sijoittajilla ei ole luotettavaa tapaa tietää, onko osake kallis vai halpa.

Ilmoittaminen: David Trainer, Kyle Guske II ja Matt Shuler eivät saa korvausta kirjoittaakseen tietystä aiheesta, tyyliä tai teemaa.