Kirjailija: Shankar Ramakrishnan, Davide Barbuscia, Saeed Azhar ja Laura Matthews
(Reuters) – Hyvät uutiset alustavasta sopimuksesta Yhdysvaltojen velkakaton umpikujaan voivat nopeasti osoittautua huonoiksi uutisiksi rahoitusmarkkinoille.
Yhdysvaltain presidentti Joe Biden ja kongressin korkein republikaani Kevin McCarthy pääsivät lauantaina alustavaan sopimukseen liittohallituksen 31.4 biljoonan dollarin velkakaton nostamisesta, kaksi neuvotteluihin perehtynyttä lähdettä sanoi, mikä saattaa estää taloudellisesti epävakautta aiheuttavan maksukyvyttömyyden.
Sopimusta on kuitenkin vielä vaikea viedä läpi kongressin läpi, ennen kuin hallituksesta loppuvat rahat velkojensa maksamiseen kesäkuun alussa.
"Tämä tulee olemaan melko hyvä markkinoiden kannalta", sanoi KlarityFX:n johtaja Amo Sahota ja lisäsi, että se saattaa antaa Yhdysvaltain keskuspankille enemmän syytä luottaa korkojen nostamiseen uudelleen.
"Vaikka haluamme nähdä, miltä... sopimus näyttää", Sahota lisäsi.
Vaikka epävarmuuden loppuminen olisikin tervetullutta, kaupasta mahdollisesti koituva helpotus voi olla lyhytaikainen sokerihuima sijoittajille. Tämä johtuu siitä, että kun sopimus on saavutettu, Yhdysvaltain valtiovarainministeriön odotetaan täyttävän nopeasti tyhjät kassansa joukkovelkakirjalainoilla, mikä imee markkinoilta satoja miljardeja dollareita käteistä.
Katon nostoa odotetaan seuraavan seitsemän kuukauden aikana laskevan liikkeelle lähes 1.1 biljoonaa dollaria uusia valtion velkasitoumuksia (T-bills) JPMorganin tuoreiden arvioiden mukaan, mikä on suhteellisen suuri määrä tälle lyhyelle ajanjaksolle.
Tämä joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlasku, oletettavasti nykyisillä korkeilla koroilla, kuluttaa pankkien varantoja, kun yksityisten yritysten ja muiden hallussa olevat talletukset siirtyvät paremmin maksavaan ja suhteellisen turvallisempaan valtion velkaan.
Tämä korostaisi jo ennestään vallitsevaa talletusten ulosvirtausta, lisäisi painetta pankkien likviditeettiin tai käteiseen käteiseen, nostaisi lyhytaikaisten lainojen ja joukkovelkakirjalainojen korkoja ja tekisi rahoituksen kalliimmaksi yrityksille, jotka jo nyt ovat kovan koron alla. hintaympäristö.
"Korkomarkkinoilla on varmasti helpotus", sanoi Thierry Wizman, Macquarien kansainvälinen valuuttakurssi- ja korkostrategi.
"Mutta mitä tämä ei ratkaise, on se, että tuotot ovat nousseet koko Treasury-käyrällä viime aikoina… odotettaessa, että lähiviikkoina lasketaan liikkeelle paljon valtion joukkovelkakirjoja ja velkakirjoja, koska Yhdysvaltain valtiovarainministeriön on täydentää rahansa."
BNP:n strategi arvioi, että noin 750–800 miljardia dollaria voisi siirtyä pois käteisen kaltaisista instrumenteista, kuten pankkitalletuksista ja yön yli -rahoituskaupoista Fedin kanssa. Dollarin likviditeetin laskuun tottuu ostamaan 800–850 miljardia dollaria T-seteleitä syyskuun loppuun mennessä.
"Huolemme on, että jos likviditeetti alkaa poistua järjestelmästä mistä tahansa syystä, tämä luo ympäristön, jossa markkinat ovat alttiita romahduksille", sanoi Alex Lennard, Global Asset Manager Rufferin sijoitusjohtaja. "Siinä velkakatolla on merkitystä."
Morgan Stanleyn osakestrategi Mike Wilson oli samaa mieltä. Valtion velkasitoumusten liikkeeseenlasku "imee tehokkaasti joukon likviditeettiä markkinoilta ja voi toimia katalysaattorina ennustetulle korjaukselle", hän sanoi.
Likviditeetin väheneminen ei kuitenkaan ole itsestäänselvyys. Rahamarkkinasijoitusrahastot voisivat osittain vaimentaa velkasitoumusten liikkeeseenlaskua siirtymällä pois yön yli -reverse repo -sopimuksesta, jossa markkinatoimijat lainaavat yön yli käteistä Fedin vastineeksi Treasuries.
Siinä tapauksessa "vaikutus laajempiin rahoitusmarkkinoihin olisi todennäköisesti suhteellisen vaimea", Daniel Krieter, BMO Capital Marketsin korkostrategian johtaja, sanoi raportissa.
Vaihtoehto, jossa likviditeettivuoto tulee pankkien varannoista, "saattaisi olla mitattavissa oleva vaikutus riskivaroihin, etenkin kun rahoitussektorilla on kohonnut epävarmuus", hän lisäsi.
Jotkut pankkiirit sanoivat pelkäävänsä, että rahoitusmarkkinat eivät ehkä ole ottaneet huomioon pankkien varannon likviditeetin valumisen riskiä.
S&P 500 on noussut komeasti vuoden aikana, kun taas investointitasoisten ja roskalainojen erot ovat joko kiristyneet tai kasvaneet vain hieman tammikuusta.
"Riskivarat eivät todennäköisesti ole täysin hinnoitelleet järjestelmän likviditeetin kiristymisen mahdollista vaikutusta runsaan velkakirjojen liikkeeseenlaskuun", sanoi Scott Schulte, Citigroupin velkapääomamarkkinaryhmän toimitusjohtaja.
Pankkiirit toivovat, että velkakaton umpikuja ratkeaisi ilman merkittäviä sijoituksia markkinoihin, mutta varoittavat, että se on riskialtis strategia.
"Luottomarkkinat hinnoittelevat ratkaisua Washingtonissa, joten jos sitä ei toimiteta ensi viikon alkuun mennessä, näemme todennäköisesti jonkin verran volatiliteettia", sanoi Maureen O'Connor, Wells Fargon korkealuokkaisen velkasyndikaatin globaali johtaja.
"Monet investointitasoiset yritykset estivät tämän riskin, minkä vuoksi näimme niin aktiivisen toukokuun kalenterin", hän lisäsi.
(Raportoivat Shankar Ramakrishnan, Saeed Azhar, Davide Barbuscia ja Laura Matthews; editoijat Paratosh Bansal, Megan Davies ja Kim Coghill)
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/analysis-why-us-debt-deal-040548681.html