Usein huomiotta jätetty taloudellinen toimenpide merkitsee vakavia ongelmia edessä

Talous lähetti torstaina vaatimattoman signaalin siitä, että taantuma on uhkaamassa - ja että Federal Reserve saattaa tehdä politiikan virheen yrittäessään edelleen hidastaa asioita.

Kokouslautakunnan mukaan Johtavat talousindikaattorit Indeksi heikkeni syyskuussa, ja mittari laski 0.4 % edellisestä kuukaudesta ja 2.8 % kuuden kuukauden aikana.

"Yhdysvaltain LEI-indeksi laski jälleen syyskuussa, ja sen jatkuva laskusuunta viime kuukausina viittaa siihen, että taantuma on yhä todennäköisempi ennen vuoden loppua", sanoi Ataman Ozyildirim, Conference Boardin talousjohtaja. Ozyildrim totesi, että indeksin heikkous oli "laajalle levinnyt", koska korkea inflaatio, heikkenevä työllisyyskuva ja kiristyneet luottoehdot painostavat taloutta.

Indeksi näyttää eteenpäin käyttämällä 10 mittaria, jotka sisältävät valmistustyötunnit, työttömyyskorvaukset, rakennusluvat, osakemarkkinaindeksit ja luottoriskimarginaalit.

Normaalisti LEI:tä ei pidetä tärkeänä tietopisteenä. Kyse ei välttämättä ole siitä, että mitta ei olisi hyvä tilannekuva taloudesta, vaan pikemminkin siitä, että indeksiin menevät datapisteet ovat jo tiedossa, joten uutta tietoa ei juurikaan ole.

Nykyisissä olosuhteissa indeksillä on kuitenkin suurempi merkitys, koska se tulee aikaan, jolloin Federal Reserve haluaa kiristää kasvun ruuveja edelleen hillitäkseen rehottavaa inflaatiota.

Tämä kumoaa yleisen historiallisen trendin, jossa Fed yleensä löysää politiikkaa, kun näkymät muuttuvat synkemmiksi. Fedin virkamiehet kuitenkin korostavat, että he eivät ole kaukana valmiista koron nostamisesta.

"Muutimme liian helposta keskuspankista vastuuttoman tiukoiksi", sanoi Joseph LaVorgna, SMBC Capital Marketsin pääekonomisti ja silloisen presidentin Donald Trumpin entinen vanhempi talousneuvonantaja. "Kun tämä kori ilmaisee heikkoutta, jota se näyttää, Fed ei yleensä nosta korkoja. Mutta tässä tapauksessa se ei ole vain korkojen nostamista aggressiivisesti, vaan myös sitoutumista jatkamaan korkojen nostamista aggressiivisesti."

LaVorgnan tutkimus osoittaa, että aiemmissa johtavien indikaattoreiden laskusuhdanteissa Fed oli aina laskenut korkoja tai tauolla samaan aikaan. Näin oli vuoden 2020 alussa, finanssikriisissä vuonna 2008 ja taantumassa 21-luvun alussa – monien muiden talouden supistumien ohella.

Hän on huolissaan siitä, että Fedin vaatimalla politiikan kiristämistä on edessään vielä huonompia tuloksia.

”Politiikan viiveet tarkoittavat, että Fedin toimenpiteiden vaikutukset eivät ole vielä täysin tuntuneet. Huolestuttavaa on, että Fed ei ole valmis", LaVorgna sanoi asiakasmuistiossa.

LaVorgna ei ole yksin uskoessaan, että Fed ylittää ponnistelunsa hillitäkseen inflaatiota, joka on edelleen pyörinyt korkeimmillaan sitten 1980-luvun alun.

Jonkin sisällä viime CNBC-haastatteluStarwood Capital Groupin toimitusjohtaja Barry Sternlicht sanoi, että keskuspankki uhkaa "uskomattomia onnettomuuksia, jos ne jatkavat toimintaansa, eikä vain täällä, kaikkialla maailmassa". Goldman Sachs Toimitusjohtaja David Solomon, JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon ja Amazonin perustaja Jeff Bezos viime päivinä kaikki ovat ilmaisseet huolensa tulevasta taantumasta, vaikka he eivät ole korostaneet Fedin toimia.

Philadelphian keskuspankin presidentti Patrick Harker sanoi kuitenkin torstaina ajattelevansa Keskuspankilla on vielä tehtävää ennen kuin se voi rentoutua, koska hän sanoi nähneensä "pettyvän edistymisen puutteen" inflaatiotaistelussa.

"Meidän on todella nähtävä useiden inflaatioindikaattoreiden jatkuva lasku, ennen kuin luovumme rahapolitiikan kiristymisestä", sanoi keskuspankin virkamies, joka on äänetön jäsen luokituksia määrittävässä Federal Open Market -komiteassa.

Toistaiseksi inflaatiotiedot eivät todellakaan ole olleet Fedin puolella.

Tyypillisten otsikkomittareiden, kuten kuluttajahintaindeksin ja Fedin suosiman henkilökohtaisten kulutusmenojen hintaindeksin, lisäksi Clevelandin keskuspankki "tahmea hinta" CPI nousi 8.5 % vuositasolla syyskuussa, kun se elokuussa oli 7.7 %. Toimenpiteessä tarkastellaan muun muassa vuokraa, poissa kotoa olevan ruoan hintaa ja virkistyskustannuksia.

Palveluinflaatio on ollut erityisen kiusallista, ja se nousi syyskuussa 7.4 % 12 kuukauden aikana, kun se elokuussa oli 6.8 %, Trading Economicsin mukaan. Näin on käynyt, kun talous on siirtynyt takaisin palveluihin suuresta tavaroiden kysynnästä suuren osan Covid-aikakaudesta.

Kriitikot kuitenkin sanovat, että Fed seuraa liian monia taaksepäin katsovia datapisteitä. Mutta poliittiset päättäjät taistelevat myös inflaatio-odotuksia vastaan, ajautuessaan alemmas nyt, voi kääntyä korkeammalle varsinkin nyt, kun bensiinin hinnat ovat jälleen nousussa.

"Fedin haaste on, että emme ole nähneet todellisten johtavien indikaattoreiden johtavan siinä mielessä, että inflaatio on edelleen pysynyt jatkuvasti koholla, vaikka nämä johtavat indikaattorit viittaavat toisin", sanoi Jeffrey Roach, LPL Financialin pääekonomisti. .

Roachin mielestä ainoa valopilkku on, että rahoitusmarkkinat voivat olla lähellä hinnoittelua kaikissa korkeampien korkojen ja inflaation aiheuttamissa vahingoissa. Myös LEI:n jatkuva lasku voi ainakin antaa Fedille syyn hidastaa koronnostovauhtiaan. Roach odottaa Fedin nousevan vielä 0.75 prosenttiyksiköllä marraskuussa ja hidastuvan sitten 0.5 pisteen liikkeelle joulukuussa, mikä ei ole markkinoiden odotus.

"Pähkinänkuoressa tämä raportti ei todennäköisesti muuta mitään marraskuun kokoukseen", Roach sanoi. "Voit kuitenkin väittää, että tämä antaa aihetta vaihtaa alaspäin joulukuussa."