Kaupan toinen puoli – lyhyt asema elokuvateatteriyhtiössä, josta Chanos keskusteli televisiohaastattelussa tiistaina – ei pitäisi olla yllätys. Chanos, jonka uskotaan paljastaneen joitakin kirjanpitoongelmia joka johti Enronin konkurssiin vuonna 2001, on tunnettu siitä, että se löytää osakkeita, joiden on määrä laskea.
AMC:n osakkeet vaikuttavat sopivalta kohteelta lyhyeksi myyjille. Yhtiö ei tienaa rahaa, ja sen noin 10 miljardin dollarin markkina-arvo on suurempi kuin se oli ennen kuin pandemia tuhosi elokuvaliiketoiminnan vuonna 2020.
Mutta Chanos ei ole vain lyhyt AMC-osake. Hän omistaa myös AMC:n etuoikeutettuja osakeosuuksia – etuoikeutettuja osakkeita, jotka aloittivat kaupankäynnin tällä viikolla tunnuksella "APE".
AMC-osakkeiden omistajille osinkona jaetuilla APE-osuuksilla on tarkoitus olla sama taloudellinen ja äänivaltainen intressi kuin tavallisella osakkeella. Silti nämä kaksi omaisuutta myydään hyvin eri hinnoilla, vaikka ne ovat olennaisesti samanarvoisia.
APE:n osakkeiden kauppa alkoi noin 7 dollarilla. Tiistaina ne laskivat noin 5.22 dollariin, kun taas AMC-osakkeet pysyivät noin 11 dollarissa.
Tämä hintaero ja sen kutistumismahdollisuus herättivät Chanosin kiinnostuksen. Hänen yrityksensä ei vastannut kauppaa tai sen riskejä koskevaan kommenttipyyntöön.
Suurimmat vaarat näyttävät olevan likviditeetti ja ajoitus. APE:n osakkeilla ei käydä niin paljon kauppaa kuin AMC:n osakkeilla, joten suuren APE:n purkaminen voi muuttaa hintaa merkittävästi. Tämä vaikeuttaisi hyödyn saamista, jos APE:n osakkeiden hinta liikkuu lähellä AMC:n tavallisten osakkeiden hintaa. Lisäksi lyhyen AMC-osakkeen myyjän on ehkä suljettava asemansa useista syistä. Tämän tekemisen hinta voi olla kaukana siitä, missä APE-yksiköillä käydään kauppaa.
Silti, jos sijoittajalla tai kauppiaalla on vatsaa, pääomaa ja kärsivällisyyttä arbitraasin toteuttamiseen, APE/AMC-vajeen pitäisi teoriassa sulkeutua ajan myötä. Keskiviikkona AMC-osake oli noin 9.50 dollarissa, kun taas APE-osuudet olivat noin 7.30 dollaria. Nykyinen ero on 2.20 dollaria, mikä edustaa paria taalaa voittoa, joka on saatavilla alhaisella mutta ei-nollariskillä.
Miksi AMC edes julkaisi APE-yksiköt, on hyvä kysymys. Se näyttää olevan nyökkäys meemikauppiaille ja elokuvalle Apinoiden planeetan nousu. Apinan kaupankäynti viittaa löyhästi ajatukseen, että jos yksilöt yhdistyvät, he ovat tarpeeksi vahvoja polttamaan lyhyeksi myyjät – markkinatoimijoita, jotka myyvät lainattuja osakkeita toivoen voivansa ostaa ne myöhemmin takaisin halvemmalla.
Yhdessä vahvempi strategia näyttää toimineen viime aikoina. Meme-kauppiaat keskittyvät yrityksiin, kuten
GameStop
(GME) ovat aiheuttaneet joitain eeppisiä lyhyitä puristuksia viime vuosina.
Puristus tapahtuu, kun lyhyeksi myyjät pakotetaan kattamaan positiot - mahdollisesti rajoittamaan kasvavia tappioita - mikä johtaa taustalla olevien osakkeiden hintapiikkeihin, joita ei ole helppo selittää yrityksen perustekijöillä.
Esimerkiksi maaliskuussa noin 20 % AMC:n kaupankäynnin kohteena olevista osakkeista lainattiin ja myytiin lyhyeksi. Se on noin 10 kertaa keskimääräinen lyhyt korko
S&P 500
varastossa. Lyhyeksi myyjät, jotka kiirehtivät kattamaan, saattoivat olla syynä siihen, että osakkeet nousivat noin 21 dollariin osakkeelta 8 dollarista kahden viikon aikana.
Connor Smith osallistui tähän artikkeliin.