Altrian tupakkariippuvuus on tulossa epäterveellisemmäksi

Oman arvionsa perusteella Philip Morris on vallannut 59 prosenttia savuttomien tuotteiden globaaleista markkinoista, lukuun ottamatta Yhdysvaltoja ja Kiinaa. Nyt se katselee Amerikkaa. A Swedish Matchin haltuunotto antaa Philip Morrisille yhdysvaltalaisen jakeluverkoston ja johtavan aseman oraalisten nikotiinipussien valmistajana.

Kauppa on herätys Altrialle, jolla on heikompi savuton portfolio. Marlborolla oli 43 % Yhdysvaltojen vähittäismyyntitupakkamarkkinoista vuonna 2021, mutta yhtiöllä on pienempi markkinaosuus niin sanottujen riskialttiiden tuotteiden osalta. Sen pääintresseihin kuuluu 35 %:n omistusosuus kiistanalaisesta vape-yhtiöstä JUUL Labs sekä sen mukana! suulliset nikotiinipussit. Lisäksi myytävien perinteisten savukkeiden määrään kohdistuu paineita Yhdysvalloissa, as korkeammat bensiinin hinnat pakottaa jotkin tupakoitsijat vähentämään tupakointia.

Altria voisi myydä noin 10 miljardin dollarin osuutensa Budweiser-panimosta

Anheuser-Busch InBev

BUD -0.23%

ja käytä käteisellä ostaaksesi loput JUULista. Ensinnäkin vaping-brändin on saatava Yhdysvaltain elintarvike- ja lääkeviraston hyväksyntä pysyäkseen markkinoilla. Sääntelyviranomainen tarkastelee parhaillaan kaikkia e-savukkeiden merkkejä hyökkäävän terveyspelon jälkeen.

Toinen haaste olisi saada sijoittajat vakuuttuneeksi siitä, että JUULin täysi haltuunotto on hyvä idea. Altria maksoi liikaa alkuosuudesta ja arvostaa sen vain 1.7 miljardiin dollariin verrattuna 12.8 miljardin dollarin ostohintaan vuoden 2018 lopulla. JUULin sisäinen arvostus on paljon korkeampi. Saadakseen täyden määräysvallan Altria joutuisi todennäköisesti maksamaan vielä 7.5 miljardia dollaria, Jefferies arvioi.

Altria voisi myös luoda omia savuttomia tuotteita, mutta sen ennätys on heikko. Aiemmin tänä vuonna johto sanoi, että yritys työskentelee uusien sisäisten tuotemerkkien parissa. Se maksoi äskettäin noin 100 miljoonaa dollaria kuumennetun tupakkayhtiön PODA:n immateriaaliomaisuudesta.

Philip Morrisin hidastuminen voisi ostaa Altrian jonkin aikaa. Yhdysvaltalaisella yrityksellä on yksinoikeuslisenssisopimus vanhan tytäryhtiönsä kanssa IQOS:n jakelusta Amerikan markkinoille. Sopimus on voimassa huhtikuuhun 2024 asti, jolloin se jatkuu automaattisesti toiset viisi vuotta, jos tietyt virstanpylväät täyttyvät. Jos Altria voi pitää sopimuksensa vuoteen 2029 asti, se saa IQOS-myynnin edut ja jonkin verran kontrollia siihen, kuinka nopeasti tuote kannibalisoi perinteiset savukkeet.

Nyt kun Philip Morris on siirtymässä ostamaan Swedish Matchin jakeluverkostoa, se haluaa luultavasti tehdä sen yksin saadakseen täyden hyödyn USA:n IQOS-myynnistä sen sijaan, että se periisi rojaltimaksun Altrialta. Yhtiöt kiistelevät siitä, ovatko sopimuksen jatkamistavoitteet saavutettu. Altrian IQOS:n käyttöönotto Yhdysvalloissa on keskeytetty patenttikiistan vuoksi

British American Tobacco.

BTI -1.16%

Kun uutiset Philip Morrisin ja Swedish Matchin välisistä neuvotteluista puhkesivat, Altrian osakkeet putosivat lähes 10 %. He ovat saaneet suurimman osan tästä takaisin, kun sijoittajat kasaavat arvoosakkeita, joilla on korkea osinkotuotto. Osakkeenomistajien ei pidä luulla tätä merkkinä siitä, että yritykseen kohdistuva paine on nousussa. Marlboro-miehen täytyy pelata puolustusta toistamatta JUULin kanssa tehtyjä virheitä.

Kirjoittaa Carol Ryan klo [sähköposti suojattu]