Kaikki tiedot osoittavat, että inflaatio ei ole häviämässä, mikä vaikeuttaa Fedin tilannetta

Viimeinen inflaatiouutinen, jonka Federal Reserve -viranomaiset näkevät ennen ensi viikon politiikkakokoustaan, on käsillä, eikä mikään niistä ole kovin hyvä.

Kaiken kaikkiaan kauppaministeriön indeksit, joihin Fed luottaa inflaatiosignaaleja varten, osoittivat, että hinnat jatkavat nousuaan vauhdilla, joka on edelleen huomattavasti keskuspankin 2 prosentin vuositavoitetta korkeampi, tämän viikon erillisten raporttien mukaan.

Tuossa kuvassa oli useita keskeisiä kohtia: Rahoitusjärjestelmän läpi edelleen valuva runsas raha antaa kuluttajille kestävää ostovoimaa. Itse asiassa ostajat kuluttavat enemmän kuin ottavat vastaan, mikä ei ole kestävä eikä inflaatiota alentava tilanne. Lopuksi kuluttajat ovat sukeltamassa säästöihin rahoittaakseen näitä ostoksia ja luovat epävarman skenaarion, jos eivät nyt, niin matkalla.

Kun kaikki lasketaan yhteen, se johtaa siihen, että keskuspankki on todennäköisesti varovainen eikä ole valmis aloittamaan koronlaskua.

”Pelkä rahan käyttäminen luo kysyntää, se luo virikkeitä. Kun työttömyys on alle 4 %, ei pitäisi olla niin yllättävää, että hinnat eivät laske, sanoi Joseph LaVorgna, SMBC Nikko Securitiesin pääekonomisti. ”Kulutusmäärät eivät ole laskemassa lähiaikoina. Joten sinulla voi olla tahmea inflaatioskenaario."

Itse asiassa Bureau of Economic Analysis -toimiston perjantaina julkaisemat tiedot osoittivat, että menot ylittivät tulot maaliskuussa, kuten kolmena viimeisestä neljästä kuukaudesta, kun taas henkilökohtainen säästämisaste putosi 3.2 prosenttiin, alimmalle tasolle sitten lokakuun 2022.

Samaan aikaan henkilökohtaisten kulutusmenojen hintaindeksi, Fedin keskeinen mittari inflaatiopaineiden määrittämisessä, nousi maaliskuussa 2.7 prosenttiin, kun kaikki erät otetaan huomioon, ja pysyi 2.8 prosentissa tärkeänä ydinmittarina, joka poistaa haihtuvampaa ruokaa ja energian hinnat.

Päivää aiemmin osasto raportoi, että vuotuinen inflaatio oli ensimmäisellä vuosineljänneksellä yhteensä 3.7 % ja kokonaisinflaatio 3.4 %. Tämä johtui siitä, että bruttokansantuotteen reaalinen kasvu hidastui 1.6 prosenttiin, mikä on selvästi konsensusarvion alapuolella.

Itsepintaiset inflaatiotiedot herättivät useita pahaenteisiä haamuja, nimittäin sen, että Fed saattaa joutua pitämään korkotasoina pidempään kuin se tai rahoitusmarkkinat haluaisivat, mikä uhkaa toivottua pehmeää talouslaskua.

On olemassa vielä kylmempi uhka, että jos inflaatio todella jatkuu, keskuspankkiirien täytyy ehkä paitsi harkita korkojen pitämistä siellä, missä he ovat, myös harkita tulevia korotuksia.

"Tällä hetkellä se tarkoittaa, että Fed ei leikkaa, ja jos [inflaatio] ei laske, Fed:n on joko nostettava jossain vaiheessa tai pidettävä korkotaso korkeammalla pidempään", sanoi pääjohtaja LaVorgna. entisen presidentin Donald Trumpin johtaman kansallisen talousneuvoston ekonomisti. "Antaako se meille lopulta kovan laskun?"

USA:n nykyinen inflaatio-ongelma ilmeni ensimmäisen kerran vuonna 2022, ja sillä oli useita lähteitä.

Taudin puhkeamisen alussa ongelmat johtuivat suurelta osin toimitusketjun häiriöistä, joiden Fed-viranomaiset luulivat häviävän, kun rahdinantajilla ja valmistajilla oli mahdollisuus saada kiinni pandemiarajoitusten helpottuessa.

Mutta vaikka Covidin talouskriisi näkyy taustapeilissä, kongressi ja Bidenin hallinto kuluttavat edelleen runsaasti, ja budjettialijäämä oli 6.2 prosenttia suhteessa BKT:hen vuoden 2023 lopussa. Se on korkein Covid-vuosien ulkopuolella sitten vuoden 2012. ja taso, joka yleensä liittyy talouden laskusuhdanteisiin, ei kasvuihin.

Lisäksi edelleen vilkkaat työmarkkinat, joilla avoimia työpaikkoja oli jossain vaiheessa enemmän kuin käytettävissä olevia työntekijöitä 2:1 marginaalilla ja ovat edelleen noin 1.4:1, auttoivat myös pitämään palkkapaineet korkeina.

Nyt, vaikka kysyntä siirtyy takaisin tavaroista palveluihin, mikä on Yhdysvaltain talouden normaali tila, inflaatio on edelleen korkealla ja hämmentää Fedin pyrkimyksiä hidastaa kysyntää.

Fedin viranomaiset olivat uskoneet inflaation hidastuvan tänä vuonna asumiskustannusten laskeessa. Vaikka useimmat taloustieteilijät odottavat edelleen tarjonnan tulvan laskevan suojiin liittyviä hintoja, muut alueet ovat tulleet esiin.

Esimerkiksi perus-PCE-palvelujen inflaatio ilman asuntoa - suhteellisen uusi ryppy inflaatioyhtälössä, lempinimeltään "supercore" - on ollut 5.6 prosentin vuositasolla viimeisen kolmen kuukauden aikana Madison Investmentsin korkopäällikön Mike Sandersin mukaan.

Kysyntä, joka Fedin koronnostoilla oli tarkoitus tukahduttaa, on pysynyt vahvana, mikä on auttanut kiihdyttämään inflaatiota ja osoittamaan, että keskuspankilla ei ehkä ole niin paljon valtaa kuin se luulee hidastaakseen hintojen nousuvauhtia.

"Jos inflaatio pysyy korkeampana, Fed joutuu vaikean valinnan eteen työntää talous taantumaan, luopua pehmeän laskun skenaariosta vai sietää yli 2 prosentin inflaatiota", Sanders sanoi. "Meille korkeamman inflaation hyväksyminen on järkevämpi vaihtoehto."

Toistaiseksi talous on onnistunut välttämään laajemmat vahingot inflaatioongelmasta, vaikka huomattavia halkeamia onkin.

Luottorikkomukset ovat saavuttaneet korkeimman tasonsa kymmeneen vuoteen, ja Wall Streetillä on kasvavaa levottomuutta siitä, että epävakautta on tulossa lisää.

Myös inflaatio-odotukset ovat nousussa, ja tiiviisti seurattu Michiganin yliopiston kuluttajien mielipidetutkimus osoitti, että yhden vuoden inflaatio-odotukset ovat 3.2 % ja viiden vuoden inflaatio-odotukset 3 %, korkeimmat sitten marraskuun 2023.

Yhtä lähde kuin JPMorgan Chasen toimitusjohtaja Jamie Dimon horjui tällä viikolla sanomasta Yhdysvaltain talousbuumia "uskomattomaksi" keskiviikkona päiväkirjeeseen, jossa kerrottiin Wall Street Journalille, että hän on huolissaan siitä, että kaikki valtion menot luovat inflaatiota, joka on vaikeampaa kuin se on tällä hetkellä arvostettuja.

"Se ajaa paljon tätä kasvua, ja sillä on mahdollisesti muita seurauksia, joita kutsutaan inflaatioksi, joka ei välttämättä mene pois kuten ihmiset odottavat", Dimon sanoi. "Joten katson mahdollisia tuloksia. Voit saada pehmeän laskun. Olen hieman enemmän huolissani siitä, että se ei ehkä ole niin pehmeää ja inflaatio ei ehkä mene aivan kuten ihmiset odottavat.

Dimon arvioi, että markkinat hinnoittelevat pehmeän laskun todennäköisyydellä 70 %.

"Luulen, että se on puolet siitä", hän sanoi.