Aktivistitaistelut ovat tulossa paljon henkilökohtaisemmiksi

Elon Musk-TwitterTWTR
saagassa on ollut niin monia käänteitä, että mitä seuraavaksi tapahtuu, voi kukaan arvailla.

Mutta kuvitellaan tämän artikkelin vuoksi, että jos oikeudenkäynti ei mene hänen tahtonsa mukaan, Musk päättää käynnistää räjähtävän välitystaistelun korvatakseen jotkin Twitterin hallituksen jäsenet mieleisemmillä johtajasivuilla. Otan tässä hieman taiteellista vapautta, mutta sitä kannattaa harkita, vaikka useimmat sijoittajat, joilla on hyvät neuvonantajat, eivät koskaan tavoittaisi sitä. (Musk teki kuitenkin epätavallisen ostotarjouksen ilmeisesti vähän tai ei lainkaan due diligence -tarkkuudella ja nyt näyttää haluavan pois.)

Kun otetaan huomioon kiihkeät julkiset keskustelut molemmilta puolilta, tällainen välityskampanja olisi lähes varmasti musertava, pitkä ja erittäin henkilökohtainen taistelu.

Syksyllä tapahtuva suuri muutos SEC:n valtakirjasäännöissä voi tehdä tällaisista taisteluista entistä henkilökohtaisempia – ja vaikeampia voittaa sekä julkisille yrityksille että aktivisteille. Uudet säännöt edellyttävät julkisten yhtiöiden ja aktivistien käyttävän a yleinen välityskortti kun haetaan osakkeenomistajia mihin tahansa johtajan vaalikilpailuun 31 jälkeen. Tällaisessa valtakirjassa on oltava sekä yhtiön että aktivistin ehdokkaat.

Tämän näennäisen teknisen muutoksen välityspalvelimen putkistoissa on tarkoitus muuttaa ikuisesti perinteistä dynamiikkaa yritysten ja aktivistien välillä. Aikaisemmin yrityksen hallitus ja sen aktiiviosakkeenomistajat antoivat erilliset kortit (erivärisillä) kilpailevilla johtajaehdokkailla. Kumpikin osapuoli lähetti sitten osakkeenomistajille viestejä, joissa heitä kehotettiin äänestämään, esimerkiksi valkoinen tai sininen valtakirja. Tämä prosessi yleensä esti sijoittajia valitsemasta ehdokkaita molemmilta osapuolilta. Universaali valtakirja, jossa kaikki johtajaehdokkaat esitetään yhdellä kortilla, antaa osakkeenomistajille mahdollisuuden "sekoittaa ja sovittaa yhteen" ehdokkaita kilpailevista taulukoista.

Lisää "taistelua" välitystaisteluihin

Jotkut valtakirjaäänestyksen ammattilaiset uskovat, että yleinen äänestyslista asettaa yritykset ja hallitukset epäedulliseen asemaan, mikä tekee aktivistien helpommaksi pyytää ääniä ja ehkä voittaa yhden tai kaksi paikkaa hallituksessa. Todellisuus on monimutkaisempi.

On lähes varmaa, että tulevissa välityskampanjoissa keskitytään enemmän yksittäisten ehdokkaiden henkilökohtaisiin ominaisuuksiin. Kummankin osapuolen on puolustettava voimakkaasti jokaisen hallituksen jäsenehdokkaan pätevyyttä. Tämä prosessi voi johtaa siihen, että kumpikin osapuoli julkisesti "hylkää" toisen osapuolen ehdokkaiden kyvyt, kokemukset ja ehkä jopa rehellisyyden.

Suorien osakkeenomistajien kirjeiden, lehdistötiedotteiden ja sosiaalisen median viestien lisäksi ennustan, että molempien osapuolten on esitettävä ehdokkaansa institutionaalisten osakkeenomistajien ja vaikutusvaltaisten valtakirjaneuvonantajien, kuten ISS:n ja Glass Lewisin, edessä. Valmistautuakseen näihin istuntoihin ehdokkaita on valmennettava heidän viesteistään, puheaiheistaan, toimituksestaan ​​ja käytöksestään – mikä antaa valtakuntakampanjalle enemmän poliittisen kampanjan makua. (Ajattele Robert Redfordia Ehdokas.)

Tästä muutoksesta voi seurata paljon hyvää. Ehdokkaiden tiukempi tarkastelu voi tuottaa enemmän päteviä ehdokkaita sekä yrityksen että aktivistien puolelta. Uhka tulevasta "alaspäin ja likaisesta" aktivistikampanjasta voi saada yritykset kokoonpanoon ennakoivasti uudelleen hallitukseensa, lisäämään johtajia, joiden ansioluettelot vastaavat paremmin muuttuvia taloudellisia ja liiketoimintaolosuhteita, ja toivottavasti luomaan monipuolisen ja asiantuntevan hallituksen. Julkiset yhtiöt todennäköisesti vahvistavat myös sijoittajasuhteita lisäämällä hallituksen näkyvyyttä ja sitoutumista pyrkiessään lujittamaan suhteita osakkeenomistajiin hyvissä ajoin ennen valtakirjakilpailua.

Proxy-taistelun voittaminen uusien yleisten valtakirjasääntöjen mukaan on tuskin "slam dunk" aktivisteille tai yrityksille. Tiedämme sen, että prosessi vaatii strategisempaa, intensiivisempaa ja tiheämpää viestintää molemmilta osapuolilta ja heidän ehdokkaaltaan. Todellakin kaveri on vedessä syyskuusta alkaen ja hait kiertävät. Muista tunnuslause vuoden 1987 elokuvasta Leuat: Revenge, "Tällä kertaa se on henkilökohtaista."

Sivuhuomautus: Ystäväni Michael Levin The Activist Investorista ylläpitää upeaa verkkosivustoa, joka kattaa kaikki tiedot, jotka kannattaa tietää yleisten välityskorttien ongelmista. Tässä se on: www.theactivistinvestor.com.