(Bloomberg) - Bill Ackmanin paljastus siitä, että hän lyö vetoa Hongkongin dollarin romahtamisesta, tulee joillekin markkinoiden toimijoille ristiriitaiseksi ja toisille väärin.
Useimmat luetut Bloombergilta
Kaupungin monet toimenpiteet valuuttansa tukemiseksi toukokuusta lähtien ovat tehneet oikosulkusta kannattamattomaksi, lähettäneet pankkien välisiä korkoja korkeampia kuin vastaavat yhdysvaltalaiset korkotasot ja jäähdyttäen kerran suositun siirtokaupan. Tämä on auttanut paikallista dollaria nousemaan takaisin kohti tiukkaa kaupankäyntinauhaansa dollarin kanssa ja saavuttamaan suurimman kuukausittaisen voiton maaliskuun 2020 jälkeen. Valuuttakriisistä on vain vähän merkkejä.
Silti hedge-rahaston Pershing Square Capital Management LP:n perustaja kertoi Twitterissä, että hänen yrityksensä omistaa "suuren fiktionaalisen aseman" Hongkongin dollarin myyntioptioissa. Vedonlyönti dollarin kanssa lopulta katkeaa ilman, että vedon suuruutta selvitetään.
"Edellytykset eivät ole suotuisat Hongkongin dollarin myymiselle, joka kärsii negatiivisesta voitosta", sanoi DBS Bank Ltd:n strategi Carie Li. "Hongkongin hallitus ei myöskään osoita aikomusta muuttaa järjestelmää."
Osa Ackmanin oletusta, joka viittasi Richard Cooksonin Bloomberg Opinion -kolumniin, on se, että Hongkongin, kiinalaisen kaupungin, joka on syvästi kietoutunut mantereen hidastuvaan talouteen, ei enää ole järkevää olla Yhdysvaltain rahapolitiikan omistuksessa.
Sitä logiikkaa on helppo noudattaa. Pienenä ja avoimena taloutena Hongkong on erityisen haavoittuvainen rahan sisään- ja ulosvirtauksille. Aasian finanssikriisi iski 1990-luvun lopulla voimakkaasti, mikä johti lopulta siihen, että kaupungin de facto keskuspankki osti Hongkongin osakkeita ja käytti valuuttavarantoaan dollarin sidonnaisuuden puolustamiseen.
Ja ehkä missään muualla ei ole yhtä alttiina kahdelle suurimmista globaaleja markkinoita tällä hetkellä riehuneista huolenaiheista – Federal Reserve:n nopeasti tiukentuvasta rahapolitiikasta ja Kiinan piristävästä taloudesta.
SELITYS: Kuinka Hongkongin dollarin sidos toimii: QuickTake
Mutta nykyään kaupunki on paljon paremmin varustautunut selviytymään ulkoisista iskuista. Huolimatta viimeaikaisesta laskusta Hongkongin valuuttavarannot ovat edelleen paljon korkeammat kuin Aasian kriisin aikana. 417 miljardilla dollarilla ne tarjoavat kaupungille runsaasti tulivoimaa puolustaa valuuttaa pääoman ulosvirtauksen edessä.
Samaan aikaan kohonneet paikalliset korot lisäävät Hongkongin dollarin omistamisen houkuttelevuutta kuukausia kestäneiden kannattavien alenemispanosten jälkeen. Kolmen kuukauden pankkien väliset rahoituskustannukset valuutalle, joka tunnetaan nimellä Hibor, ovat nousseet korkeimmilleen sitten vuoden 2007, ylittäen selvästi vertailukelpoiset vihreät selkäkurssit eli Libor.
Tämä merkitsee dramaattista käännettä vuoden alkuun verrattuna, jolloin Hibor oli alhaisempi kuin Libor. Tuloksena syntyneestä lyhyestä Hongkongin dollarin kaupasta tuli niin suosittu, että valuutta painettiin toistuvasti kaupankäyntialueensa heikommalle reunalle vihreää selkää vastaan, mikä sai Hongkongin rahaviranomaisen toistuvasti puuttumaan asiaan.
Myös muut markkinaindikaattorit heijastavat sijoittajien vähäistä halukkuutta lyödä vetoa sidon katkeamisesta. Kolmen kuukauden riskien kääntyminen Yhdysvaltain ja Hongkongin dollarin odotettuun suuntaan on kääntynyt negatiiviseksi. Tämä viittaa siihen, että kauppiaat ovat kääntyneet nousuun paikallisen dollarin näkymistä - ainakin lyhyellä aikavälillä.
Ajatus iskemisestä Hongkongin dollariin ei ole uusi. Kyle Bass, Hayman Capital Managementin perustaja, ja George Soros ovat molemmat yrittäneet lyödä vetoa valuutan romahtamisesta. Ackman itse löi vetoa, että tappi katkeaisi vahvuudella vuonna 2011.
Eikä hän ole yksin tällä kertaa. Hedge-rahastojen johtaja Boaz Weinstein, Saba Capital Managementin perustaja, twiittasi tukea kauppaa, jonka hän sanoi tuottavan yli 200-yhteen.
"Bill's trade on älykäs arpajaiset ja minulla on se myös päällä", hän kirjoitti.
Weinstein kutsuu Hongkongin dollaria lottolipuksi 200-1
HKMA toisti torstaina, että sidottu valuuttakurssijärjestelmä – valuuttakiinnitys, joka on kestänyt enimmäkseen vahingoittumattomana lähes 40 vuotta – pysyy ennallaan.
"Yksittäiset markkinatoimijat ovat ajoittain ilmaisseet epäilynsä linkitetystä valuuttakurssijärjestelmästä", se sanoi. "Suurin osa näistä huomautuksista perustuu heidän väärinymmärrykseensä järjestelmästä tai omista rahastosijoituksistaan."
(Lisää yksityiskohtia Weinstein-vedosta.)
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/ackman-big-hong-kong-short-093511152.html