Venäläinen öljyn hintakatto lukitsee navetan oven sulkemisen jälkeen

Useat hallitukset pyrkivät rajoittamaan Venäjän niille myymän öljyn hintaa rangaistakseen sitä Ukrainan hyökkäyksestä. (K: Mikä venäjäksi tarkoittaa "Ukrainan hyökkäystä"? A: "Siperia") Ajatuksena on, että heidän öljytulojensa vähentäminen tekee heistä innokkaampia tulemaan neuvottelupöytään. Valitettavasti sillä näyttää olevan vain vähän tai ei ollenkaan vaikutusta ehdotuksen rakenteen ja öljymarkkinoiden luonteen vuoksi.

Huhtikuussa IEA arveli, että Venäjän tuotanto saattaa pudota toukokuussa 2.5 mb/d muodollisten tai muiden pakotteiden vuoksi, mutta todellisuus osoittautui paljon pienemmäksi, ehkä 1 mb/d. Öljymarkkinat ovat vaihdettavissa, ja vaikka se on epäilemättä ärsyttävää ja jopa kallista – joidenkin Venäjän myynnin kerrottiin alennetun 30 dollarilla barrelilta – markkinoilla on pitkä historia siirtäessään toimituksia uusille asiakkaille. Itse asiassa tietämättömät tarkkailijat ovat joskus järkyttyneitä kuullessaan, että USA:n tuonti esimerkiksi Saudi-Arabiasta laski tai nousi jyrkästi tietyn kuukauden aikana, vaikka he eivät tiedä, että tällaiset vaihtelut ovat yleisiä.

Vuoden 1973 öljykriisissä maailman öljykauppaa hallitsi enimmäkseen Seitsemän sisarta, jotka siirsivät toimituksia ympäriinsä, jotta yksikään kansakunta ei kärsinyt tarpeettomasti. Vuoteen 1990 mennessä, kun Irakin ja Kuwaitin öljy poistui markkinoilta, hinta tuskin heikkeni, koska spot-markkinat kohdistavat toimitukset tehokkaasti uudelleen. IEA:n virkamies sanoi myöhemmin MIT-seminaarissa, että Turkki, joka oli merkittävä irakilaisen öljyn maahantuoja, oli pyytänyt organisaatiolta apua hätäjakojärjestelmän puitteissa (jota ei silloin käytetty eikä siihen ole koskaan virallisesti vedottu), ja organisaatio paikansi. tarjontaa heille. Mutta öljy oli Yhdysvaltain Persianlahden rannikolla, ja sitä oli saatavilla spot-hintaan - plus toimitukset Turkkiin. Turkkilaiset päättivät ostaa spot-öljyä Välimeren markkinoilta ja pelastaa merenkulun.

Kuten EU:n pakotteet venäläisen öljyn ostoille, nykyinen hintakatto ei tule voimaan heti, vaan myöhemmin tänä vuonna. Vaikka öljyn hinta on toipunut viime päivinä viime viikon laskusta, odotetaan markkinoiden tasapainon paranevan edelleen tällä ja ensi vuosineljänneksellä, osittain heikomman kysynnän vuoksi, mutta pääasiassa OPEC+:n tarjonnan lievän kasvun vuoksi ja suuremman hinnannousun vuoksi. OPEC, mukaan lukien Kanadasta, Guyanasta ja Yhdysvalloista IEA:n uusimmassa öljymarkkinaraportissa ennustetaan varastojen kasvavan vuoden 2022 toisella puoliskolla noin 1.5 mb/d eli lähes 300 miljoonaa tynnyriä, mikä on suunnilleen riittävää varaston kasvattamiseen. normaalit tasot, kuten alla oleva kuva osoittaa. (Kuvassa näkyy vain OECD:n inventaario, ja olen olettanut, että noin puolet varaston rakentamisesta menee OECD:lle.)

Toinen näkökohta, jota yleisön on vaikea ymmärtää, on se, että hinnat eivät vastaa vain markkinoiden perustekijöitä vaan erityisesti öljykauppiaiden odotuksia. Hinta ei noussut siksi, että Venäjän tarjonta supistui huhti- ja toukokuussa, vaan siksi, että kauppiaat odottivat EU:n asettavan pakotteita venäläiselle öljylle, mikä vähentäisi heidän vientiään entisestään, kuten mainittiin. Kun sanktiot ovat täysimääräisesti voimassa, hintareaktio on kaukana menneisyydestä ja yhtä todennäköistä on "osta huhun perusteella, myy uutisten perusteella" -vaikutus.

Mutta kuten viime päivät ovat osoittaneet, yhä enemmän näyttää siltä, ​​​​että vaikutus Venäjän toimituksiin on yliarvioitu, ja kun sanktiot ovat täysin voimassa, markkinat ovat jo kauan sopeutuneet. Pelot öljyn hinnan nousevan 150 tai 200 dollariin tynnyriltä myöhemmin tänä vuonna näyttävät perustuvan paljon enemmän odotuksiin, että pakotteiden vaikutus puree silloin, mutta se hevonen on jo ulos navetta, voitti kilpailunsa ja joutui raiskaukseen. nasta. Tulevina päivinä ja viikkoina hintojen heilahtelu tulee rajusti Venäjältä, Lähi-idästä, Libyasta, Venezuelasta, Iranista (ja JCPOA-neuvotteluista), mutta näyttää siltä, ​​että nykyinen hintatrendi on laskeva, markkinoiden tiukka aika on ohitettu aiemmin , kuten yllä oleva kuva osoittaa.

Mitä ensi vuosi tuo tullessaan? Epävarmuus ja epävakaus. Myös sää, talouskasvu, poliittiset vaikeudet ja lukuisten julkkisten kuolema. Kaikki ennustettiin luottavaisin mielin.