Lasku on edessämme. Tässä on mitä odottaa

Bill Harris, entinen PayPal Toimitusjohtaja ja veteraaniyrittäjä käveli Las Vegasiin vaihe lokakuun lopulla julistaakseen, että hänen uusin startup-yritys auttaisi ratkaisemaan amerikkalaisten katkenneen suhteen heidän talouteensa.

"Ihmiset kamppailevat rahan kanssa", Harris kertoi CNBC:lle tuolloin. "Yritämme tuoda rahaa digitaaliseen aikakauteen, suunnitella kokemus uudelleen, jotta ihmiset voivat paremmin hallita rahojaan."

Mutta alle kuukauden kuluttua käynnistää Nirvana Moneysta, joka yhdisti digitaalisen pankkitilin luottokorttiin, Harris äkillisesti läpällä Miamissa sijaitseva yritys ja irtisanonut kymmeniä työntekijöitä. Nousevat korot ja "taantumaympäristö" olivat syyllisiä, hän sanoi.

Kääntyminen on merkki fintech-maailman verilöylystä.

Sijoittajien, perustajien ja investointipankkiirien mukaan monet fintech-yritykset – erityisesti ne, jotka ovat tekemisissä suoraan vähittäislainanottajien kanssa – joutuvat sulkeutumaan tai myymään itsensä ensi vuonna, kun startup-yritysten rahoitus loppuu. Toiset hyväksyvät rahoituksen jyrkillä arvostusleikkauksilla tai raskailla ehdoilla, mikä pidentää kiitorataa, mutta sisältää omat riskinsä, he sanoivat.

Point72 Ventures -kumppanin mukaan huipputason startupit, joilla on kolmen tai neljän vuoden rahoitus, voivat selviytyä myrskystä Pete Casella. Muut yksityiset yritykset, joilla on kohtuullinen tie kannattavuuteen, saavat tyypillisesti rahoitusta olemassa olevilta sijoittajilta. Lopulta rahat alkavat loppua vuonna 2023, hän sanoi.

"Se, mitä lopulta tapahtuu, on joudut kuolemankierteeseen", Casella sanoi. "Et voi saada rahoitusta ja kaikki parhaat työntekijäsi alkavat hypätä laivalla, koska heidän pääomansa on veden alla."

Tuhansia startuppeja syntyi vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen, kun sijoittajat kynsivät miljardeja dollareita yksityisiin yrityksiin kannustaen perustajia yrittämään häiritä juurtunutta ja epäsuosittua alaa. Matalakorkoympäristössä sijoittajat hakivat tuottoa julkisten yhtiöiden ulkopuolella, ja perinteiset pääomasijoittajat alkoivat kilpailla hedge-rahastojen, valtiovarainrahastojen ja perhetoimistojen uusien tulokkaiden kanssa.

Pandemian aikana liike siirtyi ylikiihtymään, kun vuosien digitaalinen käyttöönotto tapahtui kuukausissa ja keskuspankit tulvivat maailmaa rahalla, mikä sai yritykset Robin Hood, soida ja Raita tuttuja nimiä valtavilla arvoilla. Huippu huipentui vuonna 2021, jolloin fintech-yritykset keräsivät yli $ 130 miljardia ja lyönyt yli 100 uutta yksisarvista tai yritystä, joiden arvo on vähintään miljardi dollaria.

"20% kaikista riskipääomadollareista meni fintechiin vuonna 2021", sanoi Stuart Sopp, digitaalisen pankin perustaja ja toimitusjohtaja Nykyinen. "Et vain voi laittaa niin paljon pääomaa jonkin asian taakse niin lyhyessä ajassa ilman, että hulluja asioita tapahtuu."

Rahatulva johti siihen, että jäljitelmäyritykset saivat rahoitusta aina, kun menestyvä markkinarako löydettiin, sovelluspohjaisilta sekkitileiltä, ​​jotka tunnetaan nimellä neobanks, ostaa nyt, maksaa myöhemmin tulokkaille. Yritykset luottivat epävakaisiin mittareihin, kuten käyttäjien kasvuun, kerätäkseen rahaa silmiinpistävällä arvostuksella, ja startup-kierrosta epäröineet sijoittajat olivat vaarassa jäädä paitsi, kun yritysten arvo kaksinkertaistui ja kolminkertaistui kuukausien kuluessa.

Ajatus: Kiinnitä käyttäjät markkinointiin ja keksi sitten, kuinka ansaita heillä myöhemmin rahaa.

"Me ylirahoitimme fintechiä, ei epäilystäkään", sanoi yksi perustajasta, josta tuli riskipäällikkö, joka kieltäytyi tunnistamasta henkilöllisyyttään puhuen avoimesti. ”Emme tarvitse 150 erilaista neobankit, emme tarvitse kymmentä erilaista pankkipalvelua tarjoajat. Ja olen sijoittanut molempiin”, hän sanoi.

Ensimmäiset halkeamat alkoivat ilmaantua syyskuussa 2021, kun PayPalin osakkeet, Tukkia ja muut julkiset fintech-yritykset alkoivat laskea pitkään. Huipussaan nämä kaksi yritystä olivat arvokkaampi kuin suurin osa vakiintuneista rahoitusalan toimijoita. PayPalin markkina-arvo oli toiseksi suurin JPMorgan Chase. Korkeampien korkojen haamu ja yli vuosikymmenen halvan rahan aikakauden loppu riitti tyhjentämään osakkeet.

TSVC:n yhteistyökumppanin mukaan monilla viime vuosina perustetuilla yksityisillä yrityksillä, erityisesti niillä, jotka lainaavat rahaa kuluttajille ja pienyrityksille, oli yksi keskeinen oletus: ikuisesti matalat korot Spencer Greene. Tämä oletus täytti Federal Reserven eniten aggressiivinen koronnostosyklin vuosikymmeninä tänä vuonna.

"Useimmat fintech-yritykset ovat menettäneet rahaa koko olemassaolonsa ajan, mutta he ovat luvanneet, että me selviämme siitä ja tulemme kannattaviksi", Greene sanoi. ”Se on tavallinen käynnistysmalli; se oli totta Tesla ja Amazon. Mutta monet niistä eivät koskaan ole kannattavia, koska ne perustuivat virheellisiin oletuksiin."

Myös yritykset, jotka aiemmin keräsivät suuria summia, kamppailevat nyt, jos niiden katsotaan olevan epätodennäköisiä, Greene sanoi.

"Näimme yrityksen, joka keräsi 20 miljoonaa dollaria, joka ei voinut saada edes 300,000 XNUMX dollarin siltalainaa, koska heidän sijoittajansa sanoivat heille: "Emme enää sijoita penniäkään."" Greene sanoi. "Se oli uskomatonta."

Markkinoilla on ollut yksityisen yrityksen koko elinkaaren ajan alkuvaiheessa olevista startupeista listaamista edeltäviin yrityksiin nollaa vähintään 30–50 %sijoittajien mukaan. Tämä seuraa julkisten yhtiöiden osakkeiden laskua ja muutamia merkittäviä yksityisiä esimerkkejä, kuten 85% alennus että ruotsalainen fintech-lainanantaja Klarna osallistui heinäkuun varainhankintaan.

Nyt kun sijoittajayhteisössä on uusi kurinalaisuus ja "turistisijoittajat" huuhtoutuvat ulos, painopiste on yrityksissä, jotka voivat osoittaa selkeän polun kohti kannattavuutta. Tämä on sen lisäksi, että aiemmat vaatimukset koskivat suurta kasvua laajoilla osoitettavissa olevilla markkinoilla ja ohjelmistomaisia ​​bruttomarginaaleja, veteraani fintech-investointipankkiirin mukaan Tommaso Zanobini of moelis.

"Todellinen testi on, onko yrityksellä liikerata, jossa sen kassavirtatarpeet pienenevät, mikä vie sinut perille kuudessa tai yhdeksässä kuukaudessa?" Zanobini sanoi. "Ei se ole, usko minua, olemme siellä vuoden päästä"

Tämän seurauksena startupit irtisanovat työntekijöitä ja vetäytyvät markkinointiin laajentaakseen kiitotieään. Monet perustajat toivovat, että rahoitusympäristö paranee ensi vuonna, vaikka se näyttääkin yhä epätodennäköisemmältä.

Kun talous hidastuu edelleen odotettuun taantumaan, kuluttajille ja pienyrityksille lainaavat yritykset kärsivät ensimmäistä kertaa merkittävästi suurempia tappioita. Jopa kannattavat vanhat pelaajat pitävät Goldman Sachs ei kestänyt skaalatun digitaalisen soittimen luomiseen tarvittavia tappioita, vetää takaisin fintech-tavoitteensa.

"Jos tappiosuhteet kasvavat teollisuuden puolella nousevassa ympäristössä, se on todella vaarallista, koska lainojen taloudellinen tilanne voi mennä todella rikki", sanoi Justin Overdorff Lightspeed Venture -kumppaneista.

Nyt sijoittajat ja perustajat pelaavat peliä selvittääkseen, kuka selviää tulevasta taantumasta. Suoraan kuluttajille suunnatut fintech-yritykset ovat yleensä heikoimmassa asemassa, useat pääomasijoittajat sanoivat.

"On korkea korrelaatio yritysten välillä, joilla oli huono yksikkötalous, ja kuluttajayritysten välillä, joista tuli erittäin suuria ja erittäin kuuluisia", sanoi Point72:n Casella.

Monet maan uuspankeista "eivät vain selviä", sanoi Pegah Ebrahimi, FPV Venturesin toimitusjohtaja ja entinen Morgan Stanley johtaja. "Kaikki pitivät niitä uusina pankkeina, joilla olisi teknisiä moninkertaisia ​​tekijöitä, mutta ne ovat silti pankkeja loppujen lopuksi."

Uuspankkien lisäksi useimmat yritykset, jotka keräsivät rahaa vuosina 2020 ja 2021 nenäverenvuotoarvoilla, jotka ovat 20–50 kertaa tuloja suuremmat, ovat ahdingossa. Oded Zehavi, Mesh Paymentsin toimitusjohtaja. Vaikka tällainen yritys tuplaisi tulonsa viimeiseltä kierrokseltaan, sen on todennäköisesti kerättävä uusia varoja syvällä alennuksella, mikä voi olla "tuhottavaa" startupille, hän sanoi.

"Buumi johti todella surrealistisiin sijoituksiin, joiden arvostuksia ei voida perustella, ehkä koskaan", Zehavi sanoi. "Kaikki nämä yritykset kaikkialla maailmassa tulevat kamppailemaan, ja ne on hankittava tai suljettava vuonna 2023."

Kuten aiemmissa laskusykleissä, on kuitenkin mahdollisuus. Vahvemmat pelaajat napsauttavat heikompia yritysostojen kautta ja selviävät taantumasta vahvemmassa asemassa, jossa he nauttivat vähemmän kilpailusta ja pienemmistä kustannuksista lahjakkuuksista ja kustannuksista, mukaan lukien markkinointi.

"Kilpailumaisema muuttuu eniten pelon, epävarmuuden ja epäilyksen aikoina", sanoi Kelly RodriquesToimitusjohtaja väärentää, yksityisten yritysten osakkeiden kauppapaikka. "Tänä aikana rohkeat ja hyväkuntoiset voivat voittaa."

Vaikka yksityisten osakkeiden myyjät ovat yleensä olleet valmiita hyväksymään suurempia arvostusalennuksia vuoden edetessä, osto-ask-ero on edelleen liian laaja, ja monet ostajat odottavat alhaisempia hintoja, Rodriques sanoi. Tukki voi katketa ​​ensi vuonna, kun myyjät tulevat realistisemmiksi hinnoittelussa, hän sanoi.

Lopulta vakiintuneet ja hyvin rahoitetut startup-yritykset hyötyvät joko ostamalla suoraan fintech-yrityksiä nopeuttaakseen omaa kehitystään tai poimimalla heidän kykyjään, kun startup-työntekijät palaavat pankkien ja varainhoitajien palvelukseen.

Vaikka hän ei myöntänyt lokakuun haastattelussa, että Nirvana Money olisi pian yksi niistä, jotka suljetaan, Harris myönsi, että kierre oli kääntämässä fintech-yrityksiä vastaan.

Mutta Harris - perustaja yhdeksän fintech-yritystä ja PayPalin ensimmäinen toimitusjohtaja – vaati, että parhaat startup-yritykset selviäisivät ja lopulta menestyisivät. Mahdollisuudet häiritä perinteisiä pelaajia ovat liian suuret ohitettavaksi, hän sanoi.

"Hyvinä ja huonoina aikoina hienot tuotteet voittaa", Harris sanoi. "Parhaat olemassa olevista ratkaisuista tulevat ulos vahvempina ja uudet tuotteet, jotka ovat pohjimmiltaan parempia, voittaa myös."