Laadukas johtoyhtiön suunnitelma alentaa PACCAR Inc:iin sijoittamisen riskiä.

Kolme uutta osaketta sai marraskuun Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolion jäsenten saataville 16 alkaen.

Yhteenveto lokakuun valinnoista

Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+10.0 %) tuotti S&P 500:n (+10.5 %) 14. lokakuuta 2022 - 14. marraskuuta 2022 välisenä aikana. Salkun parhaiten menestynyt osake nousi 23 %. Kaiken kaikkiaan kahdeksan 15 Exec Comp Aligned with ROIC -osakkeesta suoritti S&P 500:n 14-2022 välisenä aikana.

Tämä malliportfolio sisältää vain osakkeita, jotka ansaitsevat houkuttelevan tai erittäin houkuttelevan luokituksen ja jotka vastaavat johdon palkkioita parantuvan ROIC:n kanssa. Mielestäni tämä yhdistelmä tarjoaa ainutlaatuisen hyvin seulotun luettelon pitkistä ideoista, koska sijoitetun pääoman tuotto (ROIC) on osakkeenomistajien arvon luomisen tärkein tekijä.

Uusi ominaisuusvarasto marraskuulle: PACCAR Inc.

PACCAR Inc. (PCAR) on marraskuun Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio -osake. Tein PCAR:sta Long Idean heinäkuussa 2020 yhtenä ”See Through the Dip” -osakkeistani. Sittemmin osake on noussut 30 % verrattuna S&P 22 -indeksin 500 prosentin nousuun.

Vaikka PACCARin voitot laskivat pandemian aikana, nettoliikevoitto verojen jälkeen (NOPAT) nousi kaikkien aikojen ennätyksille viimeisen kahdentoista kuukauden aikana (TTM). PACCAR on kasvattanut liikevaihtoa 5 % ja NOPAT 9 % vuosittain vuodesta 2011 lähtien. Yhtiön NOPAT-marginaali nousi 6 %:sta vuonna 2011 9 %:iin TTM:n yläpuolelle, kun taas sijoitetun pääoman tuotto (ROIC) nousi 17 %:sta 21 % samaan aikaan.

Kuva 1: PACCARin tulot ja NOPAT: 2011 – TTM

Johdon palkitseminen sovittaa kannustimet oikein

PACCARin johdon palkitsemissuunnitelma sovittaa johdon ja osakkeenomistajien edut sitomalla osake- ja käteispalkkioiden maksun kolmen vuoden pääoman tuottotavoitteeseen, joka on samanlainen kuin laskelmani sijoitetun pääoman tuotosta (ROIC).

Pääoman tuoton sisällyttäminen tulostavoitteeksi on auttanut luomaan omistaja-arvoa nousevan ROIC:n ja taloudellisen tuloksen kautta. PACCARin ROIC parani vuoden 14 2016 prosentista 21 prosenttiin TTM:stä, ja yrityksen taloudellinen tulos nousi 735 miljoonasta dollarista 1.8 miljardiin dollariin samalla ajanjaksolla.

Kuva 2: PACCARin ROIC: 2016 – TTM

PCAR on aliarvostettu

Nykyisellä hinnallaan 104 dollaria/osake PCAR:n hinta/taloudellinen kirjanpitoarvo (PEBV) on 0.9. Tämä suhde tarkoittaa, että markkinat odottavat PACCARin NOPATin pysyvän laskevan 10 %. Tämä odotus vaikuttaa liian pessimistiseltä yritykselle, joka on kasvattanut NOPATia 9 prosentilla vuosittain vuodesta 2011 lähtien.

Jos PACCARin NOPAT-marginaali putoaa 8 prosenttiin (verrattuna TTM-marginaaliin 9 %) ja yritys kasvattaa liikevaihtoa vain 5 % vuosittain seuraavien 10 vuoden aikana, osakkeen arvo olisi tänään 130 dollaria/osake – 25 % nousua. Tässä skenaariossa PACCARin NOPAT kasvaisi vain 6 % lisättynä vuosittain seuraavan vuosikymmenen aikana (verrattuna 9 %:iin vuodesta 2011). Katso matematiikka tämän käänteisen DCF-skenaarion takana. Jos yritys kasvattaa NOPATia paremmin historiallisten kasvuvauhtien mukaisesti, osakkeella on vielä enemmän nousua.

My Firm's Robo-Analyst Technology -tapahtumassa löytyy kriittisiä yksityiskohtia

Alla on tarkemmat tiedot säädöistä, joita teen PACCARin 10-Qs ja 10-Ks:n Robo-Analyytin havaintojen perusteella:

Tuloslaskelma: Tein 122 miljoonan dollarin oikaisuja, joiden nettovaikutus oli 56 miljoonan dollarin ei-toiminnallisen tuoton poistaminen (<1 % liikevaihdosta).

Tase: Tein 5.6 miljardin dollarin oikaisuja laskeakseni sijoitetun pääoman, ja nettolasku oli 3.1 miljardia dollaria. Yksi suurimmista oikaisuista oli 921 miljoonaa dollaria (7 % raportoidusta nettovarallisuudesta) muihin laajan tuloksen eriin.

Arvostus: Tein 4.3 miljardia dollaria oikaisuja, joiden nettovaikutus lisäsi osakkeenomistajan arvoa 3.2 miljardilla dollarilla. Merkittävin osakkeenomistajan arvon oikaisu oli 3.4 miljardia dollaria ylimääräistä käteistä. Tämä oikaisu on 9 % PACCARin markkina-arvosta.

Paljastus: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler ja Italo Mendonça eivät saa mitään korvausta kirjoittaakseen tietystä osakkeesta, tyylistä tai teemasta.