Laadukas Exec Comp -suunnitelma alentaa PulteGroup Inc:iin sijoittamisen riskiä.

Yhteenveto tammikuun valinnoista

Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (-3.2 %) tuotti S&P 500:n (-1.5 %) 13. tammikuuta 2022 ja 9. helmikuuta 2022 välisenä aikana. Parhaiten tuottava osake nousi 15 %. Kaiken kaikkiaan neljä 15:stä ROIC-osakkeesta suoritti S&P 500:n 13 ja 2022 välisenä aikana.

Tämä mallisalkku sisältää vain osakkeita, jotka ansaitsevat houkuttelevan tai erittäin houkuttelevan luokituksen ja mukauttavat johdon korvauksen parantuneeseen ROIC -arvoon. Mielestäni tämä yhdistelmä tarjoaa ainutlaatuisen hyvin seulotun luettelon pitkistä ideoista, koska sijoitetun pääoman tuotto (ROIC) on osakkeenomistajien arvon luomisen ensisijainen veturi.

Helmikuun uusi osakeominaisuus: PulteGroup Inc. 

PulteGroup Inc. (PHM) on helmikuun Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio -osake.

PulteGroup on kasvattanut liikevaihtoaan 13 % ja nettoliikevoittoa verojen jälkeen (NOPAT) 31 % vuositasolla viimeisen vuosikymmenen aikana kuvan 1 mukaisesti. Yhtiön NOPAT-marginaali nousi 3 %:sta vuonna 2011 15 %:iin vuonna 2021. sijoitetun pääoman käännökset paranivat samassa ajassa 0.4:stä 1.0:aan. Nousevat NOPAT-marginaalit ja sijoitetun pääoman käännökset ajavat yhtiön ROIC:n vuoden 1 2011 prosentista 15 prosenttiin vuonna 2021.

Kuva 1: PulteGroupin NOPAT ja tulojen kasvu: verotus 2011–2021

Johdon palkitseminen sovittaa kannustimet oikein

PulteGroupin johdon palkitsemisjärjestelmä sovittaa johdon edut osakkeenomistajien etuihin sitomalla ehdollisten osakeosuuksien maksun kolmen vuoden ROIC-tavoitteen saavuttamiseen.

PulteGroupin sisällyttäminen ROIC:in johdon palkitsemistavoitteeksi on auttanut luomaan osakkeenomistajille lisäarvoa nousevan ROIC:n ja taloudellisen tuloksen ansiosta. PulteGroupin ROIC parani vuoden 6 2016 prosentista 15 prosenttiin vuonna 2021, ja yhtiön taloudellinen tulos kasvoi 73 miljoonasta dollarista 1.2 miljardiin dollariin samalla ajanjaksolla. 

Kuva 2: PulteGroupin ROIC: 2016–2021

Nykyisellä hinnallaan 49 dollaria/osake PHM:n hinta-taloudellinen kirjanpitoarvo (PEBV) on 0.4. Tämä suhde tarkoittaa, että markkinat odottavat PulteGroupin NOPATin pysyvän laskevan 60 %. Tämä odotus vaikuttaa liian pessimistiseltä yritykselle, joka on kasvattanut NOPATia 10 % vuosittain kahden viime vuosikymmenen aikana.

PulteGroup on aliarvostettu

Jos PulteGroupin NOPAT-marginaali putoaa 11 %:iin (10 vuoden keskiarvo vs. 15 % vuonna 2021) ja yhtiön NOPAT putoaa 2 % vuosittain seuraavien 10 vuoden aikana, osakkeen arvo on tänään 103 dollaria/osake – 110 % nousua. Katso matematiikka tämän käänteisen DCF-skenaarion takana. Jos yhtiön NOPAT putoaa hitaammin tai jopa kasvaa vuoden 2021 tasosta, osakkeella on vielä enemmän nousua.

My Firmin Robo-Analyst -teknologian kriittisiä yksityiskohtia löytyy taloudellisista arkistoista

Alla on tarkempia tietoja säädöistä, joita teen PulteGroupin 10-K:n Robo-Analyytin havaintojen perusteella:

Tuloslaskelma: Tein 358 miljoonan dollarin oikaisuja, joiden nettovaikutus oli 176 miljoonan dollarin ei-toiminnallisten kulujen poistaminen (1 % liikevaihdosta).

Tase: Tein 7.4 miljardin dollarin oikaisuja laskeakseni sijoitetun pääoman, ja nettolisäys oli 3.8 miljardia dollaria. Yksi suurimmista oikaisuista oli 5.6 miljardia dollaria (57 % raportoidusta nettovarallisuudesta) omaisuuden alaskirjauksissa.

Arvostus: Tein 3.7 miljardia dollaria oikaisuja, joiden nettovaikutus laski osakkeenomistajien arvoa 1.5 miljardilla dollarilla. Kokonaisvelan lisäksi merkittävin osakkeenomistajan arvon oikaisu oli 1.1 miljardia dollaria ylimääräistä käteistä. Tämä oikaisu vastaa 9 % PulteGroupin markkina-arvosta.

Ilmoittaminen: David Trainer, Kyle Guske II ja Matt Shuler eivät saa korvausta kirjoittaakseen tietystä aiheesta, tyyliä tai teemaa.