Ammattimaiset ja amatöörikauppiaat suosivat riskialtista osakeoptiota, jota jotkut ovat verrattu lottokupongiin, ja joita houkuttelee mahdollisuus saada valtavasti tuottoa vain muutaman tunnin sisällä.
Niitä kutsutaan vaihtoehdoiksi, joissa on nolla päivää vanhenemiseen tai "0DTE". Elinkeinonharjoittajat näkevät ne keinona lyödä taktisia vetoja mahdollisesti markkinoita muuttavien tapahtumien, kuten taloustietojen julkistamisen ja Federal Reserve -kokousten, ympärille, koska ne on nimetty, koska niillä on jäljellä alle 24 tuntia elinikää.
Jotkut Wall Streetillä ovat huolissaan siitä, että 0DTE:n kasvava suosio tekee Yhdysvaltain markkinoista epävakaampia ja hauraampia, kun suurimpien ja likvideimpien osakeindeksien, kuten S&P 500, päivittäiset heilahtelut vaihtelevat.
SPX,
yleistyvät.
Jotkut ovat jopa huolissaan siitä, että ne voisivat edistää epävakautta aiheuttavaa räjähdystä, jolla on kauaskantoisia seurauksia markkinoiden vakaudelle.
Kaupankäyntivolyymi kasvaa markkinoiden taantuman myötä
Osto-optiot ovat johdannaisia, joiden avulla käyttäjät voivat ostaa kohde-etuuden tiettyyn hintaan tiettyyn päivämäärään mennessä; myyntioptiot antavat käyttäjälle mahdollisuuden myydä tiettyyn hintaan tiettyyn päivämäärään mennessä. Optioiden hinnat voivat nähdä suuria heilahteluja niiden päättyessä.
Cboe Global Marketsin MarketWatchin kanssa jakamien tietojen mukaan
CBOE,
S&P 500 -sidottu 0DTE:n keskimääräinen päivittäinen kaupankäyntivolyymi kasvoi jyrkästi vuonna 2022, kun Yhdysvaltain osakkeet alkoivat liukua karhumarkkinoille saman vuoden tammikuussa saavutetuista ennätyskorkeuksistaan.
Viime vuoden ensimmäisellä neljänneksellä 0DTE:t edustivat vain 22.5 % keskimääräisestä päivittäisestä kaupankäynnistä S&P 500 -optioilla, joilla käydään kauppaa Cboessa. Neljännen vuosineljänneksen loppuun mennessä luku oli noussut 44 prosenttiin. Paul Woolman, CME:n osakeindeksituotteiden maailmanlaajuinen johtaja, sanoi, että 0DTE-kaupankäynti on jatkanut nousuaan vuoden 2023 alussa.
CME Group Inc.
CME,
ja Cboe, joka ylläpitää kahta tärkeintä optiopörssiä Yhdysvalloissa, vastasi kasvavaan kysyntään tarjoamalla optioita, jotka päättyvät viikon jokaisena päivänä joillekin suosituimmista Yhdysvaltain osakeindekseistä ja ETF:istä. Molempien pörssien edustajat sanoivat, että he aikovat lisätä päivittäisiä voimassaoloaikoja useammille tuotteille tänä vuonna.
Arianne Adams, Cboen johdannaisista ja globaaleista asiakaspalveluista vastaava johtaja, sanoi, että pörssin asiakkaat ovat vaatineet enemmän päivittäisiä vanhenemispäiviä, koska ne antavat kauppiaille mahdollisuuden olla "taktisempi" ja "tarkempi".
"Penkien poimiminen höyryjyrän edestä"
Yksi syy 0DTE:stä on tullut niin suosituksi, että kaupankäyntistrategiat, jotka toimivat, kun korot olivat nollassa tai lähellä nollaa, eivät yksinkertaisesti enää toimi. Pitkään jatkunut jakso, jonka aikana osakkeet olivat yleisesti nousseet, pysähtyi viime vuonna ja väistyi villiin heilahteluihin molempiin suuntiin. Joten kauppiaat etsivät uutta tapaa saada pääomaa.
Ernie Varitimos, kauppias, jolla on 0DTE-kaupankäyntiin omistettu Twitter-tili, kertoi MarketWatchille, että tämä "epäsymmetrinen" riski veti hänet heidän luokseen.
"Se on kauppa, jossa voin ottaa hyvin pienen riskin erittäin suuresta palkkiosta", hän sanoi puhelinhaastattelussa.
Riskinhallinnan kannalta ongelmana on, että kaupalla on aina kaksi puolta. Kun yksi kauppias ostaa option, toinen myy. Ostajan riskit on rajattu, koska pahimmillaan optio raukeaisi arvottomaksi, mikä rajoittaisi ostajan tappion maksettuun palkkioon.
Suojaamattomien myyjien riskit ovat paljon suuremmat. Osto-option myynyt henkilö altistuisi teoreettisesti rajattomille tappioille, koska kohde-etuuden hinnan nousulle ei ole rajaa, kun taas putoamisen myynyt henkilö voi myös kokea merkittäviä tappioita, jos ostaja käyttää optiota.
Tämä aiheuttaa vakavia riskinhallintaongelmia markkinatakaajille ja kauppiaille, jotka myyvät optioita, koska heidän riskinsä on avoin.
"Se on kuin pennien keräämistä höyryrullan edessä", sanoi Charlie McElligott, Nomuran omaisuuserien välisen strategian ja globaalien osakejohdannaisten toimitusjohtaja, näiden optioiden myyntiin liittyvistä riskeistä. McElligott on kirjoittanut laajasti 0DTE:stä ja niiden vaikutuksesta markkinoihin.
"Volmageddon 2.0"
Keskiviikkona julkaistussa tutkimusmuistiossa JPMorganin Marko Kolanovic, yksi pankin parhaista osakestrategeista, varoitti, että 0DTE:n kasvava suosio voi laukaista Volmageddon 2.0:n, viittauksen Helmikuussa 2018 useiden esoteeristen volatiliteettiin liittyvien tuotteiden romahdus joka levisi laajemmille markkinoille.
Dow Jonesin teollisuuden keskiarvo
DJIA,
putosi 1,175.21 4.6 pistettä eli 8 % 2018. helmikuuta XNUMX. Se oli tuolloin Dow'n historian suurin päivittäinen pistepudotus.
Eräs ongelma, kuten Kolanovic, McElligott ja muut selittivät, on se, että 0DTE:t ovat erittäin "kuperia" – mikä tarkoittaa, että pienet muutokset S&P 500:ssa voivat aiheuttaa valtavia vaihteluita näiden optioiden arvossa. Ne voivat muuttua arvottomista tuhansien dollareiden arvoisiksi per sopimus muutamassa minuutissa. Kolanovic ei vastannut kommenttipyyntöä.
Koska ne ovat niin lähellä elinkaarensa loppua, riskinhallintamallit viittaavat siihen, että näillä vaihtoehdoilla on tyypillisesti vain pieni todennäköisyys käydä kauppaa "rahalla" – kauppiaan kielellä tarkoitetaan, että kohde-etuus on toteutushinnan yläpuolella. soittaa tai alle lunastushinnan putoamisen tapauksessa.
Tämä tekee markkinatakaajille ja kauppiaille erittäin vaikeaksi suojautua.
Keskiviikon muistiinpanossaan Kolanovic sanoi, että 0DTE:hen sidottu keskimääräinen päivittäinen altistuminen on paisunut yli 1 biljoonaan dollariin, mutta markkinatakaajat ovat todennäköisesti valmiita vain siihen, että osa näistä vedoista maksaa itsensä takaisin minä tahansa päivänä.
Markkinatakaajilla on tärkeä rooli markkinoiden toiminnassa. Heidän liiketoimintansa tarjoaa likviditeettiä – tässä tapauksessa se tarkoittaa kaupan vastakkaisen puolen ottamista asiakkailta, jotka haluavat joko ostaa tai myydä optiota. Usein he yrittävät rajoittaa mahdollisia tappioita suojaamalla osan riskeistään, ostamalla tai myymällä taustalla olevia osakkeita tai osakeindeksifutuureja.
Pelätään, että jos USA:n osakkeet kokevat erityisen jyrkän ja odottamattoman liikkeen, 0DTE-optioiden määrä yhtäkkiä rahalla käydään kauppaa, saattaa hukuttaa nämä suojaukset, mikä aiheuttaa flash-romauksen tai äkillisen epävakautta aiheuttavan nousun.
”Emme ole vielä nähneet systeemisten riskien ilmaantuvan, mutta huolenaiheena on se, että jos sinulla on suuri päivittäinen heilahdus, kuten maaliskuussa 2020, emme todellakaan tiedä, miten markkinatakausmekanismi tulee reagoida", sanoi Garrett DeSimone, OptionMetricsin kvantitatiivisen tutkimuksen johtaja. OptionMetrics tarjoaa tietoja ja analyyseja optiomarkkinoista.
Kuka käy kauppaa optioilla?
Instituutiokauppiaat ovat näiden tuotteiden ylivoimaisesti suurimmat käyttäjät. Tiedot JPMorgan Chase & Co:lta.
JPM,
osoittaa, että piensijoittajien osuus 5.6DTE-kaupan kokonaismäärästä on vain 0 %.
Mutta todisteita pienten kauppiaiden voitoista ja ansoista, jotka ostavat ja oikosulkevat 0DTE:tä tai lyövät vetoa niitä vastaan, löytyy Wall Street Betsistä, Reddit-foorumista, jossa kauppiaat kerskuvat voitoistaan ja katuivat tappioitaan.
Yhdessä postauksessa helmikuun puolivälistä kauppias käyttämällä kahvaa "Pizza_n_tenties" jakoivat kuvakaappauksen välitystililtään, josta käy ilmi, että he ansaitsivat noin 6,000 3,500 dollaria hieman yli tunnissa panostettuaan noin 500 XNUMX dollaria viikoittaisista sijoituksista, jotka on sidottu SPDR S&P XNUMX ETF:ään,
VAKOOJA,
suosittu pörssilistattu osakerahasto.
Joulukuussa käyttäjä, jolla oli näyttönimi "livelearnplay" jakoi kuvakaappauksen Robinhood-tililtä, joka osoitti, että he ansaitsivat noin 100,000 0 dollaria yhdessä päivässä käyttämällä SPY:tä, joka seuraa S&P 500 -indeksiä XNUMXDTE:llä. Toiset ovat jakaneet todisteita salkkujensa arvon suurista heilahteluista, kun he harjoittivat strategiaa viikkojen tai kuukausien ajan.
MarketWatch otti yhteyttä molempiin näihin tileihin sekä noin tusinaan muuhun, jotka olivat jakaneet 0DTE-kauppansa tulokset. Suurin osa ei koskaan vastannut. Yksi vastasi yksinkertaisella "hahaha", kun taas toinen vaati "todistusta" valtakirjasta ennen pimeän tuloa.
"Ping pong peli"
Jo nyt on merkkejä siitä, että kaupankäynti lyhytaikaisilla optioilla saattaa johtaa suurempiin päivänsisäisiin heilahteluihin markkinoilla, sanoi Brent Kochuba, optioanalytiikkapalvelun SpotGamma perustaja.
S&P 500 kirjasi viime vuonna 122 päivittäistä yhden prosentin tai sitä suurempaa muutosta kumpaankin suuntaan, eniten sitten vuoden 1 ja lähes kaksinkertainen 2008 vuoden keskiarvoon verrattuna, 20 Dow Jones Market Datan mukaan. Tämä trendi on jatkunut vuonna 65.6, sillä S&P 2023 on nähnyt jo 500 15 % tai enemmän liikettä kumpaankin suuntaan, eniten vuoden alussa sitten vuoden 1.
Yksi mieleenpainuva esimerkki tapahtui 13. lokakuuta, kun kaupankäynti 0DTE:llä ja muilla lähellä vanhenevilla optioilla auttoi käynnistämään historiallisen päivänsisäisen käänteen Yhdysvaltain osakkeissa.
Sinä päivänä Dow putosi vain 550 pisteestä eli 1.9 % syyskuun kuluttajahintaindeksiraportin julkistamisen jälkeen. Sitten, kun ei ilmeisesti ollut mitään uutista, osakkeet nousivat yhtäkkiä korkeammalle. Kun pöly lopulta laskeutui, blue-chip-mittari oli päättänyt istunnon 827.87 pisteellä eli 2.8 %:lla 30,038.72 XNUMX:een. Tämä on historiallinen päivänsisäinen heilahdus, jonka Kochuba sanoi liioittelevan osto-optioiden ostamisen nousua.
"Ihmiset myyvät puheluita ja ostavat panoksia korkeimmillaan, ja sitten he kääntävät sen alamäessä", Kochuba sanoi. "Se luo pingispelin."
Pörssit pienentävät riskejä
Sekä Cboen että CME:n edustajat vastustivat väitteitä, että nämä tuotteet tekisivät markkinoista epävakaampia.
"Ei ole mitään ratkaisevaa saman päivän optiokaupassa, joka lisää markkinoiden epävakautta", sanoi Cboen tiedottaja MarketWatchille lähettämässään sähköpostissa.
Mutta CME:n Woolman sanoi, että pörssit eivät todellakaan pysty kommentoimaan mahdollisia riskejä, koska ne eivät ole vastuussa sen hallinnasta.
"Meidän on vaikeampi kommentoida, kuinka tämä todella vaikuttaa markkinoihin, koska emme hallitse riskejä", Woolman sanoi.
MarketWatch otti yhteyttä useisiin optiomarkkinoiden päättäjiin, mukaan lukien Optiver, Akuna Capital ja Citadel Securities. Optiver kieltäytyi kommentoimasta. Akuna ja Citadel eivät vastanneet kommenttipyyntöjä.
Keskustelun aikana tämän suuntauksen mahdollisista seurauksista Nomuran McElligott kertoi MarketWatchille, että hän olisi "järkyttynyt", jos sääntelyviranomaiset eivät jo yrittäisi mitata näihin tuotteisiin liittyviä systeemisiä riskejä.
MarketWatch otti yhteyttä Securities and Exchange Commissioniin ja Commodity Futures Trading Commissioniin kommentoidakseen, mutta ei saanut vastausta. Toisen markkinoiden sääntelyelimen Federal Reserven markkinaryhmän edustaja kieltäytyi kommentoimasta.
Suuri huolenaihe 0DTE:n ympärillä on, että ne voivat vahvistaa markkinoiden heilahteluja ja mahdollisesti laukaista alas- tai ylöspäin kierteen.
”Päivittäisten vanhenemispäivien myötä jokainen päivä on oma ekosysteeminsä. Myynnit voivat pahentua. Mielenosoituksiin voidaan syöttää", McElligott sanoi. "Emme oikein ymmärrä, mihin riski menee."
Lähde: https://www.marketwatch.com/story/a-potential-stock-market-catastrophe-in-the-making-the-popularity-of-these-risky-option-bets-has-wall-street- on-edge-663a0835?siteid=yhoof2&yptr=yahoo